2023年年报点评：国内金属3D打印龙头，“材料+设备+服务”一体化布局

铂力特：金属增材制造领域的领军企业

营收与利润增长强劲

• 2023年业绩亮点：铂力特在2023年实现了营收12.3亿元，同比增长34.2%，归母净利润1.4亿元，同比增长78.1%。第四季度，公司营收4.9亿元，同比增长23.4%，净利润1.0亿元，同比增长1.5%。
• 业务多元化：航空航天领域贡献营收6.9亿元，同比增长8.3%；工业机械领域营收4.6亿元，同比增长91.4%。这表明公司正积极拓展非航空航天市场。

成本与费用管控

• 毛利率与净利率变化：2023年毛利率为49.0%，净利率为11.5%，分别同比减少5.6个和增加2.8个百分点。第四季度，毛利率和净利率分别为52.4%和21.0%，环比分别提升7.9个和14.2个百分点。
• 费用优化：全年期间费用率为37.0%，同比降低13.4个百分点，主要得益于管理费用率的显著下降。

研发与技术创新

• 研发投入：2023年研发投入约2.0亿元，同比增长24.5%。
• 新品发布：公司推出BLT-S系列多款3D打印设备，覆盖5/6/8/10/20/26激光方案，满足不同应用场景需求。
• 募投项目：计划投资约25亿元建设高品质金属3D打印原材料生产线和定制化产品生产线，旨在提升产能并加强产业链整合。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3.2、4.9、7.0亿元，对应PE为49、32、22倍，复合增速71%。
• 估值与评级：给予公司2024年60倍PE，对应PEG为0.85，目标价98.40元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 关键器件进口依赖：核心部件依赖进口，可能受到出口国政策限制的影响。
• 客户集中度风险：主要客户集中在航空航天领域，行业竞争加剧或客户需求变化可能影响盈利能力。
• 募投项目风险：募集资金项目的进度和效果可能影响公司长期发展。