日报系列

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 恒力期货日报系列 2024.4.2 ————————————————01油品————————————————2 【LPG】2 【沥青】2 ———————————————02芳烃-聚酯——————————————3 【PX】3 【PTA】3 【乙二醇】3 【苯乙烯】5 ————————————————03煤化工———————————————5 【甲醇】5 【尿素】5 ———————————————04建材化工———————————————6 【纯碱】6 【玻璃】6 【PVC】7 ———————————————05有色金属———————————————7 【铝】7 【氧化铝】7 【碳酸锂】8 ———————————————06黑色板块———————————————8 【钢材】8 【铁矿石】错误!未定义书签。 【煤焦】错误!未定义书签。 ————————————————07农产品———————————————12 【油粕】12 附录：各版块日度数据监测16 ————————————————01油品———————————————— 【LPG】 方向：05震荡【4500,4900】 行情回顾：仓单全部注销，成本端强劲，盘面反弹，沙特阿美公司2024年4月CP出台，丙烷 615美元/吨，较上月下调15美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月下调20美元/吨。折合到岸美 金成本：丙烷632美元/吨，丁烷652美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5051元/吨左右， 丁烷5211元/吨左右。逻辑： 1、国内周商品量53.18万吨，环比减少0.94万吨。本周炼厂库容率28.12%，环比下降0.58%。港口库存237万吨，环比增加3%。 2、燃烧需求步入淡季，化工需求下滑，春季检修期PDH企业集中检修，PDH开工率率61%，环比下降5%。MTBE开工率57%，涨0.9%。 3、山东民用气4780元/吨（0），华东部分走跌，民用气4880元/吨（-14）。华南民用气5090 元/吨（0）。 风险提示：宏观因素影响 【沥青】 方向：震荡【3600，3800】 行情回顾：山东现货低价成交为主，临近月底业者执行合同提货，出货相对较为顺畅，厂库库存小幅去库。 逻辑： 1.油价高位震荡，炼厂利润亏损较大，裂解差走弱。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期。 2.国内沥青开工率31%，山东、华东以及华南地区个别炼厂降产以及转产，带动产量下降。周产量为51.8万吨，环比下降7.4%。4月排产241万吨，环比增加5%，同比下降12%。 3.社库271万吨，环比增加1%。厂库113万吨，环比下降1.8%，总库存同比高位。山东地炼现货3600元/吨（+30），关注4月天气回暖后，下游需求改善情况。 风险提示：宏观因素影响 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PX】 方向：短期观望行情回顾： 成本端，石脑油在710美金附近，PX加工费在348美金附近，估值中性，加工费小幅上涨。供应方面，本周中国PX装置负荷稳定在87.37%附近，亚洲PX装置负荷76.39%，PX负荷处于较高水平。国内装置方面，浙石化200万吨装置已按计划停车检修，预计在40天左右，镇海炼化 80万吨预计4月3日附近停车检修20天左右，乌鲁木齐石化100万吨计划4月中检修两周左右；需求端，本周PTA负荷下滑至77.30%附近，福海创450万吨装置近期已停车检修，预计4月中重启，逸盛（大连）225万吨PTA装置意外降负至75%附近，英力士125万吨已重启，恒力石化 （惠州）PTA-2生产线计划本周末开始停车检修，涉及产能250万吨；新产能方面，台化150 万吨新装置已于3月29日出料，预计负荷逐步提升，仪征300万吨装置预计4月上旬投产；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。 向上驱动：1.3-4月国产装置检修逐步落地中；2.外围芳烃表现强势；向下驱动：1.PX负荷维持高位；2.调油经济性一般；3.仓单有增加预期策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【PTA】 方向：短期观望行情回顾： 成本端，PXN位于348美金附近，目前估值中性，PTA加工费324元/吨附近，加工费涨幅明显。现货市场基差走强。供应端，本周PTA负荷下滑至77.30%附近，福海创450万吨装置近期已停车检修，预计4月中重启，逸盛（大连）225万吨PTA装置意外降负至75%附近，英力士125万吨已重启，恒力石化（惠州）PTA-2生产线计划本周末开始停车检修，涉及产能250万吨； 新产能方面，台化150万吨新装置已于3月29日出料，预计负荷逐步提升，仪征300万吨装置 预计4月上旬投产；需求端，聚酯开工率上升至91.2%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增新疆中泰25万吨新产能；终端织造目前负荷下降至82%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.装置计划外检修增加；2.下游开工逐步提升中； 向下驱动：1.现货较为充裕；2.聚酯成品库存压力凸显；策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【乙二醇】 方向：震荡偏弱 行情回顾： 华东主港地区MEG港口库存约88万吨附近，环比上期减少3.1万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷64.93%（+0.95%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.72%（+3.63%），油制方面，镇海炼化80万吨近期停车检修，浙石化75万吨计划4月份检修，富德能源50万吨装置计划于近日 重启，；煤化工方面，陕西榆林60万吨重启，湖北三宁60万吨装置检修计划推后至5月上旬， 原计划检修时间在4月份，陕西榆林化学180万吨装置其中一个系列近期重启中，中昆60万吨 近期负荷提升，富德能源50万吨计划于近日重启，新疆广汇40万吨装置重启计划暂时取消；海外装置方面，台湾东联25万吨已于近日重启，沙特JUPC2#64万吨已于近日重启；需求端，聚酯开工率上升至91.2%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增新疆中泰25万吨新产能；终端织造目前负荷下降至82%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1.3-4月国产装置检修集中； 向下驱动：1.