报告标题：《美联储降息再添变数，耐心、降波——2024年4月资产配置报告》
宏观策略主要观点：
国内外宏观主线：
- 美国：经济数据展现出韧性，美联储降息预期面临变数，美元偏强，对非美市场构成压力。二季度美国大选的不确定性增加。
- 国内：经济数据好于预期，但结构上仍待改善。经济复苏路径、政策方向和节奏的调整还需观察。
A股市场分析：
市场特点：
- 财报季：进入财报季，市场风格从追求弹性转向更加稳健。
- 基本面：年初经济生产和外需表现较强，但内需和盈利面仍需改善。
- 资金面：稳定资金和外资流入速度放缓，增量资金边际减少，市场交投活跃度降低。
- 政策面：关注4月底政治局会议可能对二季度政策方向的影响。
- 外部环境：美国经济韧性较强，降息预期的变数，美元强势，对资产价格构成压制。
资产配置策略：
降低收益预期：4月市场可能存在休整需求，建议侧重于稳健低波动资产。例如固定收益、黄金、高股息策略等。采取持有、小额定投、耐心等待回调的策略，待美国通胀出现明显放缓迹象时，转向弹性资产。
大类资产配置观点：
- A股：中性。
- 中性利率债：中性。
- 可转债：中性。
- 美元：相对乐观。
- 黄金：相对乐观。
- 港股：中性。
- 信用债：中性。
- 美债：中性。
- 美股：相对乐观。
- 原油：中性。
投资建议：
- 关注周期性板块的强势表现。
- 考虑在成长风格中寻找波动相对较小、业绩稳定的标的。
- 高股息策略具有吸引力。
- 稳健型投资者应考虑持有、定投策略，等待市场回调后再调整投资组合。
经济环境及政策影响：
- 欧美经济：美国经济动能强于欧洲，欧元区经济活动边际回暖。
- 通胀情况：欧元区通胀压力继续降温，美国通胀超预期反弹。
- 就业市场：美国就业市场保持强劲，薪资增速仍然较高。
- 货币政策：美联储由鸽转鹰，欧央行相对偏鸽，市场对6月降息的预期增强。
- 大选影响：二季度美国大选的扰动将逐渐增多。
国内经济环境：
- 生产端：工业生产持续改善，企业利润率和现金流面临压力。
- 投资端：制造业投资增速超越基础设施投资，地产投资下行压力持续。
- 消费需求：地产“以价换量”，消费结构分化，可选消费相对低迷。
- PMI数据：3月制造业PMI超季节性回升，显示经济积极信号。
结论：
市场在经历了快速反弹后，收益预期需适当降低，重点关注稳健低波动资产，等待美国通胀数据的转机，届时资产价格有望恢复弹性。大类资产配置应保持谨慎，关注政策变动和经济数据的变化，适时调整投资策略。
