基金研究周报：机构风险偏好小幅回升，ETF资金小幅净流入大金融、TMT

证券研究报告 日期: 2024年03月29日 机构风险偏好小幅回升，ETF资金小幅净流入大金融、TMT ——基金研究周报 主要观点 基金市场概况：近一周（2024年03月22日-2024年03月28日）大部分 分析师:张雨蒙 Tel:021-53686146 E-mail:zhangyumeng@shzq.comSAC编号:S0870521100005 分析师:乐威 Tel:021-53686145 E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 相关报告： 《机构情绪持续降温，ETF资金净流入医药生物、周期》 ——2024年03月25日 《机构情绪小幅降温，ETF资金小幅净流 基入周期》 金——2024年03月19日 研《机构风险偏好较低，ETF资金持续净流 究入沪深300》 周——2024年03月09日 报 基金类别收益均值为负，其中另类投资基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为0.20%。 股票型基金中，近一周各基金类别收益均值均为负，其中平衡混合型基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为-1.07%。 ETF宽基资金流：近一周ETF资金净流入沪深300最多（+41.72亿元），其次为上证50（+1.30亿元）；ETF资金净流出创业板指最多（- 25.82亿元），其次为中证1000（-10.90亿元）、科创50（-4.53亿元）、中证500（-0.78亿元）、科创创业50（-0.62亿元）。 ETF主题资金流：近一周ETF资金净流入大金融最多（+15.85亿元），其次为TMT（+5.91亿元）、医药生物（+4.74亿元）；ETF资金净流出消费最多（-10.28亿元），其次为新能源（-3.02亿元）、周期（-2.37亿元）。 基金仓位测算：我们以中信风格为划分标准，测算普通股票型、偏股混合型基金仓位。近一周权益基金的股票仓位小幅增加，短期加仓稳定、消费、金融风格，短期减仓周期、成长风格。 行业/主题基金：各分类基金过去一周所有行业/主题基金收益均值均为负，其中消费、大金融表现相对较好，近一周收益均值分别为- 1.87%、-2.35%；TMT、军工、中游制造表现相对较差，近一周收益均值分别为-5.65%、-4.27%、-3.67%。其中，消费主题的西藏东财国证龙头家电A（012461）、消费主题的家电ETF（159996）、消费主题的银华富裕主题A（180012）近一周收益分别为2.86%、2.07%、1.14%，近期收益表现较好。 风险提示 政策风险，模型失效风险。 目录 1基金市场概况3 1.1基金分类表现：另类投资基金业绩占优3 1.2股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优4 2ETF资金流跟踪5 2.1宽基ETF资金流：短期净流入沪深300、上证505 2.2主题ETF资金流：短期净流入大金融、TMT、医药生物6 3基金仓位测算：近期加仓稳定、消费、金融风格8 4行业/主题基金：消费、大金融表现相对较好10 5风险提示12 图 图1：基金分类指数净值3 图2：基金收益分类统计3 图3：近一周各分类收益排名前五的基金3 图4：股票型基金分类指数净值4 图5：股票型基金收益分类统计4 图6：近一周各分类收益排名前五的股票型基金4 图7：宽基指数ETF累计资金流（亿元）：沪深300、上证 50、科创50近一年获得资金净流入5 图8：宽基指数ETF净流入：短期净流入沪深300、上证50 ........................................................................................5 图9：主题ETF累计资金流（亿元）：医药生物、TMT近一年获得资金显著净流入6 图10：主题ETF净流入：短期净流入大金融、TMT、医药生物6 图11：近一周各分类净流入排名前三的主题指数7 图12：基金中信风格仓位测算：近1年显著加仓稳定、成长、债券风格8 图13：基金近期中信风格仓位变化：近1周加仓稳定、消费、金融风格8 图14：基金近期中信一级仓位变化：近1周加仓医药、银行、电子9 图15：行业/主题基金收益统计：消费、大金融表现相对较好 ......................................................................................10 表 表1：行业/主题基金列表（近一周收益排名前三的基金）..11 1基金市场概况 1.1基金分类表现：另类投资基金业绩占优 近一周（2024年03月22日-2024年03月28日）大部分基金类别收益均值为负（本报告中基金类别均根据Wind基金类别分类，均值均为等权平均），其中另类投资基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为0.20%。过去一周各类基金收益率均值：另类投资基金（0.20%）、货币市场型基金（0.03%）、债券型基金 （-0.14%）、国际(QDII)基金（-0.40%）、FOF基金（-0.59%）、股票型基金（-2.80%）。 图1：基金分类指数净值图2：基金收益分类统计 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周收益前五的另类投资基金为：工银绝对收益A(000667) （0.87%）、建信上海金ETF联接A(009033)（0.85%）、黄金ETFAU(518860)（0.82%）、金ETF(159834)（0.81%）、上海金ETF基金(159831)（0.80%）。 图3：近一周各分类收益排名前五的基金 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 1.2股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优 近一周（2024年03月22日-2024年03月28日）各基金类别均值收益均为负，其中平衡混合型基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为-1.07%。