综合晨报：3月中国物流业景气指数较上月回升4.4%

日度报告——综合晨报 3月中国物流业景气指数较上月回升4.4% 报告日期：2024-04-03 股指期货 发改委召开消费品以旧换新专题座谈会 4月�二个交易日A股出现小幅缩量下跌，市场再次轮动切向上游资源品板块。近期A股波动仍大，主线依旧不清晰。建议关注即将公布的通胀等宏观数据，紧扣基本面修复线索。 国债期货 3月中国物流业景气指数为51.5%，较上月回升4.4% 今日股债均对昨日风险偏好回升的行情进行了纠偏，市场对于综PMI超预期的交易暂告一段落。临近假期，预计部分机构止盈合意愿将会上升。 晨农产品 报StoneX下调巴西大豆产量预估 巴西出口继续挤占美国出口份额，美国春播天气良好令市场暂时缺乏炒作题材。国内变化不大，随着4月进口大豆到港增加，油厂开机率将回升，届时国内豆粕供给将转向宽松。 有色金属 锂源磷酸铁锂五大生产基地实现全面满产 二季度库消比为全年低点，同时C结构将部分库存压力后延，现货流动性偏紧或对二季度价格构成阶段性支撑。 能源化工 墨西哥计划削减4月出口量 油价维持涨势，地缘冲突风险和供应下降预期支撑油价。 章顺资深分析师（金工量化）从业资格号：F0301166 投资咨询号：Z0011689Tel：63325888-3902 Email：shun.zhang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆粕）6 2.3、农产品（棉花）7 2.4、农产品（豆油/棕榈油）8 2.5、农产品（玉米淀粉）8 2.6、农产品（玉米）8 2.7、黑色金属（动力煤）9 2.8、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.9、黑色金属（铁矿石）9 2.10、农产品（生猪）10 2.11、有色金属（碳酸锂）10 2.12、有色金属（工业硅）11 2.13、有色金属（锌）11 2.14、有色金属（铜）12 2.15、有色金属（氧化铝）12 2.16、有色金属（铝）13 2.17、有色金属（镍）13 2.18、能源化工（原油）14 2.19、能源化工（PX）14 2.20、能源化工（PTA）15 2.21、能源化工（LLDPE/PP）15 2.22、能源化工（甲醇）16 2.23、能源化工（苯乙烯）16 2.24、能源化工（PVC）17 2.25、能源化工（纸浆）17 2.26、能源化工（碳排放）17 2.27、航运指数（集装箱运价）18 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 美职位空缺数小幅上升(来源：iFind) 截至2024年2月末，职位空缺数量为875.6万个，与市场预测的876万个几乎持平。相较 之下，1月份的数据经过修正，从886.3万个下调至874.8万个。Mester：希望等看到更多通胀数据后再决定是否降息(来源：iFind) 克利夫兰联储行长LorettaMester表示，她希望在降息前看到更多通胀走低的证据，最近数据总体上符合她对抗通胀进展缓慢的预期。Mester今年在货币政策有投票权。她表示，今年以来高于预期的通胀数据很大程度上证实了通胀下降道路不会一帆风顺。Mester说，她仍然相信通胀率会继续朝着美联储2%的目标下行，但下降速度会比去年要慢。Mester表示，“我需要看到更多数据来增强信心。等更多月度数据出炉后，我们将能更好地了解通胀下降过程是否正在停滞，或者说年初的数据是否反映了通胀在趋向稳定的过程中出现暂时绕道”。 美职位空缺数小幅上升(来源：iFind) 截至2024年2月末，职位空缺数量为875.6万个，与市场预测的876万个几乎持平。相较 之下，1月份的数据经过修正，从886.3万个下调至874.8万个。Mester：希望等看到更多通胀数据后再决定是否降息(来源：iFind) 克利夫兰联储行长LorettaMester表示，她希望在降息前看到更多通胀走低的证据，最近数据总体上符合她对抗通胀进展缓慢的预期。Mester今年在货币政策有投票权。她表示，今年以来高于预期的通胀数据很大程度上证实了通胀下降道路不会一帆风顺。Mester说，她仍然相信通胀率会继续朝着美联储2%的目标下行，但下降速度会比去年要慢。Mester表示，“我需要看到更多数据来增强信心。等更多月度数据出炉后，我们将能更好地了解通胀下降过程是否正在停滞，或者说年初的数据是否反映了通胀在趋向稳定的过程中出现暂时绕道”。 点评：职位空缺数据显示劳动力市场仍然具有韧性，叠加昨天超预期的PMI数据，市场降息预期再度降低，三大股指均收跌，但是随后美联储官员梅斯特和戴利的发言与之前全年降息三次的指引并没有太大变化，等待周五的非农数据给通胀进展的方向带来更多的信息。 投资建议：短期通胀数据的反复给市场降息预期带来波动，但经济维持韧性的情况下盈利将在更长时间里支撑股指，长期仍维持回调买入的偏多思路 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 三部门发文提升养老托育服务水平来应对老龄化趋势(来源：wind) 三部门修订印发《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》，目标到2025年，进一步改善养老、托育服务基础设施条件，推动设施规范化、标准化建设，增强兜底保障能力，增加普惠性服务供给，提升养老、托育服务水平，逐步构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，健全县乡村衔接的三级养老服务网络，不断发展和完善托育服务体系。 3月份中国物流业景气指数为51.5%重回扩张区间(来源：wind) 中国物流与采购联合会发布数据显示，3月份中国物流业景气指数为51.5%，环比上升4.4个百分点，重回扩张区间。