聚酯工厂买货积极性不高；2.4月份进口量回升；策略：暂无 风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 【苯乙烯】 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 方向：MA5-9反套。 理由：换月期+预计基差弱化。 逻辑：周初盘面回暖；内地情绪好转，内蒙古南北线价格小涨至2080-2120元/吨，山东跟涨积 极；港口反弹至2610-2630元/吨。基本面上，关注伊朗货回归压力及富德何时重启，供应端暂 有4月西北检修支撑，多空交织。市场担忧伊朗货源的冲击→港口库存触底回升+可流通货源趋紧改善，不排除会4月有第二轮基差回调。估值上，3月底/4月初起将开启换月期，正月差期间仍有利于多头换月，但将被动造成反套效果；且考虑到时间差，最终直面伊朗货源冲击的不是MA2405主力而是MA2409主力，故认为MA2409初期估值承压而有回落风险。 策略：换月行为+基差恐再走弱支持令MA59反套逻辑，结合港口库存情况，介入MA59反套。风险提示：油价异动、4月进口反弹压力及港口库存拐点临近等。 【尿素】 方向：短期宽幅震荡 行情跟踪：昨日主力合约从05切换至09。现货市场成交氛围清淡，主流地区报盘继续下调，降价吸单效果一般，短期仍有下降预期。成本端，本周煤头和气头尿素成本较为稳定，利润因价格下调有所下滑。盘面接近固定床成本，短期下方空间有限。供应端，高水平开工和产量加上即将陆续放量的淡储，高供应格局仍存。需求端，农需较弱，工需也为阶段性刚需采买。下游整体保持谨慎观望，多为即买即用按需购买。因今年需求时间窗口缩短，需密切关注清明前后农需集中采买放量。库存端，国内周企业库存75.74万吨，窄幅下降0.27万吨。前期降价吸单 消化部分库存，但企业库存仍超去年同期。港口库存窄幅增长0.25万吨（+1.29%），无大量集港现象。海外方面，本次印标价格较高，出口利润尚存，或给国内带来一定信心，但五月前国内大量出口可能性不大，情绪提振可能较为有限。 向上驱动：下游阶段性采买 向下驱动：供应维持高位，淡储或有放量 策略建议：需求暂时偏弱，静态基本面维持弱势，印标消息或带来情绪扰动，盘面短期预计维持震荡，反弹下逢高沽空，暂无新的利空因素下谨慎追空 风险提示：淡储放量进度、清明前后需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化 ———————————————04建材化工——————————————— 【纯碱】 方向：震荡偏空行情跟踪： 碱厂周一库存87.5万吨，环比周四+4万吨，今日远兴最新报价重碱较上周下调100元/吨， 但调价在预期内，现货送到价格在1850元/吨，虽然现在轻碱支撑仍存，但在经历了3月较为强劲的补库后，4月轻碱下游难继续放量补库，轻碱支撑或将减弱，且当前由于玻璃维持弱势，大概率后期也会以压缩原料库存为主，轻重碱都偏向走弱，当前唯一的利多因素可能是碱厂的春检强度，但目前看春检都还在预期内。 4月碱厂虽有少量春检但供给端仍有投产增量预期，检修的影响权重相对较小，供给端难以引起大反弹，致使现货仍处在抵抗式下跌周期中，但现货降至重碱现金流成本附近可能通过调节碱厂开工等方式联合挺价。夏季检修后虽然现货存在反弹空间，但若价格在检修期前不够低，则反弹高度会受到玻璃基本面持续恶化的负反馈情绪影响而大打折扣。 向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略建议：反弹逢高空 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 【玻璃】 方向：震荡偏空行情跟踪： 今日现货市场情绪转暖，三个区域出现超百，现货价格在1528元/吨，但下游深加工订单没有看到好转，对于玻璃刚需端向上驱动较难看到，虽然下游原片库存相对偏低，但现阶段玻璃的供应高位，即使下游有弱补库带来的反弹驱动也相对偏弱。 长周期而言，玻璃仍将维持价格持续向下路径，今年除了有部分保交楼的存量需求对冲预期，其他层面无论是供给高位还是地产弱势都偏向悲观，大方向上还需价格持续向下对标煤制气成本来打掉玻璃的高供应，而由于玻璃本身供给端较难调节，实际冷修放量或要等到现货价格降至煤制成本以下一段时间之后才能有所显现。 向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：反弹至1500上方相对偏空 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化 【PVC】 ———————————————05有色金属——————————————— 【铝】 方向：偏多 逻辑：周末铝锭延续去库，铝棒则转为累库，基本符合预期表现。同时，社会库存整体仍然在历史同期低位。市场基本对复产计价完毕，但近期云南水位偏低，后期复产节奏存疑。需求侧，开工率延续回升态势反映消费韧性。综合来看，短期内价格仍有望维持强势。但从中期来看，风险点在于供给将逐步增加，若旺季成色偏弱，价格可能面临上行动力不足。 策略：低位多单继续持有 关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润。 【氧化铝】 方向：偏空 逻辑：全国氧化铝产能继续维持小幅增加态势，符合预期。同时，云南地区电解铝厂复产启动支撑需求。维持判断供给逐步增加是大概率事件，现货面逐步转向宽松。 策略：逐步布局空单。 关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润 【碳酸锂】 ———————————————06黑色板块——————————————— 【钢材】 近期逻辑：今日黑色盘面久违的飘红。节前资金避险，空头兑现利润为主，盘面大幅减仓，螺纹05减仓16万手，热卷05减仓7万手。宏观层面，3月财新制造业PMI录得51.1，制造业向好，利好热卷，卷螺差