钢材月报：4月份钢材价格或有超跌反弹行情，二次探底能否企稳待确认

报告类型 钢材月报 日期 2024年4月1日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 4月份钢材价格或有超跌反弹行情，二次探底能否企稳待确认 《专题报告：供强需弱格局加 剧，矿价下跌窗口或已打开》2024-02-21 《专题报告：2023年欧美与土耳 其、中东地区钢铁市场基本情况与分析》 2024-02-22 《市场点评：3月初以来钢材期 货下跌加速，底部还有多远？》2024-03-14 近期研究报告 观点摘要 3月份，在31个省份276个城市已建立城市房地产融资协调机制共提出房地产项目约6000个审批通过贷款超2000亿元、国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、纽约社区银行股价暴跌再度引发外界对美国银行业担忧情绪上升、新华保险资管回应万科所欠100亿元债务要展期消息不实、万科多只境内债价格明显走低、美国商务部长雷蒙多称中方能让在美中国汽车熄火、政府工作报告预期2024年GDP增长5%左右/赤字率拟按3%安排/一般公共预算支出比上年增加1.1万亿元、政府工作报告提出拟安排地方政府专项债券3.9万亿元/中央预算内投资拟安排7000亿元、政府工作报告提出从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设今年先发行1万亿元、万科回应近期到期美元债称所有资金已到位/偿债工作有序铺排中、央行行长潘功胜表示后续仍有降准空间、美法案要求字节跳动在165天内剥离TikTok、1-2月份我国货物贸易进出口同比增长8.7%规模创历史同期新高、2月份居民消费价格同比上涨0.7%环比上涨1.0%、2月份工业生产者出厂价格同比下降2.7%环比下降0.2%、美国总统拜登预计美联储将降息/利率将会下降得更多、住建部部长倪虹称从城镇化看房地产还有很大潜力空间、中国证券金融股份有限公司向券商下发《关于做好暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试工作的通知》、商务部修订外资准入负面清单/实现制造业外资限制清零、证监会集中发布四项政策文件《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》、据央行统计1-2月份人民币贷款增加6.37万亿元/M2增长8.7%、2月份各城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄、国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》、恒大地产因财务造假被罚41.75亿元、日本央行行长提议结束负利率政策/或迎17年来首次加息、沙特阿美CEO称能源转型正在失败/油气需求将持续增长、2023年中国实际利用外资超过 1.1万亿元人民币/处于历史第三高、国家发改委称将落实全面取消制造业领域外资准入限制措施、房地产融资“白名单”加速扩容/超30家房企项目入围、澳大利亚决定终止对中国风塔反倾销措施、3月21日美联储维持联邦基金利率目标区间不变/点阵图预计今年内将会降息三次共75个基点、国际黄金价格再创历史新高、高盛首席经济学家预计美国未来一年衰退概率仅15%、国常会提出要进一步优化房地产政策/推动城市房地产融资协调机制落地见效、人民币在岸与离岸 汇率双双创下近4个多月以来新低、财政部人社部国资委印发《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》、俄罗斯首都莫斯科近郊一音乐厅发生恐怖袭击、恒大宣布撤回此前向美国法院提出的债务重组申请、国际铜价突破9100美元/吨后明显回落、央行行长潘功胜表示房地产市场已出现一些积极信号/长期健康稳定发展具有坚实基础、3月25日市场传闻称将全面取消核心城市的房地产限制性政 策、北京市住建委证实“离异3年内不得京内购房”限制政 策被废止、3月28日央行开展2500亿元7天期逆回购操作/ 实现当日净投放2480亿元、标普称美联储明年或降息五次/ 今明两年共降息200基点、3月初以来钢材厂库冲高至2021年4月上旬以来新高后有所回落、3月初以来螺纹钢社会库存冲高至2022年4月中旬以来新高后有所回落、3月初以来 热卷社会库存冲高至2020年4月下旬以来新高后有所回落 3月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量在去年同期高基数基础上有明显回落、3月初以来钢材下游需求回升但不及至去年和前年同期水平等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货主力合约2405明显震荡走低。 主要影响因素：3月份螺纹钢社会库存整体上转为回落，而热卷社会库存整体上仍有小幅上升，主要原因是尽管螺纹钢处于季节性需求恢复季，但前期产量明显偏低，螺纹钢社会库存开始去化，但热卷产量再度走高，导致热卷社会库存去化相对滞后，远月热卷期货价格明显补跌；3月初以来全国247家钢厂高炉产能利用率再度回落，3月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较2月份同期均有所回落，3月初以来全国钢材五大品种表观消费量明显回升但仍未能恢复至去年和前年同期水平，螺纹钢和热卷社会库存冲高回落，螺纹钢社会库存整体上有所下降，但热卷社会库存整体上小幅增加，3月份钢材市场库存变化不大，但需求恢复不及预期，钢厂复产意愿偏低导致原料价格与钢材成本明显下滑，钢材价格明显震荡走低；近四周螺纹钢产量回升，热卷产量再度走高，螺纹钢钢厂库存冲高回落总体上有所下降，热卷钢厂库存降幅较大，螺纹钢产量回升的同时钢厂库存有所下降，热卷产量再度走高的同时钢厂库存降幅较大，说明螺纹钢需求有季节性恢复，但热卷需求表现超预期，导致热卷较螺纹钢升水幅度大幅走扩；3月份，电炉螺纹钢现货利润亏损幅度扩大，但高炉螺纹钢、热卷现货亏损收窄程度存在明显差异：因为焦炭、铁矿石等现货价格明显下滑，高炉螺纹钢、热卷等钢材现货亏损幅度收窄，但热卷价格跌幅明显较小，热卷较螺纹钢升水幅度明显走扩，导致热卷现货亏损幅度明显收窄，而高炉螺纹钢现货亏损幅度收窄程度明显较小；由于废钢价格较焦炭、铁矿石相对抗跌，电炉螺纹钢亏损幅度有所扩大；与去年1-12月份相比，今年1-2月份钢铁下游行业需求表现不一，除房地产行业外其他行业需求整体向好，以房地产开 