从分项指数来看，主要分项指数全面上升，其中业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数回升明显。 发改委召开消费品以旧换新专题座谈会(来源：wind) 国家发改委主任主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新�1次专题座谈会，与京东集 团、美的集团、海尔集团、格力电器、雅迪科技、格林美等6家民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对消费品以旧换新工作的诉求建议，就下一步落实落细相关工作进行深入交流讨论。会议表示，国家发改委将利用好促进民营经济发展壮大部际联席会议制度，与有关部门一道，充分发挥经营主体作用，更好发挥政府引导作用，打好政策组合拳，强化信息、智能技术等科技支撑，推动汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”。 点评：4月�二个交易日A股出现小幅缩量下跌，市场再次轮动切向上游资源品板块。近期A股波动仍大，主线依旧不清晰。建议关注即将公布的通胀等宏观数据，紧扣基本面修复线索。 投资建议：近期资本市场自下而上逻辑盛行，4月进入重要的业绩验证期，建议紧盯财报谨防部分题材的高估值陷阱。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 3月中国物流业景气指数为51.5%，较上月回升4.4%(来源：中国物流与采购联合会) 中国物流与采购联合会4月2日发布数据显示，2024年3月份中国物流业景气指数为51.5%， 较上月回升4.4个百分点。供应链上下游活动趋于活跃，物流需求恢复加快，企业运营效率提升，行业投资增长和市场预期继续得到巩固。 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月2日以利率招标方式开展20亿元7天 期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有1500亿元逆回购到期，实现净回笼1480亿元。 点评：整体来看，今日股债均对昨日风险偏好回升的行情进行了纠偏，市场对于PMI超预期的交易暂告一段落。临近假期，预计部分机构止盈意愿将会上升。另外，虽然季初资金面均衡偏松，但央行出于稳汇率、防空转的考量，有稳资金的意愿，叠加政府债发行提速，预计资金利率难以大幅下行。节后关注汇率表现以及政府债发行节奏，预计债市震荡略偏弱。 投资建议：债市震荡略偏弱 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国2月JOLTs职位空缺875.6万人(来源：wind) 美国2月JOLTs职位空缺875.6万人，预期874万人，前值886.3万人。深圳公安局要求落实黄金实名交易(来源：wind) 深圳公安局罗湖分局下辖翠竹派出所发出紧急通知称，鉴于当前电诈违法犯罪形势十分严峻，要求严格落实交易实名登记制度：当日总额在2万元人民币以上的黄金等贵金属交易人员应实名登记。此外，商户要确保购买人使用银行卡户名与本人身份证一致。 美联储梅斯特：不对会议做出预判，不排除6月降息可能性(来源：wind) 美联储梅斯特：不对会议做出预判，不排除6月降息可能性；预计今年会降息三次；政治环境不会影响美联储的决策；数据将决定美联储的货币政策；关注油价，但油价上涨需要持续才会成为问题；在2024年密切关注美联储的两项使命很重要。 美联储戴利：不急于调整利率(来源：wind) 美联储戴利：三月FOMC作出的决策是非常好的决策；眼下保持政策不变是正确的决策；不急于调整利率，需要考虑将利率保持在目前水平的时间多长；今年降息3次是合理的基准情景。过早降息存在“真实风险”；经济和货币政策处于良好状态；如果通胀比预期的更持久，可能会考虑减少降息幅度；经济仍然非常稳健，通胀回落是一个曲折的过程。 点评：地缘政治风险推动金价继续上涨创历史新高，美债收益率突破4.3%后引发股市和比特币下跌，黄金积累的风险也在增加。美国2月职位空缺数量略高于市场预期，就业市场 降温趋势未改。美联储戴利和梅斯特的讲话均表明支持3次降息，但短期并不急于降息，与市场预期接近。关注即将公布的美国非农就业数据。 投资建议：清明佳节休市将近，建议轻仓过节。 2.2、农产品（豆粕） 国内4-6月进口大豆到港预估(来源：钢联) 2024年4月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估119船，共计约773.5万吨（船重按6.5 万吨计），预计2024年5月到港1110万吨、6月1050万吨。 美国2月共压榨大豆1.939亿蒲(来源：文华财经) USDA报告显示美国2月共压榨大豆582万短吨（1.939亿蒲），较1月的1.95亿蒲略有下 降，但仍为历史同期最高。 StoneX下调巴西大豆产量预估(来源：文华财经) StoneX周一将巴西23/24年度大豆产量预估从1.515亿吨下调至1.508亿吨，出口预估维持9300万吨不变。 点评：巴西CNF升贴水继续持稳，内外盘期价维持震荡。巴西出口继续挤占美国出口份额，气象预报显示未来1周美国大豆、玉米产区降水良好，春播天气良好令市场暂时缺乏炒作 题材。国内变化不大，昨日现货报价下跌为主。随着4月进口大豆到港增加，油厂开机率将回升，届时国内豆粕供给将转向宽松。 投资建议：期价震荡，重点关注国内进口大豆到港及美豆产区天气情况。 2.3、农产品（棉花） 新疆：棉花发运“快马加鞭”南疆春播拉开大幕(来源：中国棉花网) 据阿克苏、石河子等地几家棉花监管库反馈，3月以来皮棉公路发运出库量呈“大幅增长、中幅回落后又强劲反弹”的走势，其中南疆棉花加工企业、贸易商向内地消费区/交割库移库的热情要高于北疆涉棉企业。从运输公司和棉企的反馈来看，3月上中旬以来，新疆棉公路运输价格呈现持续回落，部分线路甚至下调整幅度较大，也对