中国3月制造业PMI重新站上荣枯线

日度报告——综合晨报 中国3月制造业PMI重新站上荣枯线 报告日期：2024-04-01 外汇期货 美国2月PCE符合预期 美国2月PCE符合预期，表明核心通胀继续被控制，市场短期维持目前状况，美元指数震荡。 股指期货 中国3月制造业PMI为50.8重新站上荣枯线 3月份PMI超出市场预期，重回荣枯线以上，并且结构上看体现出明显的需求回暖的色彩。这对于权益资产的分子端定价有积 综极作用，或将逐渐消化掉基本面压力。 合国债期货 晨1-2月，国有企业营业总收入同比增长1.9% 报发展新质生产力的相关政策已经开始生效，出口也在边际改善，3月官方制造业PMI数据明显超市场预期，建议以偏空思路对待。 贵金属 美联储主席鲍威尔：不需要急于降息 周五欧美休市，沪金上涨，美国2月核心PCE基本符合预期，受汽油价格上涨推动整体通胀反弹，核心通胀则受到核心服务和住房成本的支撑，消费者实际消费支出速度加快。 有色金属 SMM工业硅周度库存统计 短期看，工业硅利空因素偏多，但随着价格越来越接近成本下线，关注供应端突发扰动。 能源化工 EIA：美国1月原油产量环比下降 油价维持强势，一季度油价受地缘冲突和需求前景预期改善支撑。 章顺资深分析师（金工量化）从业资格号：F0301166 投资咨询号：Z0011689Tel：63325888-3902 Email：shun.zhang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（白糖）7 2.3、农产品（棉花）8 2.4、农产品（豆油/棕榈油）9 2.5、黑色金属（动力煤）9 2.6、黑色金属（铁矿石）10 2.7、农产品（生猪）10 2.8、黑色金属（焦煤/焦炭）10 2.9、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）11 2.10、农产品（豆粕）12 2.11、农产品（玉米淀粉）12 2.12、农产品（玉米）13 2.13、有色金属（铜）13 2.14、有色金属（工业硅）14 2.15、有色金属（镍）14 2.16、有色金属（氧化铝）15 2.17、有色金属（铝）15 2.18、有色金属（碳酸锂）16 2.19、有色金属（锌）16 2.20、能源化工（原油）17 2.21、能源化工（碳排放）17 2.22、能源化工（PX）18 2.23、能源化工（PTA）18 2.24、能源化工（LLDPE/PP）19 2.25、能源化工（甲醇）19 2.26、能源化工（苯乙烯）19 2.27、能源化工（纸浆）20 2.28、能源化工（PVC）20 2.29、能源化工（纯碱）20 2.30、能源化工（浮法玻璃）21 2.31、航运指数（集装箱运价）21 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 埃尔多安或将在选举中遭遇惨败(来源：Bloomberg) 土耳其现任总统埃尔多安或将在与主要反对党的地方选举中遭遇惨败，当前土耳其通胀猖獗，借贷成本达到自埃尔多安20多年前上台以来的最高水平。根据土耳其国家广播公司TRT公布的初步结果，埃尔多安领导的正义与发展党（AKP）在周日的选举中首次落后于主要反对党-伊斯坦布尔市长EkremImamoglu领导的共和人民党（CHP）。在超过三分之二的选票已计算完毕的情况下，AKP的支持率为36.3%，而CHP则以37.2%的支持率领先。 鲍威尔：不急于降息(来源：Bloomberg) 当地时间3月29日，美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合预期，不需要急于降息。鲍威尔说，周五早些时候发布的最新核心PCE通胀数据“基本符合我们的预期”。但他重申，在官员们对通胀正朝着他们2%的目标前进有信心之前，降息是不合适的。鲍威尔指出，看到有些数据符合预期是好事，最新数据并不如去年下半年那样好，因此仍需要更多“向好”的通胀数据，美联储不会对这两个月的数据“反应过度”，而且将谨慎行事，准确把握非常重要。鲍威尔表示，现在美联储面临两面夹击，一边是急切希望首次降息的经济学家和投资者，另一边则是那些更为谨慎的人，双方势均力敌。他说：“我们会谨慎对待这个决定，因为我们有能力这么做。 美国2月PCE符合预期(来源：Bloomberg) 美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。持平市场预期，前值修正值为2.9%；2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的“背靠背”涨幅。 点评：我们看到美国2月PCE符合预期，表明核心通胀继续被控制，市场短期维持目前状况，美元指数震荡。2月的美国核心PCE同比2.8%，符合市场预期，整体PCE因为油气价格上涨超预期，核心PCE继续在3%以下水平，距离目标还有一定空间。2月美国居民支出增速明显超预期，这种情况西核心PCE保持稳定意味着通胀继续得到控制，鲍威尔最新的表态是不急于降息，但是整体降息节奏已基本上被市场预期，短期内美元指数震荡。 投资建议：美元指数短期震荡。 1.2、股指期货（美股） 鲍威尔称需要更多“向好”的数据，美联储将谨慎行事(来源：iFind) 晚些时候美联储主席鲍威尔在旧金山接受媒体采访时称，2月份的PCE通胀“基本符合我们的预期”，但鲍威尔重申，直到官员们对通胀正朝着他们2%的目标前进有信心之前，降 息是不合适的。他依然预计通胀率将降至美联储设定的2%目标，不过，2月份的PCE数据和近期的其他经济数据表明，实现这一通胀目标的道路“有时是坎坷的”。他强调，“看到有些数据符合预期是好事”，但最新数据不如去年下半年那样好，因此仍需要更多“向好”的通胀数据，美联储不会对这两个月的数据“反应过度”，而是将谨慎行事，准确把握时机非常重要。 