聚烯烃日报：假期补库需求释放，聚烯烃小幅上行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-03 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 假期补库需求释放，聚烯烃小幅上行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期现价格小幅上行，上游石化厂家报价坚挺。临近清明假期，工厂按需补库，整体采购积极性有所提升。现阶段部分石化厂已进入检修期，聚烯烃检修装置增多，检修损失量有增加预期。下游农膜行业处于需求旺季，石化库存压力较大，价格上涨幅度有限。PDH制PP生产利润恢复盈利，标品PP拉丝排产大幅提升。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计聚烯烃延续震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存80万吨，较上一工作日去库4万吨。 基差方面，LL华东基差在-130元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价持续上行，聚烯烃成本支撑增强。聚烯烃装置检修暂无变化，开工负荷维持。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/2 2024/4/1 石化库存（万吨） -4 80 84 LL01 18 8,280 8,262 LL05 18 8,293 8,275 LL09 24 8,324 8,300 LL1-LL5 0 -13 -13 LL5-LL9 -6 -31 -25 LL9-LL1 6 44 38 LL华北基差 0 -90 -90 LL华东基差 0 -130 -130 LL华南基差 12 -13 -25 brent主力（美元/桶） 0.7 88.01 87.31 LLDPE生产利润（原油制） -36 -401 -365 LLDPE华北 18 8,203 8,185 LLDPE华东 18 8,163 8,145 LLDPE华南 30 8,280 8,250 HDPE注塑华东 0 7,900 7,900 HDPE低压膜华东 0 8,400 8,400 HDPE中空华东 100 8,250 8,150 LDPE华东 0 9,250 9,250 LL华东-华北 0 -40 -40 LL华南-华东 12 77 65 HD注塑-LL（华东） -18 -303 -285 HD薄膜-LL（华东） -18 197 215 HD中空-LL（华东） 82 47 -35 LD-LL（华东） -18 1,047 1,065 LL美金成本（元/吨） 0 8,271 8,272 LL华东进口盈亏（元/吨） 18 -108 -127 LL中国CFR（美元/吨） 0 943 943 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -18 -3 15 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 17 1,460 1,444 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/2 2024/4/1 石化库存（万吨） -4 80 84 PP01 16 7,556 7,540 PP05 21 7,560 7,539 PP09 18 7,582 7,564 PP1-PP5 -5 -4 1 PP5-PP9 3 -22 -25 PP9-PP1 2 26 24 PP华东基差 0 -70 -70 PP华北基差 0 80 80 PP华南基差 19 10 -9 brent主力（美元/桶） 0.7 88.01 87.31 PP生产利润（原油制） -33 -1,354 -1,321 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 628 620 PP生产利润（PDH制） -55 -9 46 PP华东拉丝 21 7,490 7,469 PP华北拉丝 15 7,415 7,400 PP华南拉丝 40 7,570 7,530 PP华东低融共聚 20 7,650 7,630 PP华东均聚注塑 0 7,650 7,650 PP拉丝华南-华东 19 80 61 PP拉丝华东-华北 6 75 69 PP均聚注塑-拉丝（华东） -21 160 181 PP低融共聚-拉丝（华东） -1 160 161 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） 0 8,032 8,032 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 21 -542 -563 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -3 7 10 山东粉料（元/吨） 50 7,270 7,220 山东丙烯（元/吨） 0 6,835 6,835 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -35 145 180 山东粉料生产利润（元/吨） 50 -115 -165 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -21 -40 -19 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 19 1,453 1,434 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35%