2024Q1业绩预计高增长，市场开拓力度持续加大

证券研究报告：医药生物|公司点评报告 2024年4月1日 股票投资评级 英诺特(688253) 买入|维持 2024Q1业绩预计高增长，市场开拓力度持续加大 41% 34% 27% 20% 13% 6% -1% -8% -15% -22% -29% 英诺特医药生物 2024年一季度业绩预计高增长，归母利润增幅超156% 个股表现 事件：公司披露2024年第一季度业绩预告，经公司财务部门初 步测算，预计公司2024年第一季度可实现营业收入为人民币2.57亿元至2.85亿元，同比增长91.06%至111.88%。预计公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为人民币1.38亿元至1.54亿元，同比增长156.42%至186.15%。 政策利好及早诊意识提升推动呼吸道检测需求爆发 在推动即时检测方面，国务院、国家卫健委、行业协会等发布系 2023-042023-062023-082023-112024-012024-03 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）37.07 总股本/流通股本（亿股）1.36/0.67 总市值/流通市值（亿元）50/25 52周内最高/最低价39.26/19.40 资产负债率(%)13.0% 市盈率29.90 鹰潭市余江区英斯盛拓 列文件支持POCT临床应用，如《健康中国行动2022年工作要点》明 公司基本情况 确提出要推进基层呼吸系统疾病早期筛查干预能力提升，《即时检测急诊临床应用专家共识（2024年版）》提到感染性疾病的POCT检测有助于快速得到病原学结果。我们认为，政策及专家共识有利于POCT快检产品在基层医院需求释放。同时，疫情后医生及患者对于早诊早治的就诊意识提升亦有利于公司呼吸道检测产品渗透率的快速提升。 公司加大市场开拓力度，渠道建设快速推进 随着市场需求的快速增长，公司加大等级医院及基层医疗市场的开拓力度。从覆盖医院数量来看，截止2022年7月份，医院覆盖数量约1700家，2023年医院覆盖数量增长较多，2024年一季度持续加大市场开拓力度。目前公司产品以院内销售为主，科室集中在儿科、 发热门诊，未来可面向成人呼吸科、内科等科室横向拓展。在医院开 研究所 第一大股东 分析师:蔡明子 企业管理中心 拓方面，基层医疗机构需求旺盛，公司产品极大满足其临床需求，潜力较大。在ToC端市场，公司已开展线上合作销售。未来，线下药房市场成长潜力亦较大。 盈利预测及估值： SAC登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 我们认为公司呼吸道检测市场目前渗透率较低，且公司多款呼吸 道快检产品为市场独家产品，具备先发优势,有望带动其他产线品种院内销售，叠加未来C端和海外市场放量，成长空间加大。我们预计2023-2025年公司收入分别为4.78/6.60/8.91亿元，归母净利润分别为1.75/2.81/3.81亿元，对应EPS分别为1.28/2.07/2.80元/股，当前股价对应PE分别为28.90/17.95/13.26倍。给予“买入”评级 风险提示： 市场拓展进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；政策支持不及预期风险。 盈利预测和财务指标 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 447 478 660 891 增长率(%) 36.62 7.03 38.09 35.04 EBITDA（百万元） 137 213 330 438 归属母公司净利润（百万元） 151 175 281 381 增长率(%) 25.31 15.90 60.97 35.43 EPS(元/股) 1.11 1.28 2.07 2.80 市盈率（P/E） 33.49 28.90 17.95 13.26 市净率（P/B） 2.99 2.74 2.37 2.01 EV/EBITDA 20.93 21.00 12.81 8.83 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务比率 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 成长能力 营业收入 446.62 478.01 660.08 891.35 营业收入 36.62% 7.03% 38.09% 35.04% 营业成本 173.28 125.21 170.69 230.59 营业利润 20.30% 16.70% 59.94% 35.20% 税金及附加 8.95 6.85 10.12 14.07 归属于母公司净利 25.31% 15.90% 60.97% 35.43% 销售费用 50.28 47.04 72.61 98.05 获利能力 管理费用 40.56 40.15 66.01 80.22 毛利率 61.20% 73.81% 74.14% 74.13% 研发费用 72.18 43.02 72.61 106.96 净利率 33.74% 36.53% 42.59% 42.71% 财务费用 -49.42 -10.23 -16.14 -23.13 ROE 8.92% 9.47% 13.22% 15.19% 资产减值损失 -0.67 -49.43 0.00 0.00 ROIC 5.97% 8.84% 12.35% 14.12% 营业利润 168.16 196.23 313.87 424.36偿债能力 营业外收入 0.15 0.00 0.00 0.00 资产负债率 13.04% 8.37% 9.92% 11.93% 营业外支出 3.80 0.00 0.00 0.00 流动比率 7.15 11.34 9.49 7.91 利润总额 164.51 196.23 313.87 424.36 营运能力 所得税 13.82 21.60 32.76 43.66 应收账款周转率 6.95 5.56 9.87 7.52 净利润 150.68 174.64 281.10 380.70 存货周转率 7.54 11.69 32.77 20.04 归母净利润 150.68 174.64 281.10 380.70 总资产周转率 0.33 0.24 0.30 0.34 每股收益（元） 1.11 1.28 2.07 2.80 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 1.11 1.28 2.07 2.80 货币资金 388.67 597.87 846.87 1,225.42 每股净资产 12.42 13.56 15.63 18.42 交易性金融资产 1,114.64 1,114.64 1,114.64 1,114.64 估值比率 应收票据及应收 124.31 47.75 86.00 151.10 PE 33.49 28.90 17.95 13.26 预付款项 23.04 32.76 44.83 50.52 PB 2.99 2.74 2.37 2.01 存货 74.80 6.98 33.31 55.64 流动资产合计 1,737.51 1,806.54 2,134.84 2,612.48现金流量表 固定资产 124.15 143.67 156.51 159.50 净利润 150.68 174.64 281.10 380.70 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 折旧和摊销 25.72 27.17 32.72 36.48 无形资产 7.25 9.52 11.53 12.88 营运资本变动 -50.87 1.89 -18.73 -3.07 非流动资产合计 205.07 206.94 225.38 233.97 其他 0.90 43.70 -3.65 -5.28 资产总计 1,942.57 2,013.48 2,360.21 2,846.46 经营活动现金流净 126.43 247.40 291.45 408.82 短期借款 17.62 23.49 28.56 38.08 资本开支 -57.71 -51.00 -50.29 -43.91 应付票据及应付 71.56 43.26 58.94 84.85 其他 -1,028.22 29.43 4.57 6.39 其他流动负债 153.93 92.52 137.41 207.53 投资活动现金流净 -1,085.94 -21.57 -45.72 -37.52 流动负债合计 243.11 159.28 224.91 330.46 股权融资 820.07 0.28 0.00 0.00 其他 10.13 9.18 9.18 9.18 债务融资 17.57 5.02 5.07 9.52 非流动负债合计 10.13 9.18 9.18 9.18 其他 -21.86 -23.97 -1.79 -2.27 负债合计 253.24 168.46 234.09 339.64 筹资活动现金流净 815.78 -18.68 3.27 7.25 股本 136.06 136.06 136.06 136.06 现金及现金等价物净增 -101.07 209.20 249.00 378.55 资本公积金 1,022.13 1,022.40 1,022.40 1,022.40 未分配利润 506.02 633.93 872.86 1,196.46 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 25.12 52.62 94.79 151.89 所有者权益合计 1,689.34 1,845.02 2,126.12 2,506.82 负债和所有者权益 1,942.57 2,013.48 2,360.21 2,846.46 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断