晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年4月1日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、中国3月官方制造业PMI为50.8，高于临界点，制造业景气回升，前值49.1；综合PMI产出指数为52.7，高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。中国3月官方非制造业PMI为53，高于临界点，表明非制造业景气水平持续回升，前值51.4。2、中共中央政治局召开会议，审议《关于二十届中央第二轮巡视情况的综合报告》。会议指出，要强化巡视整改监督，盯住重点人、重点事不放，逐一对账销号，建立整改问责机制，对敷衍整改、虚假整改的严肃追究责任。国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础。要统筹发展和安全，增强忧患意识，坚持底线思维，坚决防范化解风险，以高水平安全保障高质量发展。3、财政部数据显示，1-2月，全国国有企业营业总收入124867.6亿元，同比增长1.9%；国有企业利润总额6285.3亿元，同比增长0.3%。截止至2月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。4、商务部新闻发言人就美国修订半导体出口管制措施有关问题答记者问称，中方注意到，美方修订半导体出口管制措施，这距离美上次出台措施仅半年不到。包括美国企业在内的各国企业都希望有一个稳定、可预期的经营环境。美方泛化国家安全概念，肆意修改规则，加严管制措施，不仅给中美两国企业开展正常经贸合作设置更多障碍，施加更重的合规负担，还给全球半导体产业造成巨大的不确定性。这严重影响中外企业开展互利合作，损害其正当合法权益。中方对此坚决反对。5、国务院国资委全面深化改革领导小组召开2024年第一次全体会议，要求深化精准考核，树立更加鲜明的价值创造导向，深入推进“一业一策、一企一策”考核，对原创性技术、基础性技术等研究开展中长周期考核激励。完善国资国企体制机制，打通发展战略性新兴产业、推动科技创新堵点、断点，构建新型生产关系，培育和发展新质生产力。股指期货3月29日A股三大指数集体上涨，但是全市场成交总额环比持续缩量，假日因素令北上资金暂停交易，盘面黄金、石油等周期股大爆发，6G、小米汽车、汽车拆解等概念股表现活跃。截至收盘，上证指数上涨1.01%报收3041.17点，深证成指上涨0.62%报收9400.85点，创业板指上涨0.63%报收1818.20点，科创50指数下跌0.07%报收762.74点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中石油石化、有色金属、农林牧渔涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8633.6亿元，北上资金暂停交易。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2414.92点、3537.48点、5286.16点和5441.26点，日度涨跌幅分别为0.54%、0.47%、1.19%和1.10%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.11%、升水0.05%、升水0.04%和贴水0.54%。上周五A股市场指数层面多呈震荡上行格局，节奏上早盘石油石化等周期板块强势行情带动上证50和沪深300上行而午后中证500以及中证1000快速跟上，市场热点快速切换特征较为明显，周四表现强势的AI概念于周五普遍回落。因耶稣受难日假期，周五欧美主要金融市场普遍休市。客观来看，A股市场继1月大跌、2月超跌反弹行情之后开始蓄势震荡并等待增量驱动逻辑以确认进一步运行方向，综合国内经济基本面、海外流动性环境干扰以及国内股债切换三方面逻辑，我们认为对于二季度A股市场来说阻力最小的方向仍然是震荡上行，“该出手时就出手”、“强本强基、严监严管”的综合稳市举措可以有效 防范市场大跌风险，稳增长政策持续发力叠加去年低基数效应共同推动国内经济基本面预期或将持续改善，同时海外流动性预期变化对人民币汇率的负面压制或是阶段性情况，此外股债极致分化行情走势或将迎来风格切换观察窗口。短线来看，上周五A股行情重归强势但是结构分化格局持续，阶段性股指仍以震荡思路看待，3月份制造业PMI指标超预期或提振市场情绪，但是需要观察人民币汇率市场表现以及外部地缘不确定性。期指投资策略方面，短线单边考虑逢低试多操作且轻仓为主，套保仓位或可考虑逐步减仓，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行3月29日开展1500亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此实现净投放1480亿元。全周央行共开展8500亿元逆回购操作，同时有220亿元逆回购到期，单周净投放8280亿元，另外周内还有500亿元国库现金定存到期。货币市场方面，SHIBORO/N下行1.6bp报1.7180%，SHIBOR1W上行1.9bp报1.9670%，SHIBOR3M持平2.1560%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数下行，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行2bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行0.7bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2bp，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.75bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.67%报106.61元，10年期主力合约涨0.19%报104.11元，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.08%。