医药行业周报：建议关注高股息率和业绩确定性强的公司

【首创证券医药行业周报】建议关注高股息率和业绩确定性强的公司 医药生物|行业简评报告|2024.04.01 评级：看好 王斌 首席分析师 SAC执证编号：S0110522030002 wangbin3@sczq.com.cn 电话：86-10-81152644 陈智博分析师 SAC执证编号：S0110524020001 chenzhibo@sczq.com.cn 电话：86-10-81152642 0.2医药生物 沪深300 0 -0.2 -0.4 市场指数走势（最近1年） 核心观点 医药周观点：建议关注高股息率和业绩确定性强的公司 近期多家公司发布23年年报并披露了23年利润分配方案。分行业来看，中药公司股息率和股利支付比例处于行业前列，部分化学药、生物制品公司股息率也处于较高水平。 我们认为，中药行业公司核心品种受益于老龄化，“量增”确定性强，同时由于独家品种在集采中具有一定议价能力，价格降幅有限，长期看业绩有望维持稳定增长，同时中药行业产品生命周期长，部分OTC产品自费属性强，产能弹性大，无需长期进行较高强度资本开支和研发投入，因此企业自由现金流稳定性好，我们认为其高分红率具有稳定性和持续性。 现阶段，我们继续建议关注以下投资主线：（1）业绩确定性强的行业/公司，例如供需均处于向上周期的血制品行业，23年采浆量有较大增长的公 司，有望在24年全年展现出显著的业绩弹性，相关公司：天坛生物、华兰生物和派林生物。（2）临近1季度披露期，建议关注有望实现业绩高增长的标的；相关公司：九典制药、凯因科技、康辰药业、阳光诺和和赛科希德。（3）低估值，稳健增长，股息率有望为股价提供业绩支撑的标的，相关公司：羚锐制药、天士力、人福医药。 28-Mar 16-Jan 5-Nov 25-Aug 14-Jun 3-Apr 资料来源：聚源数据 相关研究 【首创证券医药行业周报】儿童近视防控重磅药品首发上市，大规模设备更新方案利好国产医疗设备 重视医药行业中小市值公司的投资机会 底部特征显著，精选确定性和拐点型机会 市场回顾：上周涨幅排名前五的个股为：回盛生物（13.31%）、金达威（13.06%）、首药控股-U（12.95%）、博晖创新（11.16%）和泰格医药（10.91%）。跌幅排名前五的个股为：大理药业（-22.55%）、*ST太安（-22.50%）、贝瑞基因（-18.18%）、海创药业-U（-16.02%）和新产业（-14.84%）。全周医药生物细分板块除医疗商业外整体下跌，医疗器械跌幅最大，下跌3.61%。 估值：估值处于历史相对低位，截至3月129日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）25.44倍，相对于沪深300溢价率为118.20%，处于历相对史低位。 风险提示：医保控费政策严厉程度超预期；产品推广不及预期；临床试验失败；海外政策风险等。 目录 1周观点：建议关注高股息率和业绩确定性强的公司2 2市场回顾：医药生物整体下跌5 2.1整体：医药生物指数跌幅靠前5 2.2医药二级子行业：除医疗商业外整体下跌5 2.3个股涨跌幅榜6 3医药行业重点高频数据跟踪6 4风险提示11 插图目录 图1近一周SW一级行业涨跌幅情况5 图2子行业近一周市场表现（2024.3.25-2024.3.29）6 图3今年以来医药生物子行业涨跌幅6 图4医药生物（SW）指数PE、沪深300指数PE和溢价率情况7 图5医药生物各二级行业指数PE情况7 图6医药制造业收入和增速情况8 图7医药制造业利润和增速情况8 图8医药制造业累计固定资产投资完成额同比增速9 图9医疗机构累计总诊疗人次和增速情况9 图10全球生物医药产业投融资情况（单位：百万美元）10 图11中国生物医药产业投融资情况（单位：百万美元）10 图12中药材价格指数10 图13国内零售药店市场销售情况11 表格目录 表1A股已发布2023年年报医药公司股息率概况（不完全统计）2 表2H股已发布2023年年报医药公司股息率概况（不完全统计）4 表3医药生物单周涨跌幅榜前十个股6 1周观点：建议关注高股息率和业绩确定性强的公司 近期多家公司发布23年年报并披露了23年利润分配方案。