美国2月核心PCE回落，但PCE意外反弹(来源：iFind) 剔除食物和能源后的2月核心PCE（个人消费支出）物价指数同比增速2.8%，为2021年3 月以来新低，符合市场预期，前值修正值为2.9%。不过，受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次反弹。 点评：实体经济放缓趋势不改，核心通胀继续回落，但能源价格给通胀带来不确定性，美联储降息节奏仍将取决于未来经济数据表现，但只要核心通胀回落趋势不改，6月降息仍然可期。 投资建议：盈利修复预计在较长时间支撑股指，但在当前估值偏高的位置，货币政策和金融市场流动性仍然具有不确定性，建议谨慎追高，回调之后将是更好的买入机会 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 中国3月制造业PMI为50.8重新站上荣枯线(来源：wind) 3月31日，国家统计局公布数据显示，中国3月官方制造业PMI为50.8，高于临界点，制造业景气回升，前值49.1；综合PMI产出指数为52.7，高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。 国资委遴选确定首批启航企业(来源：wind) 国务院国资委按照“四新”即新赛道、新技术、新平台、新机制标准，遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。首批启航企业多数成立于3年以内，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域。 中央政治局会议召开审议�二轮巡视情况(来源：wind) 中共中央政治局召开会议，审议《关于二十届中央�二轮巡视情况的综合报告》。会议指出，要强化巡视整改监督，盯住重点人、重点事不放，逐一对账销号，建立整改问责机制，对敷衍整改、虚假整改的严肃追究责任。国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础。要统筹发展和安全，增强忧患意识，坚持底线思维，坚决防范化解风险，以高水平安全保障高质量发展。 点评：3月份首个经济数据PMI超出市场预期，不仅制造业PMI重回荣枯线以上，并且结构上看体现出明显的需求回暖的色彩。内外需同步好转，库存周期进一步从去库存向补库存阶段转化。基本面数据呈现向好的特征，这对于权益资产的分子端定价将逐渐消化掉压力。 投资建议：近期资本市场自下而上逻辑盛行，4月进入重要的业绩验证期，建议紧盯财报谨 防部分题材的高估值陷阱。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 1-2月，国有企业营业总收入同比增长1.9%(来源：财政部) 财政部：1-2月，国有企业营业总收入124867.6亿元，同比增长1.9%，国有企业利润总额6285.3亿元，同比增长0.3%；1-2月，国有企业应交税费11047.2亿元，同比增长1.7%；2月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。 央行开展1500亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，因有20亿元逆回购到期，实现 净投放1480亿元。 中国3月官方制造业PMI为50.8，明显超市场预期(来源：国家统计局) 3月31日，国家统计局公布数据显示，中国3月官方制造业PMI为50.8，高于临界点，制造业景气回升，前值49.1；综合PMI产出指数为52.7，高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。 点评：基本面偏弱已经成为市场的一致预期，目前来看，虽然地产相关数据暂时缺乏明显向好迹象，但发展新质生产力的相关政策已经开始生效，出口也在边际改善，3月官方制造业PMI数据明显超市场预期，预计下周国债期货将会低开。宽货币预期虽然存在，但降息和存款利率下调的时间节点尚不能确定，近期美元指数仍然较强，汇率承压或将推后央行降息时点，同时对利率形成向上压力。虽然新增信贷规模或偏弱，但一者央行出于稳汇率、防空转的考量，有稳资金的意愿；二者政府债发行将会提速，资金利率也难以大幅下行。综合来看，近期债市或以偏弱为主。 投资建议：建议以偏空思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国2月核心PCE物价指数同比增速2.8%(来源：wind) 2月美国核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。持平市场预期，前值修正值为2.9%；2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的“背靠背”涨幅。 美联储主席鲍威尔：不需要急于降息(来源：wind) 美联储主席鲍威尔：PCE初步数据符合预期。不需要急于降息，如果基本情况不变，会将利率维持在当前水平更长的时间。目前经济衰退的可能性并不高。在现在这样的时候进行非周期性降息是绝不会发生的。 黄金投机净多仓微增(来源：wind) 截至3月26日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸增加253手头寸，至157720手。 点评：周五欧美休市，沪金上涨，美国2月核心PCE基本符合预期，受汽油价格上涨推动整体通胀反弹，核心通胀则受到核心服务和住房成本的支撑，消费者实际消费支出速度加快，数据支撑当前的降息预期，但没有强化。此外，美联储主席鲍威尔的讲话强调了并不急于降息，目前市场对已有信息定价较为充分，还需等待更多经济数据。 投资建议：短期金价走势震荡。 2.2、农产品（白糖） 截至3月27日当周，巴西港口待运糖量226.61万吨(来源：泛糖科技网)