过去一周各类基金收益率均值：平衡混合型基金（-1.07%）、灵活配置型基金（-2.38%）、偏股混合型基金（-2.73%）、普通股票型基金（-2.94%）、增强指数型基金（-3.11%）、被动指数型基金（-3.20%）。 图4：股票型基金分类指数净值图5：股票型基金收益分类统计 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周收益前五的平衡混合型基金为：上银鑫尚稳健回报6个月持有A(012332)（0.29%）、兴银价值平衡A(020147)（-0.07%）、广发稳健优选六个月持有A(009887)（-0.13%）、上银价值增长3个月持有A(013284)（-0.18%）、金元顺安宝石动力 (620001)（-0.18%）。 图6：近一周各分类收益排名前五的股票型基金 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 2ETF资金流跟踪 2.1宽基ETF资金流：短期净流入沪深300、上证50 下图展示了各宽基指数的ETF累计资金流入时间序列，自 2023年3月中旬至今，ETF资金显著流入沪深300、上证50、科创50，近期净流出创业板指、中证1000、科创50。 图7：宽基指数ETF累计资金流（亿元）：沪深300、上证50、科创50近一年获得资金净流入 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下图展示了近期ETF资金流入各宽基指数板块的估算情况，过去一周（2024年03月22日-2024年03月28日）ETF资金净流入沪深300最多（+41.72亿元），其次为上证50（+1.30亿 元）；ETF资金净流出创业板指最多（-25.82亿元），其次为中证 1000（-10.90亿元）、科创50（-4.53亿元）、中证500（-0.78亿元）、科创创业50（-0.62亿元）。 图8：宽基指数ETF净流入：短期净流入沪深300、上证50 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 2.2主题ETF资金流：短期净流入大金融、TMT、医药生物 下图展示了各跟踪主题指数的ETF累计资金流入时间序列，过去一年，ETF资金显著流入医药生物、TMT主题。 图9：主题ETF累计资金流（亿元）：医药生物、TMT近一年获得资金显著净流入 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下图展示了近期ETF资金流入各ETF主题指数板块的估算情况，过去一周（2024年03月22日-2024年03月28日）ETF资金净流入大金融最多（+15.85亿元），其次为TMT（+5.91亿 元）、医药生物（+4.74亿元）；ETF资金净流出消费最多（-10.28亿元），其次为新能源（-3.02亿元）、周期（-2.37亿元）。 图10：主题ETF净流入：短期净流入大金融、TMT、医药生物 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周净流入前三的大金融主题指数为：证券公司(399975) （+9.66亿元）、中证银行(399986)（+3.55亿元）、300非银 (H30035)（+1.57亿元）。 图11：近一周各分类净流入排名前三的主题指数 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 3基金仓位测算：近期加仓稳定、消费、金融风格 我们以中信风格为标准，将基金行业风格划分为五大类：消费、周期、成长、金融、稳定。将基金（普通股票型和偏股混合型基金）的日度净值收益率作为因变量，五大中信风格指数和中债全指的日度价格收益率作为自变量，进行回归计算，测算每只基金在五大中信风格及债券指数上的仓位。 结果如下图所示，长期来看消费、成长风格占比较大，近1 年稳定、成长、债券风格仓位显著增加。 图12：基金中信风格仓位测算：近1年显著加仓稳定、成长、债券风格 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周（2024年03月22日-2024年03月28日）权益基金的股票仓位小幅增加，加仓稳定（+2.17%）、消费（+1.72%）、金融（+0.38%），减仓周期（-1.68%）、成长（-2.58%）。 图13：基金近期中信风格仓位变化：近1周加仓稳定、消费、金融风格 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 从中信一级行业角度看，近一周权益基金加仓医药 （+2.52%）、银行（+2.40%）、电子（+1.57%）、房地产 （+1.37%）、基础化工（+0.97%），减仓食品饮料（-2.11%）、综合金融（-2.10%）。 图14：基金近期中信一级仓位变化：近1周加仓医药、银行、电子 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 4行业/主题基金：消费、大金融表现相对较好 下图统计了各行业/主题基金近期收益均值，过去一周（2024年03月22日-2024年03月28日）所有行业/主题基金收益均值均为负，其中消费、大金融表现相对较好，近一周收益均值分别为-1.87%、-2.35%；TMT、军工、中游制造表现相对较差，近一周收益均值分别为-5.65%、-4.27%、-3.67%。 图15：行业/主题基金收益统计：消费、大金融表现相对较好 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下表展示了各行业/主题近一周收益排名前三的基金，其中，消费主题的西藏东财国证龙头家电A（012461）、消费主题的家电ETF（159996）、消费主题的银华富裕主题A（180012）近一周收益分别为2.86%、2.07%、1.14%，近期收益表现较好。 表1：行业/主题基金列表（近一周收益排名前三的基金） 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 5风险提示 政策风险：政策变化可能导致市场波动加大。 模型失效风险：模型基于历史数据，市场结构改变和基金风格变化等因素可能导致模型失效。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第