分行业来看，中药公司股息率和股利支付比例处于行业前列，部分化学药、生物制品公司股息率也处于较高水平。 我们认为，中药行业公司核心品种受益于老龄化，“量增”确定性强，同时由于独家品种在集采中具有一定议价能力，价格降幅有限，长期看业绩有望维持稳定增长，同时中药行业产品生命周期长，部分OTC产品自费属性强，产能弹性大，无需长期进行较高强度资本开支和研发投入，因此企业自由现金流稳定性好，我们认为其高分红率具有稳定性和持续性。 现阶段，我们继续建议关注以下投资主线：（1）业绩确定性强的行业/公司，例如供需均处于向上周期的血制品行业，23年采浆量有较大增长的公司，有望在24年全年展现出显著的业绩弹性，相关公司：天坛生物、华兰生物和派林生物。（2）临近1季度披露期，建议关注有望实现业绩高增长的标的；相关公司：九典制药、凯因科技、康辰药业、阳光诺和和赛科希德。（3）低估值，稳健增长，股息率有望为股价提供业绩支撑的标的，相关公司：羚锐制药、天士力、人福医药。 表1A股已发布2023年年报医药公司股息率概况（不完全统计） 代码 名称 市值（单位：亿 CNY） 股息率 股利支付率 PE（TTM） 申万二级分类 000915.SZ 华特达因 83 5.6% 80% 14.2 化学制药 600750.SH 江中药业 155 5.3% 116% 21.9 中药Ⅱ 002107.SZ 沃华医药 28 5.2% 250% 32.7 中药Ⅱ 600329.SH 达仁堂 188 4.6% 100% 21.7 中药Ⅱ 600211.SH 西藏药业 110 4.4% 60% 13.7 中药Ⅱ 000538.SZ 云南白药 913 4.1% 91% 18.9 中药Ⅱ 000661.SZ 长春高新 486 3.7% 40% 10.7 生物制品Ⅱ 000513.SZ 丽珠集团 300 3.7% 64% 17.3 化学制药 300841.SZ 康华生物 75 3.6% 53% 15.5 生物制品Ⅱ 000423.SZ 东阿阿胶 396 3.2% 110% 34.4 中药Ⅱ 002728.SZ 特一药业 58 3.2% 65% 22.9 中药Ⅱ 000999.SZ 华润三九 513 2.9% 52% 18.0 中药Ⅱ 002020.SZ 京新药业 92 2.8% 42% 13.9 化学制药 002393.SZ 力生制药 46 2.7% 34% 12.7 化学制药 600332.SH 白云山 444 2.6% 30% 11.6 中药Ⅱ 600511.SH 国药股份 249 2.6% 30% 11.6 医药商业Ⅱ 300009.SZ 安科生物 163 2.6% 49% 19.2 生物制品Ⅱ 000739.SZ 普洛药业 148 2.5% 35% 14.0 化学制药 301207.SZ 华兰疫苗 143 2.5% 42% 22.2 生物制品Ⅱ 600867.SH 通化东宝 204 2.4% 42% 17.5 生物制品Ⅱ 601607.SH 上海医药 566 2.4% 40% 16.6 医药商业Ⅱ 600079.SH 人福医药 317 2.4% 35% 14.8 化学制药 600587.SH 新华医疗 107 2.2% 35% 16.3 医疗器械Ⅱ 603259.SH 药明康德 1,306 2.1% 30% 14.1 医疗服务Ⅱ 代码 名称 市值（单位：亿 CNY） 股息率 股利支付率 PE（TTM） 申万二级分类 000597.SZ 东北制药 68 2.1% 40% 15.4 化学制药 002821.SZ 凯莱英 310 2.1% 29% 14.0 化学制药 600976.SH 健民集团 89 2.1% 