煤炭开采行业周报（2024.4.1~4.7）：原油价格创年内新高，关注地缘政治对能源价格的扰动

2024年4月7日 行业研究 原油价格创年内新高，关注地缘政治对能源价格的扰动 ——煤炭开采行业周报（2024.4.1~4.7） 要点 地缘政治扰动下，本周原油价格创年内新高水平。（1）4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚的一座领事部门建筑发动空袭，造成一名伊朗高级指挥官死亡，以色列和伊朗之间的冲突升级；（2）据法新社报道，当地时间4月5日，来自基辅的一名消息人士表示，乌克兰军队在袭击中摧毁了位于俄罗斯南部罗斯托夫州一空军基地的6架俄罗斯军机；（3）2023年俄罗斯、伊朗原油产量占全球比例分别为10.6%、3.8%；（4）截至4月5日，布伦特原油期货结算价为91.17美元/桶，环比+4.22%，创年内新高水平。 本周国内煤价延续下跌，海外天然气价格延续回落。（1）本周（3.30-4.5）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为822元/吨，环比-10元/吨 （-1.26%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为673元/吨，环比-2元/吨（-0.25%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为91美元/吨，环比+0.00%；（4）欧洲天然气期货结算价 （DUTCHTTF）为27欧元/兆瓦时，环比-2.68%。 铁水日均产量、样本洗煤厂开工率均小幅回升。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为68.2%，环比+1.6pct，同比-8.1pct，当前处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为83.61% 环比+0.85pct，同比-7.59pct，日均铁水产量223.58万吨，环比+1.1%，同比 -8.8%，环比回升，处于同期偏低水平；（3）本周28个主要城市平均最高气温为20.63℃，回升至同期中位；（4）本周三峡出库流量为6744立方米/秒，环比-3.55%，同比-5.25%，处于同期偏低水平。 钢厂、焦化厂焦煤库存维持同期极低水平。（1）截至4月3日，秦皇岛港口煤 炭库存552万吨，环比-1.60%，同比-12.38%，处于同期中位水平；（2）截至 4月3日，环渤海港口煤炭库存2358.3万吨，环比+0.15%，同比-19.21%；（3） 截至4月5日，独立焦化厂炼焦煤库存643.41万吨，环比-2.34%，样本钢厂炼 焦煤库存733.34万吨，环比-2.46%，当前均处于同期最低水平；（4）截至4月 3日，110家样本洗煤厂精煤库存190.71万吨，环比+13.13%，同比+18.16%。投资建议：（1）当前需求不及预期是导致煤价承压的主要原因，后续若铁水产量出现季节性的回升，焦煤价格下行压力将得到缓解；（2）煤价跌破770元/吨前，大型动力煤企业长协煤销售价格仍维持稳定，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS（元） 公司名称股价（元） 22A23E24E 22A PE（X） 23E 24E 投资评级 000983.SZ 山西焦煤10.42 2.621.29 1.49 4 8 7 增持 601225.SH 陕西煤业25.73 3.622.28 2.42 7 11 11 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-04-03 煤炭开采 增持（维持） 作者分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：戴默 执业证书编号：S0930522100001021-52523812 modai@ebscn.com 联系人：蒋山 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 30% 17% 5% -8% -20% 03/2306/2308/2311/23 煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报 《2023煤炭行业发展年度报告》预测2024年煤炭供需基本平衡——煤炭开采行业周报 （2024.3.25~3.31） 关注新疆煤供给可能收缩对港口煤价的支撑— —煤炭开采行业周报（2024.3.18~3.24） 需求不及预期导致煤价承压，关注铁水产量恢复情况——煤炭开采行业周报（2024.3.11~3.17） 主产地安监仍趋严，政府工作报告提出24年单位GDP能耗下降2.5%左右——煤炭开采行业周报（2024.3.4~3.10） 俄罗斯重新征收煤炭出口关税，将抬升俄煤进口成本——煤炭开采行业周报（2024.2.26~3.3） 主产地安监趋严，钢厂、焦化厂焦煤库存回落— —煤炭开采行业周报（2024.2.19~2.25） 1、本周行情回顾：工业金属领涨周期股 图1：申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅（%）图2：煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股（%） 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格：国内煤价延续下跌 图3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500大卡，元/吨）图4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡，元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500大卡，元/吨）图6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500大卡，元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图7：印尼卡里曼丹动力煤FOB价格（4200大卡，美元/吨）图8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格（5500大卡，美元/吨 2020 2023 2021 2024 2022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 3、炼焦煤价格：焦煤、焦炭期货延续下跌 图9：焦煤期货主力合约收盘价（元/吨）图10：国内主要港口二级冶金焦价格（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 4、国际能源价格：本周布伦特原油环比 +4.22% 图11：布伦特原油价格（美元/桶）图12：欧洲天然气（DUTCHTTF）期货结算价（欧元/兆瓦时） 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 40100 20 50 0 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：英为财情，光大证券研究所，取周度平均值 5、供需跟踪：铁水日均产量、样本洗煤厂开工率均小幅回升 图13：110家样本洗煤厂开工率（%）图14：110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 85340 80 290 75 70240 65 190 60 55140 50 90 45 4040 资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图16：五大品种钢材周产量（万吨） 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 700 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图17：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图18：247座高炉产能利用率（%） 2020 2021 20222023 2024 260 250 100% 95% 2020年2021年2022年2023年2024年 240 230 220 210 200 90% 85% 80% 75% 190 180 70% 资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图19：28个主要城市平均气温（℃）图20：三峡出库流量（立方米/秒） 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 6、库存跟踪：钢厂、焦化厂焦煤库存维持同期极低水平 图21：秦皇岛港口煤炭库存（万吨）图22：环渤海港口煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所 图23：样本钢厂煤炭库存（万吨）图24：独立焦化厂煤炭库存（万吨） 13502020年2021年2022年2023年2024年 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2020年2021年2022年2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 7、重点公司股息率 表1：煤炭上市公