3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，经济景气水平回升。此前，国家统计局公布数据显示，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长2.1倍，电力、热力生产和供应业增长69.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长65.5%，纺织业增长51.1%，煤炭开采和洗选业下降36.8%，非金属矿物制品业下降32.1%，石油煤炭及其他燃料加工业和黑色金属冶炼和压延加工业亏损均增加。央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛并发表讲话。潘功胜指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。策略方面，权益明显走弱推升债市，短债可考虑试多，继续关注确认TL是否已经进入右侧，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月31日，最新的SCFIS-欧洲航线为2153.34，环比下降11.6%；SCFIS-美西航线为2030.10，环比下降2.2%；SCFI综合指数为1730.98，环比下降0.1%；WCI综合指数为3010，环比下降5%，WCI上海-鹿特丹指数3209，环比下降8%。截至2024年3月31日，全球集装箱运力达6880艘，2923.2万TEU。 截至2024年3月29日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502涨跌幅分别为2.50%、0.48%、-0.15%、-0.35%、1.64%、0.94%。相关要闻方面：芬兰的AKT运输工人工会证实，罢工行动将持续到4月8日，并表示将持续到其要求得到满足为止——该国已经一个月没有港口装卸服务了。现货面：赫伯罗特将于2024年4月1日上调远东和北欧以及地中海之间往返的FAK费率；CMA更新从亚洲到地中海和北非FAK费率；马士基正修订自2024年3月15日至2024年3月31日生效的所有干货集装箱的远东至南美东海岸旺季附加费（PSS）；万海上调中国出口至亚洲(近洋航段)的货载实施运价。宏观面：1.二季度欧洲央行降息可能性较低；2.二季度美国集装箱进口量环比下降了6%，但同比增长了23.3%；3.三月份我国对欧盟的出口情况目前较为乐观；4.全球迎来集装箱船舶交付高峰，新型燃料（甲醇/LNG/氨燃料）集装箱船造船订单量出现明显增长；5.好望角航线还能吸收全球约40万TEU运力；6.红海危机外溢至印度洋。成本面：燃油价格（IFO380-鹿特丹/新加坡等）上周小幅上涨。扰动面：1.红海地缘风险外溢至印度洋；2.南非各港口拥堵延误情况严重；3.芬兰港口、货运业务持续瘫痪。目前临近交割月，班轮公司上调费率，但由于SCFIS具有滞后性，本周盘面支撑较弱。在4月份出口预期未见明显下滑趋势情况下，EC2404合约预计在2100-2200点间震荡，EC2406预计在1850-1950点间震荡。建议谨慎操作。棉花上周ICE美棉震荡承压收跌，但基本面略显偏多，周度出口方面,USDA数据显示截至3月21日美国当前年度棉花出口销售净增9.82万包，较之前一周增加8%，较前四周均值增加46%。截至3月27日，ICE可供交割的2号棉花库存增加至52224包，上一交易日为50458包。印度CAI发布报告上调印度棉花产量至3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包。USDA种植面积预估报告1067万英亩，预估高于上一年度的种植面积数。国内棉市跟随外棉波动走势震荡偏强运行，因国内棉花供给进入去库存阶段，受内外棉价差显示进口利润亏损影响，限制棉价下跌的同时，亦可能是促发棉价上涨的动力，因供给忧虑提振市场。下游方面，纱线库存回升，下游订单跟进不明显，但市场仍期望金三银四行情到来。逻辑与观点：阶段性供给宽松，但进入去库存阶段，内外倒挂支撑棉价走势震荡偏强且跟随外棉波动。白糖上周ICE原糖反弹运行，5月合约已经再度站上22.5美分/磅上方，价格运行至10周均线附近，伦敦白糖5月合约价格攀升60周均线上方，走势转强，周 线摆动指标偏多。基本面来看，巴西UNICA公布的3月上半月生产数据利空，截至3月上半月巴西中南部糖厂压榨了222万吨甘蔗较去年同期涨267%，糖厂40家在运营，产糖6.4万吨，同比增加313%。印度2023/24榨季进入生产收榨阶段，整体产量较前期预估上调。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为58艘，此前一周为57艘。港口等待装运的食糖数量为226.61万吨，此前一周为210.93万吨。旺盛的需求仍支撑糖价。国内糖市现货价格上周五回升，晚间郑糖突破上行，站上春节前的高点压力，盘中最高测试6800关口承压回落。当前配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，国内糖价跟随国际糖价波动的同时抗跌性强。由于配额外进口预报显示3月以及4月预报是0吨，若是后期缺乏配额外进口供给，国内紧张预期提振糖价走升，因国内食糖工业库存同比偏低。郑糖技术上走势震荡偏强。逻辑与观点：内外糖倒挂利润仍较大对内糖有支撑，配额外进口预报缺乏预期供给紧张糖价提振糖价。油脂油料油脂：随着近月多头获利平仓，低位买盘对油脂价格有所支撑。二季度棕榈油预计进入增产周期，近期产地棕榈油报价出现松动；3月高频数据显示马棕产量和出口双双增加，但斋月的到来令产量恢复有所滞后，短期棕榈油价格仍有支撑。中长期来看，随着棕榈油产量逐步恢复以及南美大豆收割的推进，油脂价格仍将可能面临压力。菜油表现预计偏弱，当前进口菜籽到港压力较大仍压制菜系整体表现。我的农产网数据显示，2024年4月沿海地区进口菜籽预估到港量约45万吨，油厂压榨量料维持高位，国内菜油面临累库压力。豆粕：随着南美大豆收割的持续推进，丰产预期及供给压力逐步兑现，行情的主线开始向新作美豆转移。USDA3种植意向报告对新作美