发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求继续下滑、降幅小幅收窄，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅再度转为扩大，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求正增长加速，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求降幅大幅收窄并接近持平，以汽车产量为代表的热卷需求增幅明显回落，以造船完工量为代表的中厚板需求增长大幅走扩；进入4月份，建筑钢材季节性需求将明显回升但能否达到近年来同期水平仍有较大困难，工业板材用钢需求将延续偏强，与去年10月下旬以来对财政政策发力情况下的预期需求相比，结构分化但整体疲弱的现实需求，或导致钢材价格先筑底后回升。 后市预判：供应方面，钢材库存冲高回落、整体上开始去化热卷厂库去化超预期，但螺纹钢库存处于近年来中等偏高水平，建筑钢材库存去化压力仍较大；3月份螺纹钢周产量先增后降，热卷周产量创去年4月下旬以来新高，但高炉产能利用率与日均铁水产量仍低位徘徊，显示成材端供应上升但原料需求再度弱化，铁矿石与焦炭现货价格双双走低，导致钢材成本明显下滑，钢材价格跟随走低。需求方面，3月份螺纹钢周度表观消费量明显回升，但仍未能恢复至近两年同期水平，热卷周度表观消费量明显走高，热卷需求超预期导致热卷较螺纹钢升水大幅走高，但其绝对价格仍受到螺纹钢供大于求的拖累；1-2月份钢材下游行业表现仍明显分化，房地产需求在去年低基数的基础上进一步萎缩，基建需求增幅仅小幅上升，汽车需求增幅明显回落，但机械和造船需求仍保持较高增长，总体上看钢材下游需求仍受到房地产需求萎缩的制约，但板材市场亮点呈现，部分弥补了房地产需求缺口。目前钢材期货价格大致处于二次探底或者b浪下滑阶段，预计后市钢材价格或有先超跌后反弹行情，建议等待筑底企稳信号或者c浪迹象出现时再尝试买入保值或投资策略，而短期逢高短空需要快进快出或及时止盈/止损。 目录 一、行情回顾.-6- 1.13月份螺纹钢、热卷期货主力2405合约明显震荡走低..........................-6- 1.23月份热卷较螺纹钢升水幅度大幅走扩，由2月底升水123元/吨至3月末升水213元/吨....................................................................................................-9- 二、主要影响因素分析..........................................................................-10- 2.13月份螺纹钢社会库存整体上转为回落，而热卷社会库存整体上仍有小幅上升，主要原因是尽管螺纹钢处于季节性需求恢复季，但前期产量明显偏低，螺纹钢社会库存开始去化，但热卷产量再度走高，导致热卷社会库存去化相对滞后，远月热卷期货价格明显补跌....................................................................-10- 2.23月初以来全国247家钢厂高炉产能利用率再度回落，3月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较2月份同期均有所回落，3月初以来全国钢材五大品种表观消费量明显回升但仍未能恢复至去年和前年同期水平，螺纹钢和热卷社会库存冲高回落，螺纹钢社会库存整体上有所下降，但热卷社会库存整体上小幅增加，3月份钢材市场库存变化不大，但需求恢复不及预期，钢厂复产意愿偏低导致原料价格与钢材成本明显下滑，钢材价格明显震荡走低.......................-10- 2.3近四周螺纹钢产量回升，热卷产量再度走高，螺纹钢钢厂库存冲高回落总体上有所下降，热卷钢厂库存降幅较大，螺纹钢产量回升的同时钢厂库存有所下降，热卷产量再度走高的同时钢厂库存降幅较大，说明螺纹钢需求有季节性恢复，但热卷需求表现超预期，导致热卷较螺纹钢升水幅度大幅走扩.......-12- 2.43月份，电炉螺纹钢现货利润亏损幅度扩大，但高炉螺纹钢、热卷现货亏损收窄程度存在明显差异：因为焦炭、铁矿石等现货价格明显下滑，高炉螺纹钢、热卷等钢材现货亏损幅度收窄，但热卷价格跌幅明显较小，热卷较螺纹钢升水幅度明显走扩，导致热卷现货亏损幅度明显收窄，而高炉螺纹钢现货亏损幅度收窄程度明显较小；由于废钢价格较焦炭、铁矿石相对抗跌，电炉螺纹钢亏损幅度有所扩大................................................................................................-13- 2.5与去年1-12月份相比，今年1-2月份钢铁下游行业需求表现不一，除房地产行业外其他行业需求整体向好，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求继续下滑、降幅小幅收窄，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅再度转为扩大，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求正增长加速，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求降幅大幅收窄并接近持平，以汽车产量为代表的热卷需求增幅明显回落，以造船完工量为代表的中厚板需求增长大幅走扩；进入4月份，建筑钢材季节性需求将明显回升但能否达到近年来同期水平仍有较大困难，工业板材用钢需求将延续偏强，与去年10月下旬以来对财政政策发力情况下的预期需求相比，结构分化但整体疲弱的现实需求，或导致钢材价格先筑底后回升.......-14- 三、后市预判...............................