需求疲软，市场悲观

需求疲软，市场悲观 目录 1、玻璃行情回顾 本月玻璃整体呈震荡下行的走势。持续累库导致年后早春需求不及预期，市场悲观情绪加重，但现货生产仍有利润，尚未进入负反馈环节，盘面持续下行。 2、估值--基差 现货3月均价1596元/吨，较2月1744元/吨-148元/吨。价格整体下行。期货05合约3月均价1563元/吨，较2月1735元/吨-172元/吨，震荡下行。基差震荡上行，预期弱于现实。 2、估值--套利 纯碱与玻璃主力价差均值较上月有所增加，近月原料成本附近存在支撑。玻璃5-9价差震荡下行，月末05合约预期较前期略有转强。主力合约月末加速移仓，但近月总持仓仍然较高。 2、估值--利润 各产线生产利润均值均略有下滑，相较而言，石油焦制情况较好。 从长轴上看利润想超过常规区间上沿或有难度，且玻璃产量进入相对高位。 3、驱动--产能开工：整体保持增长 数据来源：WIND IFIND隆众资讯正信期货研究院 3、驱动--产线变动：冷修合计：2460 1、冷修产线3月有1条，共860吨。后期冷修产线数量或降低。 2、短期大线冷修减少，中小产线仍是冷修主流。 3、驱动--产线变动：增量合计：3240 1、3月复产及新点火1条线700吨。投产节奏放缓。 2、供应已达到阶段性高位。 3、目前较年初日熔净增量3240吨。 3、驱动--地产前端 3、驱动--地产后端 3、驱动--汽车 3、驱动--库存 3、驱动--库存 3、驱动--表消（估算） 目录 1、观点总结 供应端整体处于历史高位，近期持续高利润刺激部分新产线投产，实际供应或将在4月上旬进一步增加，长期上供应或达到行业巅峰水平。 需求端地产前端需求仍然没有好转的迹象，2月新开工累计同比-29.7%，环比及同比数据均在走差；竣工增速今年大幅回落，2月竣工累计同比-20.2%，较去年正增速回落巨大，保交楼脉冲需求大幅消退。 库存端全国总库存均值较上月有一定升高，各区域均有不同程度累库，在主要产销区均难以排解压力的情况下，现货商更加谨慎。 玻璃库存继续增加，现实地产需求等数据持续疲软，打击市场情绪，关注清明节后市场需求恢复情况，若天气改善未能助力实际需求，玻璃或将继续走负反馈甚至亏损逻辑。 2、策略：05-09正套 1、05合约节后或仍有阶段性去库行情 2、地产长期下行影响仍将在远月反映出来 3、近远端的预期分化在加剧，5-9价差或仍有回落后做扩机会。预期在0-50之间进场，0以下止损。 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。Text 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy