商贸零售行业周报：国际金价创历史新高，可继续关注黄金珠宝

评级：看好 李田 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 -0.6 18-Mar 6-Jan 26-Oct 15-Aug 4-Jun 24-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 周报：1-2月社零同环比增速均有所下滑，通讯器材、汽车等品类同比变动表现较好 周报：2023年奥莱销售额破10亿家数创新高，继续关注折扣业态 周报：淘宝成立直播电商公司，直播电商仍为巨头必争之地 周报：国际金价创历史新高，可继续关注黄金珠宝 商贸零售|行业简评报告|2024.04.03 核心观点 周度行情：本周（2024.3.25-2024.3.31）主要宽基指数多数下跌。其中，上证综指数下跌0.23%，深证成指下跌1.72%，创业板指下跌2.73%。本周（2024.3.25-2024.3.31）商贸零售（申万）指数小幅下跌。本周商贸零售指数下跌2.00%，在申万一级行业中排名第23，相对沪深300指数下跌1.79%。商贸零售子板块方面，各子板块涨跌不一。互联网电商跌幅最大，下跌5.18%，涨幅最大的为旅游零售II，上涨1.32%。本周个股跌多涨少。本周共19只个股上涨，其中汇通能源、玉龙股份、浙江冬日、国光连锁、ST沪科等涨幅靠前；86只个股下跌，其中*ST商城、人人乐、南纺股份、壹网壹创、中央商场等跌幅靠前。 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降1.84，当前商贸零售指数PE估值处于十年41.74%分位处。 投资建议：北京时间4月1日早上6点开盘半小时内，纽商所交易最活跃的6月黄金期价一度涨至每盎司2260美元上方，创下历史新高。短期可继续关注金银珠宝、中西药等消费类品种，以及出海企业，精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1行情回顾 本周（2024.3.25-2024.3.31）主要宽基指数多数下跌。其中，上证综指数下跌 0.23%，深证成指下跌1.72%，创业板指下跌2.73%。 图1本周（2024.3.25-2024.3.31）主要宽基指数涨跌幅 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -4.0 -4.5 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 0.49 0.58 -0.21-0.-203.22 -0.70 -0.49 -0.99 -0.79 -1.79 -1.72 -2.40 -2.73 -3.96 上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2024.3.25-2024.3.31）商贸零售（申万）指数小幅下跌。本周商贸零售指数下跌2.00%，在申万一级行业中排名第23，相对沪深300指数下跌1.79%。 图2本周（2024.3.25-2024.3.31）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） -2.00 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 石油石化有色金属家用电器公用事业纺织服饰 银行环保 交通运输基础化工农林牧渔建筑装饰 钢铁建筑材料 煤炭食品饮料国防军工 综合轻工制造美容护理机械设备电力设备房地产商贸零售 汽车医药生物非银金融社会服务 通信电子计算机传媒 -15.0 资料来源：Wind，首创证券 图3年初至今（截至2024.3.31）一级行业涨跌幅 年初至今涨跌幅（%） 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 银行石油石化 煤炭家用电器有色金属公用事业 通信 交通运输 汽车钢铁 食品饮料建筑装饰 传媒美容护理纺织服饰非银金融机械设备电力设备轻工制造农林牧渔基础化工建筑材料国防军工 环保商贸零售社会服务房地产 综合电子计算机 医药生物 -15.0 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，各子板块涨跌不一。互联网电商跌幅最大，下跌5.18%，涨幅最大的为旅游零售II，上涨1.32%。 图4本周（2024.3.25-2024.3.31）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 8.29 4.55 1.32 -0.06-0.35 -0.46 -2.58 -4.00 -5.18 -5.64 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 贸易Ⅱ互联网电商旅游零售Ⅱ 一般零售专业连锁Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股跌多涨少。本周共19只个股上涨，其中汇通能源、玉龙股份、浙江冬日、国光连锁、ST沪科等涨幅靠前；86只个股下跌，其中*ST商城、人人乐、南纺股份、壹网壹创、中央商场等跌幅靠前。 表1本周（2024.3.25-2024.3.31）个股涨幅前十 （%） 1 600605.SH 汇通能源 一般零售 15.35 2 601028.SH 玉龙股份 贸易Ⅱ 10.53 3 600113.SH 浙江东日 一般零售 9.56 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 4 605188.SH 国光连锁 一般零售 3.77 5 600608.SH ST沪科 贸易Ⅱ 2.20 6 600694.SH 大商股份 一般零售 1.53 7 600693.SH 东百集团 一般零售 1.45 8 002091.SZ 江苏国泰 贸易Ⅱ 1.45 9 600710.SH 苏美达 贸易Ⅱ 1.40 10 601888.SH 中国中免 旅游零售Ⅱ 1.32 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2024.3.25-2024.3.31）个股跌幅前十 （%） 1 600306.SH *ST商城 一般零售 -17.20 2 002336.SZ 人人乐 一般零售 -15.75 3 600250.SH 南纺股份 贸易Ⅱ -11.41 4 300792.SZ 壹网壹创 互联网电商 -11.12 5 600280.SH 中央商场 一般零售 -9.85 6 601086.SH 国芳集团 一般零售 -8.99 7 002251.SZ 步步高 一般零售 -8.81 8 301078.SZ 孩子王 专业连锁Ⅱ -8.36 9 000829.SZ 天音控股 专业连锁Ⅱ -7.81 10 002127.SZ 南极电商 互联网电商 -7.69 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降1.84，当前商贸零售指数PE估值处于十年41.74%分位处。 图5商贸零售PE 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024-03-02 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 3行业动态 茶百道通过港交所上市聆讯 3月24日，港交所文件显示，茶百道通过港交所上市聆讯，独家保荐人为中金公司。若成功上市，茶百道将成为继奈雪的茶之后在港股上市的“新茶饮第二股”。 据招股书显示，2020-2023年，茶百道的营收分别是10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元；净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元。从增速上看，2021年营收增速同比增长约237.40%，净利润同比增长约226.91%；2022年营收同比增长约16.12%，净利润同比增长约23.92%；2023年，茶百道营收同比增长约34.8%，净利润同比增长约19.28%。2021年以来，茶百道净利润增长呈放缓趋势。 金价创历史新高 3月31日晚6点（即北京时间4月1日早上6点）开始交易。开盘半小时内，纽商 所交易最活跃的6月黄金期价一度涨至每盎司2260美元上方，创盘中历史新高。 4公司动态 吉宏股份:2023年年度报告 公司2023年年度实现营业收入66.95亿元，同比增长24.53%；实现归母净利润为 3.45亿元，同比增长87.57%。2023年Q4单季度实现营收17.64亿元，同比增长22.56%；单季度实现归母净利润0.24亿元，同比增长265.71%。 奈雪的茶：2023年报 公司2023年全年实现营收约52亿元，同比增长20.3%；门店经营利润约8.29亿元，同比增长76.3%；直营门店经营利润率17.7%，较上年同期上升5.9个百分点。门店数量方面，截至2023年12月31日，奈雪的茶在111个城市拥有1574家直营门店， 其中2023年净新增506家门店。公司23年7月开放加盟，截至2024年2月底，奈雪 的茶已开业加盟店超200家。 5风险提示 宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 分析师简介 李田，商贸行业首席分析师。毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 评级 说明 股票投资评级 买入增持中性减