黑金投研日报

一、行情建议 黑金 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年4月3日星期三 品种 行情评述 操作建议 铁合金 钢联小样本建材成交近17万吨，临近钢招期合金或开启反弹 1、行情综述：2锰硅主力合约（SM2405）收6114元/吨（+52，+0.86%）；硅铁（SF2305）收6496元/吨（+80，+1.25%）。2、逻辑分析：上周黑色系盘面悲观情绪十分极致，各品种近端突破新低。但我们在日报中也提到“需要警惕市场一致性看空太强烈”，本周前两个交易日情绪急速逆转，双硅随板块强势拉起，揣测或为前期空头趁产业悲观之际止盈离场。观察到今日热卷拿货确实不及昨日，但惊喜的是今日钢联小样本螺纹接近17万的成交数据还是不错，找钢数据也有增幅，继续观察需求微观指标的持续性。而硅锰、硅铁表现坚挺有以下几点原因，一是时间节点临近河钢招标期，市场开始挺价，二是确实宁夏产区稳步减产形成规模，三是成本相对稳定，内蒙电价回到4毛1、锰矿受South32澳矿停发影响报价未向下、陕西坑口原煤成交有小涨。但利空依旧存在，需求端未见起色，上周铁水产量微降0.08，钢厂暂无规模复产迹象，对原料招采相对谨慎，镁厂受阴跌影响陆续减产，成本端冶金焦8轮提降仍有空间，口岸附近蒙煤的库存几乎爆库，蒙煤二季度长协折仓单约1360。综合来看，合金现在是一个多空并存，上下空间有限的状态，但前期市场悲观预期太一致，盘面反弹即有买货驱动，证明刚需仍存在，也要留意政策上的变化可能被市场放大，部分城市的“以旧换新”政策虽然范围不大但确实新颖，江苏推动设备以旧换新。国家不再全额购电，会倒逼光伏和风电产业全面升级，提高电力消纳的效率，或致绿电进入低电价竞争阶段。短期可以轻仓介入多单，高度则等待主流钢厂招标价指引，中期或维持底部震荡走势。 轻仓试多推荐星级 ★★★ 铁矿石 节前盘面反弹 1、行情综述：2日I2409收768（23，3.09%）。2、逻辑分析：【铁矿石】节前盘面反弹周二延续周一反弹态势，但多空博弈加剧，盘面上涨幅度收缩。昨日盘面收红更多是节前空头止盈离场，而今日的波动收窄，盘面也未曾出现 空单持有推荐星级 ★★ 空头减仓的情况，单纯从盘面来看的话快速下跌过程中需要反抽，但空头平仓的向上动能收窄，短期看，向上空间不大。目前来看整体的基本面变化不大。市场目前仍在探底的过程，对于这波跌所交易的逻辑目前来看并没有太大问题。铁水起起落落，并非很顺畅的回升，铁水的持续低位，铁矿还是处于累库阶段延续至今。这波下跌到什么时候呢，我个人认为，还是取决于下游，上周周度数据去库情况较好，但盘面继续大跌，一方面，虽然螺纹出现大幅去库，表需来到280的高位，但热卷的表需却出现回落已见顶，但螺可以用废钢来补充，而卷的铁元素基本来自铁矿，所以即便螺纹表需大幅上升，但热卷表需见顶对冲掉了螺纹的利好，所以盘面继续下跌。另一方面、空头信念比较坚定，一周的需求可能比较难说明问题，螺纹的年需求较前几年有着明显下滑，但是库存却保持一致，因此我觉得需要看到下游需求保持保持两周-三周的高表需，可能才会触底。此时钢厂加速复产，采购铁矿，脉冲式补库带动价格回升。空单可继续持有。 建材成交继续放量，期货减仓震荡运行 1.重要资讯： 焦煤焦炭 3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.1，微升0.2个百分点，创13个月新高。专家表示，总的来看，3月制造业景气度继续向好，供给和需求扩张速度提升，外需继续增加，采购量上升，原材料补库提速，企业乐观预期持续改善。不过，制造业就业仍位于收缩区间，价格水平较前月更为低迷。2.逻辑分析：现货端，市场弱势运行，清明节前后市场仍有提降预期，使得之前稍有回暖的现货氛围再度转凉，港口贸易准一焦炭报价1820（-），钢联炼焦煤价格指数1569.5（-11.9）；蒙煤方面，今日内蒙古某大型焦企招标蒙5#原煤、蒙3#精煤，中标价格均下降明显，进口蒙煤市场询价情绪再度趋弱，市场成交较少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1255（-25），蒙5精煤1525（-），蒙3精煤1410（-30）。期货端，黑链指数全天震荡偏强，收十字星，明天是节前最后一个交易日，收盘后会提保，行情不确定性较高，节前减仓为宜。宏观方面，3月官方制造业PMI升至50.8，重回扩张区间，其中新订单指数录得53.0，制造业需求景气改善幅度进一步超季节性，对比3月建筑业PMI在传统旺季仅环比上行2.7个点，低于季节性，同时新订单指数也处于48.2低位，表明当下经济短板仍在 单边暂时观望，产业客户介入期现正套。推荐星级 ★ 主导黑色板块的建筑链条，后期改善机会主要在二季度广义财政进一步落地，包括专项债“前低后高”的发行节奏、增发国债实物工作量的形成，以及“三大工程”的推进。产业方面，随着盘面反弹，钢材终端和投机开始乘势在清明节前拿货，使得成交随之放量，关注持续性。这里基本面还没有那么快转变，Mysteel预计4月日均铁水产量226.4万吨/天，大幅低于预期，加上冬储高库存仍有待进一步消化，市场仍面临负反馈压力。双焦方面，前期高估值的焦煤期货开始补跌，毕竟在当前超低铁水的压制下，焦煤即使有供给端收缩也难言紧缺，随着钢材市场再度走弱，焦炭第七轮提降落地，落地后焦炭仓单成本跌至1950左右，市场仍有继续提降预期。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测1、铁合金 2024/4/2 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6050 6050 6300 6496 6482 -196 宁夏 6150 6150 6450 -46 硅锰： 6517 内蒙 5780 5780 6130 6114 6090 16 宁夏 5680 5680 6130 16 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 12564 954 12564 954 硅锰 39880 11388 38481 11889 2、铁矿石 2024/4/2 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 737.0 736.0 1.0 价差 铁矿01-05 -60.5 -60.0 -0.5 铁矿05 797.5 796.0 1.5 铁矿05-09 29.5 28.0 1.5 铁矿09 768.0 768.0 0.0 铁矿01-09 -31.0 -32.0 1.0 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 9.8 10.1 -0.4 指数 普氏62% 102.25 102.5 -0.25 巴西 25.0 25.4 -0.4 BDI 0 0 0 港口矿 日照：PB粉 780.0 779.0 1.0 汇率 7.24 7.23 -0.01 日照：PB块 915 915 0 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 612.0 610.0 2.0 一个月 101.3 101.0 0.3 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 1960.0 1960.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2030.0 2030.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 1830.0 1830.0 0.0 山西准一级冶金焦 1700.0 1700.0 0.0 河北准一级冶金焦 1840.0 1840.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1443.0 1471.5 -28.5 焦炭主力收盘价 1968.5 1979.5 -11.0 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤5-9 -97.0 -88.5 -8.5 焦炭5-9 -99.5 -95.5 -4.0 焦煤主力基差 88.5 72.5 16.0 焦炭主力基差 -65.5 -76.0 10.5 盘面利润 22.4 11.6 10.8 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820 研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 期市有风险，入市需谨慎