柏诚股份机构调研纪要

柏诚股份机构调研报告 调研日期:2024-03-01 柏诚系统科技股份有限公司成立于1994年,总部位于江苏省无锡市。公司是我国洁净室行业的领先企业,专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案,覆盖半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等国家重点产业。公司拥有机电工程施工总承包一级、建筑工程施工总承包一级、建筑机电安装工程专业承包一级、建筑装修装饰工程专业承包一级、电子与智能化工程专业承包一级、消防设施工程专业承包一级、工程设计建筑行业建筑工程乙级、工程设计化工石化医药行业乙级、工程设计化工石化医药行业药物制剂甲级、承压类特种设备安装、修理、改造(工业管道安装GC2)等齐全的行业资质,并通过了ISO9001、ISO14001和OHSAS18001三位一体体系认证。在半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康产业等领域,公司通过良好的客户口碑以及众多遍布全国、享誉业界的精品业绩,奠定了国内领先的洁净室系统集成整体解决方案提供商的地位。 2024-04-02 董秘陈映旭 2024-03-012024-03-31 特定对象调研,电话会议柏诚股份会议室 民生证券 证券公司 - 国寿养老 寿险公司 - 华安证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 问:公司预期各行业未来的增长情况? 答:从目前情况来看,我们对国内半导体行业发展持乐观态度,向好趋势不变;新型显示产业预期今明年投资会增加(比如:2023年11月京东方公告拟投资建设京东方第8.6代AMOLED生产线项目,总投资630亿元人民币);光伏新能源市场需求持续向上;生命科学、食品药品大健康产业市场需求有待复苏。 公司始终围绕半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等中高端洁净室市场领域,多行业综合布局,深耕行业30年,具有先发优势。 问:公司在洁净室领域的竞争优势? 答:公司具备实施洁净室系统集成完整的产业链能力,为客户提供包括工业洁净室和生物洁净室的项目规划及设计方案深化、采购、系统集成、二次配、运行维护等一系列专业化技术服务。 公司长期聚焦于中高端洁净室市场领域,中高端需求由于技术难度更高、对洁净室实施质量标准要求更为严格等,具有一定的行业壁垒。 同时,公司在下游多产业领域综合布局,覆盖半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等国家重点产业,在发展过程中逐步形成了多领域洁净室服务品牌优势,具有较强的业务扩展能力、抗风险能力和盈利能力。 公司深耕洁净室系统集成行业近30年,已发展成为我国洁净室行业头部企业之一。公司凭借优质的客户资源、丰富的项目经验、良好的 服务质量与业绩口碑等,形成了较强的市场竞争力,在中高端洁净室市场占据较为稳定的市场份额。问:公司各行业类别的收入占比情况? 半导体及泛半导体行业收入占比较高。 问:洁净室项目实施和工艺设备采购前后顺序? 答:洁净室项目实施过程中关键的时间点为movein的时间,即业主方工艺设备搬入时间。业主方综合考虑产能规划、工艺设备的采购及供货周期,确定工艺设备搬入时间节点,然后倒排项目土建、洁净室的施工工期,确保洁净室在约定节点达到工艺设备可搬入状态。 问:洁净室项目和二次配项目的关系? 答:二次配是在洁净室系统集成完成且系统调试通过后,伴随生产设备进入洁净室,对相关生产设备与洁净系统管线进行有效衔接并调试,使设备进入可运行状态,范围包括:电力、给排水管、工艺管道、排气系统等。二次配是洁净室系统集成的后道工序,是在洁净室交付后,为确保工艺设备有效运行所进行的有效连结等工作。 所有洁净室项目都有二次配业务。实务中,半导体、新型显示项目体量较大、专业化程度要求较高,业主方一般会将洁净室系统集成、二次配拆分进行单独发包;食药、生命科学、光伏新能源的项目一般二次配是包含在洁净室施工中的,不单独发包。 公司在承接客户洁净室业务的情况下继续承接客户后续二次配业务上具备一定的优势,获取该项目二次配业务的机率更大,公司承接的二次配项目与洁净室客户关联度较高。同时,随着公司竞争优势的逐步提升,在前端的洁净室业务不是公司承接的情况下,公司也单独承接到后续的二次配项目。 在洁净室整体投资中,二次配占比大致有20%-30%(经验大致数据)。问:公司获取二次配项目的情况? 