反弹徘徊但有韧性，价值红利仍优先

2024年04月07日 反弹徘徊但有韧性，价值红利仍优先 上期市场冲高回落，但除了科技等少数板块外，其他风格或宽基指数整体还是略有上涨的。 本期观点：反弹徘徊但有韧性，价值红利仍优先 对于市场整体而言，我们的全天候模型目前仍处于多头占优的状态。上期提到，从各个维度看，近几年来类似可参考的强势反弹有两次，一次是2022年4月底-7月初，一次是2022年10月底到2023年一季度。从周期分析综合因子指标的角度看，本轮反弹过程中的多头力量比前两次都要强，因此本次反弹的最终表现应该不至于弱于前两次，也就是说应该至少会有一个尝试创反弹新高甚至挑战更高点位的走势出现。退一步说，即使后续反弹受挫，从全天侯择时模型的历史表现和逻辑规则来看，也应该有望第一时间提示风险。 前期还提到，前期科技板块高位震荡以及随后的调整使得20日赚钱 效应指标的10日均线处于下行状态；基于既有规则，模型不会在赚钱效应均线企稳回升之前新增推荐相关板块。 由于近期市场相对较弱，除了商贸零售外，行业四轮驱动模型并未新增出挖掘新的行业板块信号，基于既有的行业轮动规则，本期建议继续关注价值红利相关板块，比如：商贸零售、煤炭、家用电器、公用事业等。而一旦科技成长板块的赚钱效应企稳回升之后，模型有望第一时间捕捉到相关信号。 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 相关报告调整或已结束，后续轮动上 2024-03-31 行B浪回踩，风险或有限 2024-03-24 高位震荡，等待方向选择 2024-03-17 信号触发，观望以待机 2024-03-10 高而不危，等下一个信号 2024-03-03 yangyong1@essence.com.cn 内容目录 1.本期市场判断：反弹徘徊但有韧性，价值红利仍优先3 2.市场判断相关逻辑4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2024.4.74 图2.上证综指-缠论分析-2024.4.74 图3.全天候择时模型-2024.4.74 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.4.75 上期市场冲高回落，但除了科技等少数板块外，其他风格或宽基指数整体还是略有上涨的。 1.本期市场判断：反弹徘徊但有韧性，价值红利仍优先 对于市场整体而言，我们的全天候模型目前仍处于多头占优的状态。上期提到，从各个维度看，近几年来类似可参考的强势反弹有两次，一次是2022年4月底-7月初，一次是2022年 10月底到2023年一季度。从周期分析综合因子指标的角度看，本轮反弹过程中的多头力量比前两次都要强，因此本次反弹的最终表现应该不至于弱于前两次，也就是说应该至少会有一个尝试创反弹新高甚至挑战更高点位的走势出现。退一步说，即使后续反弹受挫，从全天侯择时模型的历史表现和逻辑规则来看，也应该有望第一时间提示风险。 前期还提到，前期科技板块高位震荡以及随后的调整使得20日赚钱效应指标的10日均线处于下行状态；基于既有规则，模型不会在赚钱效应均线企稳回升之前新增推荐相关板块。 由于近期市场相对较弱，除了商贸零售外，行业四轮驱动模型并未新增出挖掘新的行业板块信号，基于既有的行业轮动规则，本期建议继续关注价值红利相关板块，比如：商贸零售、煤炭、家用电器、公用事业等。而一旦科技成长板块的赚钱效应企稳回升之后，模型有望第一时间捕捉到相关信号。 2.市场判断相关逻辑 图1.上证综指-周期分析-2024.4.7 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图2.上证综指-缠论分析-2024.4.7 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图3.全天候择时模型-2024.4.7 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.4.7 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 金融工程定期报告 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026 上海市 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034