PMI重回扩张区间，市场或交易经济复苏，短期观望

2024年4月2日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 1.多地焦企召开市场分析会，与会企业达成限产50%的共识，坚持“没有订单不生产、没有利润不销售、不付款不发货”的原则。 2.3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53%和52.7%，均环比上升且回到扩张区间。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦煤： 现货下调，期货创新低。沙河驿蒙古主焦煤报1755元/吨(-35)，京唐港山西产主焦煤报1960(-0)，现货价格继续下调。活跃合约报1471.5元/吨(-16)。基差+283.5元/吨(+16)，5-9月差-88.5元/吨（-36）。 供给偏低，需求持续回落。110家洗煤厂开工率报66.56%(-0.02)，处历史同期低位，供给收缩。230家独立焦企生产率报64.69%(-0.59)，逼近近五年最低位置。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 上游累库，下游去库。矿山库存报266.79万吨(+23.82)，洗煤厂精煤库存168.58万吨(-1.57）。247家钢厂库存751.87万吨（-14.58)，230家焦企库存658.83万吨(-15.06)。港口库存208.43万吨(-7.67)。 焦炭： 现货第七轮提降落地，期货创新低。天津港准一级焦报1840元/吨(-100)，现货第七轮提降落地。活跃合约报1979.5元/吨(-10.5)，跌破前低。基差5.5元/吨(+10.5)，5-9月差-95.5元/吨(-16.5)。 供需双弱，供给减量更大。230家独立焦企生产率报64.69%(-0.59)，247家钢厂产能利用率报82.76%(-0.03)，铁水日均产量221.31万吨（-0.08）。 上下游均去库，中游累库。230家焦企库存66.05万吨（+2.46），247家钢厂库存595.08万吨（-3.29），港口库存192.42万吨（+8.12）。 策略建议： 两会结束，后续宏观扰动渐小。近期房地产政策预期有所回暖，需持续关注。另外，PMI环比回升，处于扩张区间，市场整体情绪有所回暖。产业层面，铁水产量未能延续上周回升的态势，，持续弱于季节性。 各地焦企召开会议要求减产50%，焦炉产能利用率逼近五年新低，加速下滑。总的来说，焦炭供需双弱，但供给相对更弱且确定性更强。焦煤方面，110家洗煤厂产量处历史同期低位，本周基本与上周持平，供给偏低。 周一股票市场受PMI回到扩张区间的利好刺激下周期股大幅上涨，市场有交易经济复苏的迹象。但周一煤焦盘面仍然较弱，可能做宏观对冲的资金增加有关，即多有色空黑色。后续继续观察盘面变化，当下可能是最后一跌，反弹随时可能发生。基本面方面，焦炭第七轮提降落地，现货情绪极端低迷，焦企产能利用率持续创新低，洗煤厂开工率也处同期低位。煤焦整体供给均在价格下行的压力下收缩。相较而言焦企亏损严重，减产意愿及行动更为坚决。煤焦在上上周反弹之后再次下行并跌破前低，目前空头仍占据主动，建议J05多单止损离场。短期关注下游钢材去库是否有超预期表现，等待做多机会。风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】