答:二次配是在洁净室系统集成完成且系统调试通过后,伴随生产设备进入洁净室,对相关生产设备与洁净系统管线进行有效衔接并调试,使设备进入可运行状态,范围包括:电力、给排水管、工艺管道、排气系统等。二次配是洁净室系统集成的后道工序,是在洁净室交付后, 为确保工艺设备有效运行所进行的有效连结等工作。 所有洁净室项目都有二次配业务。实务中,半导体、新型显示项目体量较大、专业化程度要求较高,业主方一般会将洁净室系统集成、二次配拆分进行单独发包;食药、生命科学、光伏新能源的项目一般二次配是包含在洁净室施工中的,不单独发包。 公司在承接客户洁净室业务的情况下继续承接客户后续二次配业务上具备一定的优势,获取该项目二次配业务的机率更大,公司承接的二次配项目与洁净室客户关联度较高。同时,随着公司竞争优势的逐步提升,在前端的洁净室业务不是公司承接的情况下,公司也单独承接到后续的二次配项目。 问:公司模块化业务的开展情况? 答:公司模块化业务工厂刚建好,模块化业务相关产品的研发和制造正在稳步推进,目前还暂未有产值。问:公司海外布局情况如何,是否已经有明确的订单?海外业务的目标大约有多少? 答:公司已在积极布局东南亚等海外市场,越南公司正在开发和对接意向性的订单,泰国公司也正在设立过程中。对于东南亚等海外市场,公司主要是跟随国内客户海外建厂的需求。目前海外业务暂没有单独设目标,先把前期基础打好。 问:公司海外订单毛利率和国内相比的情况? 答:考虑到海外市场存在诸多不确定性风险,比如:所在国家或地区的政治风险、法律风险、外汇风险等,因此,从商业逻辑上来讲,海外订单的毛利率水平应该要高于国内订单才合理。 问:公司合同资产的产生和收回情况,坏账准备计提的影响如何? 答:公司对项目执行过程中已实施未结算部分列示为合同资产,当达到收款条件后,客户按照合同约定支付进度款,合同资产款项相应收回 。 前述合同资产的产生是项目实施过程中的阶段性资金垫付,是本公司所处的洁净室施工行业的特点。公司项目进度款根据合同约定一般按照已完成工作量的60%-80%结算支付,该部分项目进度款的申请需经过业主、监理等各方审批,一般情况下,项目预付款10%-2 0%,项目执行过程中进度款80%左右,竣工验收后能收到90%左右,决算款到95%-97%,剩余3%-5%为质保金。客户各期项目款项的支付时点较公司项目成本支出的发生时点存在一定滞后。 当款项收回后,合同资产坏账准备也相应转回。公司客户质量整体较为优质,资信状况良好,履约能力较强,没有实质性的坏账或损失。公司在日常经营管理过程中,也在不断加强应收款项的管控和回收工作,保持合理、健康的现金流。 问:项目毛利率的情况? 答:项目毛利率是一个综合的影响结果,各项目有所差异,项目类型和规模、项目实施难易程度、项目投标策略、竞标环境、原材料价格波 动、项目实施过程中的变更项等,都会影响到项目最终的毛利率水平。一般情况下,单个项目合同金额越大,毛利率相对也会降低。 受益于下游半导体及泛半导体等产业发展带来的洁净室业务需求增长,公司业务规模持续扩大,营业收入持续增长,但面对市场竞争压力,公司整体毛利率水平相对也有所下降。 面对市场竞争,公司对内狠抓管理,降本增效,优化预算成本管控,提升组织运行效率,提高人效,以增强公司综合竞争实力。问:公司项目确认收入的周期以及进度款请款的情况? 答:公司严格按照与客户合同约定的工期安排实施项目,按照履约进度逐步确认收入。公司项目的密集执行期一般为6-12个月;订单 转化为收入的周期:一般6-12月能陆续确认(其中二次配业务收入转化情况可能会受到业主方工艺机台分批到货的影响)。 项目进度款根据合同约定一般按照已完成工作量的60%-80%结算支付,该部分项目进度款的申请需经过业主、监理等各方审批,一般情况下,项目预付款10%-20%,项目执行过程中进度款80%左右,竣工验收后能收到90%左右,决算款到95%-97%,剩余3 %-5%为质保金。 问:公司今年一季度项目执行情况如何? 答:公司项目按照合同约定正常执行,春节期间还有部分项目加班推进。 问:今年人员招聘计划?项目经理类管理人员的流动性大吗? 答:随着公司规模不断扩大,公司也在加大招聘力度,人员会逐步增加。公司项目经理类管理人员的流动性不大,公司始终将人才队伍建设作为企业发展的重要战略之一,公司设立专门的人才培养计划,对有潜力的员工进行专职培养。 问:公司人均产值情况? 答:公司人均产值受多方面因素影响,比如:项目规模、项目实施周期、执行阶段等,一般情况下单个项目规模越大,人均产值相对较高。公司也在不断加强内部管理,努力提高人均产值。 问:公司是否会考虑做员工股权激励? 答:公司结合战略发展目标,基于长远发展的理念,适当时候会考虑做股权激励。