35% 17.0 中药Ⅱ 300453.SZ 三鑫医疗 38 2.1% 38% 18.3 医疗器械Ⅱ 300206.SZ 理邦仪器 64 1.9% 55% 28.7 医疗器械Ⅱ 688236.SH 春立医疗 62 1.9% 50% 26.0 医疗器械Ⅱ 688139.SH 海尔生物 90 1.8% 41% 22.1 医疗器械Ⅱ 600557.SH 康缘药业 121 1.8% 40% 22.6 中药Ⅱ 002294.SZ 信立泰 325 1.7% 96% 55.9 化学制药 688389.SH 普门科技 77 1.7% 40% 23.6 医疗器械Ⅱ 600513.SH 联环药业 26 1.7% 32% 19.2 化学制药 688016.SH 心脉医疗 152 1.6% 44% 30.9 医疗器械Ⅱ 300562.SZ 乐心医疗 21 1.6% 94% 60.8 医疗器械Ⅱ 000756.SZ 新华制药 90 1.5% 34% 22.6 化学制药 002007.SZ 华兰生物 369 1.5% 37% 29.7 生物制品Ⅱ 002262.SZ 恩华药业 226 1.4% 31% 21.6 化学制药 600062.SH 华润双鹤 215 1.4% 22% 16.1 化学制药 300233.SZ 金城医药 59 1.3% 44% 33.8 化学制药 600085.SH 同仁堂 562 1.2% 41% 33.7 中药Ⅱ 300595.SZ 欧普康视 163 1.2% 29% 24.9 医疗器械Ⅱ 600196.SH 复星医药 553 1.2% 30% 25.8 生物制品Ⅱ 600420.SH 国药现代 120 1.1% 18% 17.0 化学制药 300347.SZ 泰格医药 431 1.1% 24% 22.9 医疗服务Ⅱ 300294.SZ 博雅生物 145 1.0% 64% 61.0 生物制品Ⅱ 300406.SZ 九强生物 114 1.0% 22% 23.1 医疗器械Ⅱ 600422.SH 昆药集团 163 1.0% 37% 36.6 中药Ⅱ 688366.SH 昊海生科 148 1.0% 41% 39.9 医疗器械Ⅱ 300759.SZ 康龙化成 329 1.0% 22% 22.7 医疗服务Ⅱ 000534.SZ 万泽股份 64 1.0% 34% 49.6 生物制品Ⅱ 600129.SH 太极集团 185 0.9% 20% 22.5 中药Ⅱ 600055.SH 万东医疗 103 0.9% 48% 54.4 医疗器械Ⅱ 603127.SH 昭衍新药 124 0.9% 30% 34.2 医疗服务Ⅱ 300765.SZ 新诺威 433 0.9% 49% 57.3 化学制药 300026.SZ 红日药业 117 0.8% 18% 23.2 中药Ⅱ 688076.SH 诺泰生物 113 0.8% 53% 69.2 医疗服务Ⅱ 688278.SH 特宝生物 252 0.7% 30% 45.4 生物制品Ⅱ 600161.SH 天坛生物 445 0.6% 22% 40.1 生物制品Ⅱ 603392.SH 万泰生物 858 0.5% 32% 68.8 医疗器械Ⅱ 688161.SH 威高骨科 102 0.5% 43% 91.0 医疗器械Ⅱ 600272.SH 开开实业 20 0.5% 31% 98.3 医药商业Ⅱ 688617.SH 惠泰医疗 286 0.5% 25% 53.6 医疗器械Ⅱ 688276.SH 百克生物 183 0.3% 12% 36.5 生物制品Ⅱ 688336.SH 三生国健 141 0.2% 10% 47.9 生物制品Ⅱ 代码 名称 市值（单位：亿 CNY） 股息率 股利支付率 PE（TTM） 申万二级分类 300289.SZ 利德曼 26 0.2% 33% 170.6 医疗器械Ⅱ 002030.SZ 达安基因 117 0.1% 13% 13.7 医疗器械Ⅱ 资料来源：Wind，首创