机械：低空经济重要一环，检测行业再迎新机遇

2024年04月01日 机械 行业快报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 低空经济重要一环，检测行业再迎新机遇 四部门联合发声，低空经济领域有望驶入“快车道” 2024年3月，工信部、科学技术部、财政部、中国民用航空局四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，方案指出，发展通用航空制造业，加快通用航空装备创新应用，是推动低空经济发展的重要举措。到2027年，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备，将在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。当前我国低空经济仍处于萌芽阶段，商业运用及配套服务体系尚不成熟，我们认为该方案的提出，有望迅速加速低空经济领域内相关板块业务的孵化及成熟，推动低空经济驶入“快车道”。 安全可靠评估是必要要求，检测认证是低空经济重要一环 《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》明确了检验检测在低空飞行领域中的重要性。该方案的第三部分“重点任务”的第四条第十六点明确强调了“建立安全验证体系”这一任务方向。具体内容有： 充分利用现有航空工业基础，加快试验验证资源共建共享，鼓励推动建立通用航空适航技术服务与符合性验证，无人机第三方检测、试验等能力，支持飞行测试、应用测试等基地建设。 构建无人机质量保障及安全验证体系，加强针对工业级无人机及eVTOL的安全性可靠性评估验证，推动形成一批支撑适航审定的工业标准。 我们认为，低空经济与传统航空类似，对安全及可靠的要求较高，随着飞行器数量及种类的进一步增加，对应的检测、评估、认证服务需求都将提升。低空经济的快速发展，将直接拉动相关检测业务的需求。 低空飞行器发展基础为“飞机”、“无人机”及“新能源车”，行业内相关检测能力有望流畅衔接 据《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》方案，未来我国通用航空装备谱系将进一步完善，大中型固定翼飞机、高原型直升机，以及无人机等装备将逐步取得适航取证并投入运营，并支持智慧空中出行（SAM）装备发展，推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证。鼓励飞行汽车技术研发、产品验证及商业化应用场景探索。因此我们认为，在低空经济飞行器的发展过程中，飞行、动力层面的发展将主要以传统飞机、无人机领域为基础；控制、动力、智能化层面，则有望以新能源车领域为基础。因此当前检测领域中的汽车、飞行器、无人机、新能源车的检测能力，将直接衔接至低空飞行领域。 首选股票目标价（元）评级 002967广电计量23.00增持-A 300416苏试试验18.75买入-A 300354东华测试46.5买入-A 机械 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% -31% 2023-042023-082023-112024-03 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 3.3 3.9 3M -7.1 -4.0 12M 1.5 -10.2 郭倩倩分析师 SAC执业证书编号：S1450521120004 guoqq@essence.com.cn 辛泽熙分析师 SAC执业证书编号：S1450523020001 相关报告中央鼓励新一轮设备更新， 2024-03-01 助力船舶换新周期中央鼓励新一轮设备更新， 2024-02-29 机床行业有望受益海内外产业进度加速，人形 2024-02-27 机器人迎落地年2024年工程机械专题策略： 2024-02-02 行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放人形机器人催生丝杠需求， 2024-01-24 卖铲人设备有望优先受益——2024年人形机器人专题策略（二） xinzx@essence.com.cn 行业趋势推演，低空经济检测业务落地或分“三步走” 考虑到低空经济业务与传统飞行器及汽车业务存在一定相似性，因此我们从传统行业的检测业务演化流程出发，对低空经济检测业务的发展做出以下推演： 首先：行业主管部门对低空飞行器、基础设施、软件通信等相关环节，制定出明确标准，只有符合标准的低空经济企业方可展业。如符合要求的低空经济企业方可取得适航证。 