【思想钢印】每日投资感悟–20240328

思想钢印每日投资感悟20240328 昨天股灾，今天牛市，上午水牛，下午裸奔，在震荡中重心波动向下，用一两个月的时间完成反弹过程。 一、宏观&策略 今天个股中位数上涨1.94%，指数中最强的中证2000涨2.69%，最弱的上证50 涨0.13%，偏小盘风格，“成长价值”风格偏成长。 今天大涨反包，主要是一则央行入市买国债，大放水的传闻，所以涨的是受流动性影响大的小盘股，而不是受宏观基本面影响大的大盘成长股。其实买国债是常规操 作，市场的反应有点夸张，话说影响更直接的债市也没有这么大的反应，所以还是连跌几天，在3000附近，资金的胆子也肥起来。 央行对流动性的调整工具，侧重于量的工具（准备金、逆回购），弱化价（基准利率）的工具，主要是因为量的工具非常直接，立竿见影，而利率信号取决于别人信不信，有一个观望期。相对而言，美联储是以价的工具为主，量为辅助，因为美元是全球货币，美联储管不了国外。 所以，传言也是符合国情的做法，只是之前反复强调不搞强刺激，现在却来个180度转变，我觉得这个传闻有点不可信。昨天股灾，今天牛市，上午水牛，下午裸泳，在震荡中重心波动向下，用一两个月的时间完成反弹过程。 今天有一个美联储理事发表了非常鹰的“不急于降息”言论，对市场产生一定冲击，实际上是可能是知道了更多的数据支持通胀二次上行，原因我上周的直播里分析过了，具体的冲击还是要等美股开盘。 今天日经指数大跌，近期日元对美元汇率一度跌至1美元兑151.97日元，创下 1990年7月以来的最低水平，投资者预期央行将进场干预，出于避险而降低股票头寸。 今天的兴奋恐慌指数下降至60%（兴奋恐慌指数位于位于0到100%之间，有两个关键临界点25%和75%，在这两个临界点之间，要用均值回归的思维，这两个临界点之外，要用趋势思维），这个中间的位置，仓位重的向上可以减轻，仓位轻的再跌可以逢低吸纳。 二、主线&板块 今天领涨的板块包括，军工、工程咨询、计算机软硬件、游戏、电子、算力、自动化等；跌幅靠前的板块包括银行、养殖、食品饮料、房建、水泥、钢铁、白酒、煤炭等 港股领涨的方向是原材料、能源和互联网科技，领跌的方向是医疗、公用事业 1、打新分析 今年一季度新股发行节奏明显放缓，与去年同期相比，新股数量和融资额都有所下降，截至3月19日，沪深两市待审发行数量为529个，募资额达6500亿，均处于近一两年来的最低水平。3月15日发布的两份文件将新股发行节奏由“常态化发行”变为“逆周期调节”，以及将股东锁定期与上市后业绩表现挂钩，将对市场产生重要影响。 最新数据显示，科创板、创业板和主板的首发市盈率平均水平分别为24倍、43倍和24倍，相比去年分别下降了45%、52%和28%，各板块市盈率相对于可比公司的溢价程度，出现了折价，分别为70%、82%和87%。主要原因是投资价值研 究报告中估值下降，科创板的估值中心从去年的45倍降至35倍，创业板从35 倍降至20倍。 打新资金整体呈现下滑趋势，但新股少了，中签率略有下降。 对于一级市场的投资者来说，最佳的卖出策略仍然是在上市第一天卖出，上市首日股价往往能够翻倍，第二天到一年内，次新股的股价大多呈现下跌趋势。首日的高换手率，购买的主要是游资，他们尽管知道股价从第二天起大概率会下跌，但仍愿意参与这种高风险、高收益的投资，因为其中确实也有日后能大涨的标的，类似买彩票的高赔率低胜率逻辑，高换手也易于大资金进入。 对于40万以内资金量的散户而言，打新目前仍然是最大化无风险收益的方法，严格审核下，新股质量必然提升，新股发行减少带来的稀缺性溢价，新股的涨幅将体现出“以价补量”的趋势，首日涨幅预计将更加可观。 2024年散户最推荐配置：红利股轮动+打新 2、高YTM可转债 通常是价格比较低的债，YTM是到期收到益，高于5%就算高YTM，这一类可转债就算不能转股，也有到期收益率，但需要排除信用风险。 转债的信用风险和信用债不同，转股权可以降低后续还本付息压力，一般公司都是会力促转股，但总是意外情况，或者上市公司无法控制的情况，包括： 一是临近到期且账面流动性不足的品种，会出现净值波动 二是退市风险，包括ST和财务类退市，需要坚决规避，很容易出现净值波动。 三是波动风险，像问询函、非标审计意见或信用瑕疵品种，都可能引发净值大幅波动，需重点关注。 三、精选问答 1、关于宏观学习 joey：钢大，能写一期宏观哪些因素影响股市的框架分析么？谢谢 答：哪一个宏观因素都不会跟股市绝对无关，这个不是一期能说得清楚。像我这种日更的学习社群，最好的方法就是每次围绕一个现实中的小点，用简单的语言把它说明白。像体系化、框架之内的内容，最好的方法是自己买一本宏观经济学的书和金融学的书，建立一个完整的学习计划，我不是不能写，而是太重了，而且不适合连载。 此外，别想只看跟股市相关的，宏观的东西都是一环扣一环的。 2、关于红利策略 唯实：钢大，红利股太难选了，自己选出来的都在亏，可能是选的不对苦涩能不能还是给个股池，可以范围大一点，然后大家根据自己的熟悉程度和喜好，来择时择股逢低买入或做轮动呀？感谢 答：红利策略目前还不在于选股，就是红利指数里的那些就够用了，我来列股池也是这些。所以目前红利策略对于散户很大的优势就是不太依赖选股。 红利策略的超额收益目前还可以源于择时，要做左侧，因为红利股的上涨空间不会太大，所以选出来的先亏是常态；要有耐心，因为大部分公司都不太活跃；要买冷门，不要追热门的行业，不要追当日行业涨幅榜的行业；要买组合。因为短期涨跌还是跟板块效应走。 当然，随着追逐红利股的资金越来越多，红利策略确实也需要挖掘未来的高股息品种，这就需要很强的挖票能力，而且要跳出成长股的传统研究框架，这就需要交给喜欢研究的同学，暂时不是我努力的方向。