商品期货早班车

2024年04月01日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：国际金银价格上周上行，以伦敦金计价的国际金价全周涨3.16%，收于2233.46美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价上涨1.25%，报收于24.97美元/盎司。基本面：美国PCE数据公布，剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平，持平市场预期，前值修正为2.9%；2月耐用品通货紧缩放缓，非耐用品通胀加速。数据整体符合美联储主席鲍威尔在上一次议息会议上的观点，认为通胀并不是太大问题。欧洲方面，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息，日本央行完成首次加息，黄金ETF持仓继续流出，但金价却继续上行。白银方面，光伏4月排产继续走好，不过印度在2月创纪录白银进口后，三月需求走弱，进口窗口关闭。矿端，多家矿山复产或新投产，24年供应可能小幅转好。库存方面，国内上期所库存增加5吨，至1033吨，金交所库存上周增74吨至1504吨。操作建议，黄金短期有继续上冲动能，但不建议追夺，而白银继续维持做多观点不变。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 上周五（2024/03/29）主力合约为2405，收11945元/吨（-0.99%），成交130,484手。持仓140,763手（-5.23%）。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价13,500元/吨，较前一日下调100元（-0.74%）;华东421硅均价14,300元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端：上周库存稳定在36.5吨，产量下降3.7%。需求端：本周多晶硅和有机硅产量均下降。但多晶硅库存增加20%，库存压力传导至下游。有机硅产业链产品价格全线下调3%-8%。交易策略：供需失衡情况未有改善，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：下游厂家采购情况以及下游新产能投放情况 铜 市场表现：周五铜价震荡运行。基本面：国内制造业PMI和规模以上工业企业利润好与预期，国内经济刺激预期延续。美国PCE数据符合预期，但鲍威尔发言偏鹰派。供应端，冶炼厂再次开会讨论减产，TC来到6美金。国内需求恢复偏慢，库存去化尚未开始，现货贴水扩大，进口窗口关闭。交易策略：建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：铝价持续小步慢跑上行，周五冲击压力位。基本面：美国PCE符合预期，鲍威尔发言偏鹰派，国内制造业PMI好于预期。供应端，云南电解铝复产31万吨，复产速度偏慢，冶炼厂担忧枯水期需要再度减产。需求端，下游中间环节开工率小幅上行，国内现货维持贴水，进口窗口关闭，结构走弱。当期需求偏弱。交易策略：建议逢低买入，观察压力位附近表现情况。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：周五锌2405合约收盘价较前一日上涨0.17%，收于20920元/吨。基本面：供应端，锌精矿加工费进一步下跌，受此影响多地冶炼厂检修减产或有所增加，预计3-4月精炼锌产量延续低位，消费端，下游消费3月表现平淡，同时进口锌锭流入补充，库存去库不及预期，关注下周延后提货后的库存表现。交易策略：价格来看，虽供应端有所扰动，但去库持续不及预期令市场看涨情绪不佳，若下周消费仍无改善，则锌价延续弱势，整体宽幅震荡为主风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.消费周度变化情况 铅 市场表现：周五铅2405收盘价较前一日下跌0.45%%，收于16655元/吨。基本面：供应端，海外铅锌矿山减停产，国内原生铅冶炼企业（尤其是交割品牌企业）集中检修，加剧供应端紧缺预期。另外铅锭新国标要求提高，在铅期货交割标准更替的前期，也刺激了市场对于铅锭可交割量不足的担忧情绪。消费端，淡季态势显现，企业多观望少采，再生铅则贴水扩大，期现市场劈叉。交易策略：后续交仓结束后价格预计回归基本面行情，操作上，逼仓是否结束尚无定论，建议短期观望为主。 风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 锡 市场表现：周五锡价震荡上行后再度回落。基本面：供应端，国内锡矿1-2月进口累积同比-1.4%，精炼锡进口累积同比增加95%，印尼进口配额发放，锡锭进口在窗口打开后有望增加，目前进口亏损在1.1万元左右。国内需求相对偏弱，库存和仓单依然高位上行，但是LME持续去库，LME结构已经转为33美金back结构，后期的上行驱动或先来自于海外。交易策略：短期震荡整理，中期逢低买入思路不变。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五日内螺纹主力合约2405日内震荡下挫收于3412元/吨，夜盘小幅低开后震荡上行收于3412元/吨，较前一交易日夜盘跌66元/吨基本面：需求整体较为疲软。建材在产量极低且边际继续下降的条件下去库加速，但卷板去库边际放缓，尽管需求尚可但产量过高或为主因。此外，钢坯、带钢去库符合季节性。大跌之后，期货贴水略有扩大，下游需求指标（冷热价差、加工利润等）边际改善，钢材基本面边际略有好转，但炉料加速下跌导致成本支撑弱化。预计清明节前价格以震荡反弹为主。交易策略：操作上单边建议观望为主，套利可尝试螺纹5/10反套风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周五日内铁矿主力合约2409日内震荡下挫收于740元/吨，夜盘小幅低开后震荡回升收于744.5元/吨，较前一交易日夜盘跌7元/吨基本面：钢材产量维持低位，铁水产量基本持平，显著弱于季节性规律，铁矿需求持续不及预期。供应端年初至今扰动有限，到货位于历年同期较高水平。大跌后钢厂利润边际增加，铁矿需求或边际改善。预计清明节前价格以震荡反弹为主。交易策略：操作上单边建议观望为主，套利可尝试做空05合约螺纹利润风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五日内焦煤主力合约2405日内大幅走弱收于1487.5元/吨，夜盘跌幅不改继续重挫收于1455.5元/吨，较前一交易日夜盘跌75.5元/吨基本面：钢材产量维持低位，铁水产量基本持平，显著弱于季节性规律，铁矿需求持续不及预期。