其次：检测公司申请获得相关检测资质，以使得检测公司的报告可以用于申请低空经济展业许可，行业主管部门对当前检测机构筛选后，确定出符合要求的检测企业，并颁发资质。 最后：检测公司对低空经济公司进行检测，并对符合标准的相关环节出具报告，低空经济公司以报告为基础申请展业许可，行业主管部门再进行确认。三方逐步形成良性业务循环。 综上，检测行业开展低空经济检测业务，需要主管部门与业务主体企业联合协作，当前部分行业标准尚未确定，行业仍处于“萌芽”状态，低空经济检测拥有多种发展可能性。 投资建议 公司层面，我们建议重点关注以下公司： 广电计量：公司是行业领先的计量检测企业，拥有丰富的汽车、飞行器检测技术积累，2023年公司已经与重要合作方共建大飞机可靠性联合实验室，稳固多型号机型的取证验证业务合作基础。据公司公开问答显示，广电计量已经与亿航智能合作进行部分航空器的适航取证实验，公司已逐步切入低空经济领域。 苏试试验：公司是国内物理类检测领先企业，据公司2023年年报显示，2023年苏试试验已经已完成“宇航产品热真空试验系统系列产品”的样机制作，该系列产品拥有在航天领域提供测试设备和服务的能力，为公司未来在高空低气压领域、低空飞行器试验领域的技术创新奠定基础。 东华测试：公司主业为力学测控分析系统及PHM系统。据泰州发布信息显示，2022年公司参与了中国航空工业集团有限公司研制的大型多用途民用直升机“吉祥鸟”AC313A的研发测试工作，研制了机地面试验中专用主桨遥测、尾桨遥测和非旋转数据采集联合同步测试系统，在试验中成功采集了主尾桨应变信号及机身振动、温度等信号。该系统未来在飞行汽车、无人机、航空发动机、燃气轮机、风力发电机等行业均可运用。 信测标准：公司深耕汽车检测领域，据公司年报披露，信测标准目前业务领域包括汽车功能性测试、汽车禁用物质检测、汽车电子测试、挥发性有机物检测、高分子材料检测、金属材料检测及环境可靠性检测等业务。随着低空经济的发展，我们认为相关检测业务有望复用至低空飞行器领域。 华测检测：公司是国内领先的检测公司，可为客户提供一站式多方面检测服务。据公司公告显示，公司已在全国多个城市设有专业电子科技实验室，如EMC/RF/SAR/Safety实验室、汽车电子EMC和民品EMC/RF实验室。公司汽车事业部服务范围覆盖汽车材料测试、环保及化学类测试、内外饰件测试、结构件测试、汽车光学部件测试、紧 固件测试以及航空材料测试、智能网联汽车、汽车整车检验等领域，为相关企业提供测试、分析、审核及培训等一站式解决方案。因此公司具备针对低空飞行器的检测实力。 谱尼测试：谱尼测试是国内综合型检测领先企业，已形成汽车及锂电检测能力。据公司公告显示，公司可对传统燃油汽车、新能源汽车的整车、电动汽车电池、零部件、内外饰件进行功能及疲劳耐久性、可靠性、各种材料的物理力学性能，动力电池的安全、性能、环境适应性测试。同时谱尼测试在上海、深圳的锂电池实验室陆续获得了国航、南航、深航等五十多个航空公司的认可，是国内最早推出汽车用动力电池组、新能源动力电池、储能电池、消费类电池的认证及检测服务机构之一。汽车及锂电领域的检测能力，有望成为公司开展低空飞行器相关检测的技术基础。 风险提示：检测领域行业竞争加剧，低空飞行器发展不及预期。 附录：部分具备潜在低空经济检测能力公司一览 归母净利润（亿） PE 相关检测能力市值（亿） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 广电计量特种行业、飞行器、汽车、电磁兼容88.53 1.99 3.61 4.78 44.49 24.51 18.53 苏试试验特种行业、飞行器、汽车、电磁兼容73.74 3.14 4.22 5.51 23.48 17.47 13.37 东华测试力学研究、特种行业、飞行器63.75 1.69 2.46 3.34 37.73 25.94 19.09 信测标准特种行业、汽车、电磁兼容39.04 1.63 2.17 2.80 24.00 17.99 13.93 华测检测汽车、电磁兼容215.07 9.70 11.51 13.75 22.17 18.69 15.64 谱尼测试汽车、锂电、电磁兼容68.53 2.45 3.89 5.06 28.02 17.62 13.56 资料来源：wind资讯，国投证券研究中心（表中业绩为wind一致预期及部分已披露业绩，市值为3月29日收盘数据） 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上； 同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业快报/机械 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适