焦炭市场提降七轮降幅为100-110元/吨，周五全面落地。大跌后钢厂利润边际增加，焦煤需求或边际改善。预计清明节前价格以震荡反弹为主。交易策略：操作上单边建议观望为主，套利可尝试做空05合约钢厂利润风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆休市。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过整体供给边际下降，且市场逐步关注美豆新作博弈。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡;而国内市场短期现货偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场，且呈现反套格局。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五玉米2405合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现。基本面：目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力较强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储消息提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。交易策略：供应充足，收储利好，下游采购谨慎，震荡运行。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 棕榈油 市场表现:短期马盘高位波动加剧，交易难度增大。基本面:供应端,MPOA显示3月1-20日马棕产量环比+2.98%，步入季节性增产，但增产偏低；而需求端，ITS显示3月1-25日出口环比+13.8%，边际改善，不过大格局处于高价抑制需求。交易策略:油脂暂建议观望，步入季节性临界，交易难度增大，关 注产区产量预期差。风险提示:无。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：上周五鸡蛋2405合约下跌2.35%，周末蛋价稳定。基本面：目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。下周清明备货需求或对蛋价有所提振，关注库存去化情况。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。交易策略：供应增加，库存累积，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五生猪2405合约下跌1.31%，周末猪价多数上涨，北方涨幅较大。基本面：月底规模场出栏缩量，叠加清明假期备货提振需求，猪价小幅走强。但目前仍是消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二次育肥生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。交易策略：消费承接力度不足，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8140元/吨，05基差盘面减80，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应持稳，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比回升，但压力不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差小幅走强不过仍偏弱，进口窗口关闭，需求处于农地膜旺季，短期仍将震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5782，跌0.2%供需疲软，现货期货共同下跌。3月仓单集中注销后流入现货市场。供应端月产200万吨，增速9%。上游开工率80%，春季检修少于预期。成本端煤炭、兰炭持续降价，电石报2900。PVC现货华东5560，华南5650。社会总库存54.46万吨，较上一期减少0.37%,同比高19.90%。供需偏弱，期货升水，建议逢高保值 欧线 市场表现：本周SCFI收1730.98点，SCFI欧线收1994，+2.62%，地中海线+4.23%；美西-5.91%、美东-8.16%。基本面：供给端：中东局势未见好转，船舶绕行好望角将继续。需求端：目前货量已有回暖，船东宣布4月初涨价后，本周SCFI欧线开始反弹，海运费开始阶段性震荡筑底。需求若能继续提升或将使船东五一前继续提振运价。美线巴尔的摩港口关闭以及南非港口的拥堵加剧或将使欧线供给略有收紧，目前空箱租金开始反弹。交易策略：主力2406合约仍有向上恢复至现货价的动能，远月合约受巴以冲突影响较大，建议观望。因此建议短多2406合约，观点仅供参考。风险提示：1，需求大幅改善 玻璃 FG05合约收1455，跌0.1%供大于求，现货继续回落。供应端日融量17.6万吨，1450已经跌破天然气生产成本，煤制气工艺玻璃还有80左右利润。库存还在累积，上游总库存6044万重量箱，较上周四库存增加264万重量箱，增幅4.57%，库存天数约28.26天，较上周四增加1.23天。现货价格华北1460，湖北1700，广东1880，江浙1870.产销最近有所好转，持续性有待观察。玻璃供应偏大，需求方向不清晰，短期逻辑是累库去利润，建议逢高保值 PTA 市场表现：上周五PXCFR中国价格1052美元/吨（+0），折合人民币价格8603元/吨（+57），PTA华东现货价格5910元/吨（+15），现货基差-28元/吨（+3）。基本面：汽油端美国维持低库存高裂解利润状态且近期中国汽油裂解利润出现走强迹象，关注调油需求边际变化。成本端PX供应维持高位，现货宽松，4月国内及海外装置有检修计划，供应边际下降。PTA 供应下降，4月存装置检修计划，但当前现货加工费下大型装置仍有效益，关注其执行情况。新增产能方面，台化兴业已试车，仪征化纤或推迟至4月初开车。需求端聚酯负荷继续提升至91%。库存方面，聚酯综合库存小幅去库至22天附近，处于历史高位水平。尽管当前库存高位，但聚酯工厂效益尚可，短期负荷仍将维持高位。下游加弹负荷维持，织机负荷小幅下降，整体维持高位水平。终端备货少的工厂有采购跟进，集