上海东亚期货周报：甲醇

上海东亚期货周报—甲醇 2024年3月29日 研究员：刘琛瑞从业证书：F0290856交易咨询：Z0017093 审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601- 2608单元 观点 港口、坑口煤价波动有限，成本端支撑较弱。国内甲醇产量小幅下跌但仍处同期高位，内地价格跌势不止。华东港口价格下行，基差下跌明显。本周外轮抵港本就有限外加宁波港口因天气因素再度封航，使得本周甲醇港口库存大幅去化。西南货物增量抵港，但难掩外轮卸货匮乏，本周到港再度下滑。但到港预报显示后期或显著增加。内蒙古到港口套利空间基本关闭，出货一般，样本企业待发订单小幅下降。但因为西北地区长约结算订单执行末期以及关中企业降负，本周厂内库存下降。 综上，短期内地供给充足且内地至港口套利空间关闭，港口供需双弱，虽然还没有看到显著负反馈导致港口大幅累库，但预期未来进口逐步回升，行情震荡偏弱为主。港口供需拐点可能会在4月中下发生。 电话 021-55275088 基本面 供应： 电子邮件liucr@dyqh.cn 网站http://www.eafutures.com/ 国内甲醇开工率81.61%，环比变动-0.27pts，同比变动2.67%。国际甲醇开工率69.11%,环比变动3.17pts，同比变动4.26%。 需求： 传统需求：加权开工率48.03%，环比变动0.92pts，同比变动 0.4%。 新兴需求：MTO开工率86.8295%，环比变动0.17pts，同比变动7.77%。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 库存： 港口库存：52.823万吨，环比变动-21.87%，同比变动-33.39%。厂内库存：39.335万吨，环比变动-11.27%，同比变动-8.00%。 利润： 河北焦炉气制甲醇生产毛利：326元/吨，环比变动-10.7%，同比变动-47.1%。 山西煤制甲醇生产毛利：-23.3元/吨，环比变动-403%，同比变动-94.4%。 重庆天然气制甲醇生产毛利：-162元/吨，环比变动8%，同比变动-2125%。 甲醇进口毛利：-53.664元/吨，环比变动90%，同比变动107%。 下游利润：华东MTO生产毛利-1291.94元/吨，环比变动-13.93%，同比变动40.5%； 甲醛生产毛利-43.2元/吨，环比变动-36.52%，同比变动-43.53%； 二甲醚生产毛利129.556元/吨，环比变动141.21%，同比变动-34.47%； MTBE生产毛利349.25元/吨，环比变动2.28%，同比变动-187.35%；醋酸生产毛利226.64元/吨，环比变动18.05%，同比变动49.18%。 价差： 期货1-5：-16元/吨，环比变动-24%，同比变动-633%。期货5-9：74元/吨，环比变动16%，同比变动164%。期货9-1：-58元/吨，环比变动35%，同比变动-2%。 基本要点分析向上驱动 1、国内甲醇供给减量2、港口现实低库存3、甲醇到港预报不多 向下驱动 1、下游补库需求偏弱2、内地供应依然充裕3、部分MTO停车 逻辑分析 内地供给偏强且内地至港口套利空间关闭，导致价格跌势不止。港口供需双弱，虽然库存现实低位但预期未来进口逐步回升，叠加下游需求负反馈，短期甲醇震荡偏弱。 观点 震荡，注意2530-2540左右压力位 目录 一、供给7 二、需求11 三、库存16 四、上下游利润18 五、绝对价格走势30 六、价差、基差35 图表目录 图表1：国内甲醇开工率（%）7 图表2：国内精甲醇产量（万吨）7 图表3：国内甲醇日产量（千吨）8 图表4：海外甲醇产量（吨）8 图表5：海外甲醇开工率（%）8 图表6：甲醇月度进口量（吨）9 图表7：甲醇到港量（万吨）9 图表8：甲醇周度需求反推（万吨）11 图表9：中国甲醇采购量（吨）11 图表10：甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨）12 图表11：各行业甲醇实际消费量情况（吨）12 图表12：甲醇传统下游厂家采购量（吨）13 图表13：甲醇制烯烃产能利用率(%)14 图表14：甲醇生产企业待发订单数量（吨）14 图表15：甲醇表观消费量（万吨）15 图表16：甲醇社会总库存（吨）16 图表17：甲醇厂内库存（吨）16 图表18：甲醇港口库存（吨）17 图表19：甲醇仓单数量（张）17 图表20：甲醇焦炉气制生产毛利（元/吨）18 图表21：甲醇焦炉气制生产成本（元/吨）18 图表22：煤制甲醇生产毛利（元/吨）19 图表23：煤制甲醇生产成本（元/吨）19 图表24：天然气制甲醇生产毛利（元/吨）20 图表25：甲醇进口毛利（元/吨）20 图表26：关中到华东贸易毛利（元/吨）21 图表27：内蒙古到华东贸易毛利（元/吨）21 图表28：河南到华东贸易毛利（元/吨）22 图表29：西南到华东贸易毛利（元/吨）22 图表30：关中到鲁北贸易毛利（元/吨）23 图表31：内蒙古到鲁北贸易毛利（元/吨）23 图表32：山东甲醛生产毛利（元/吨）24 图表33：河南二甲醚生产毛利（元/吨）24 图表34：山东MTBE生产毛利（元/吨）25 图表35：江苏冰醋酸生产毛利（元/吨）25 图表36：BDO生产毛利（元/吨）26 图表37：DMF生产毛利（元/吨）26 图表38：甲醇制烯烃生产毛利（元/吨）27 图表39：MTO生产毛利（元/吨）27 图表40：MTO生产成本（元/吨）28 图表41：甲醇下游加权平均开工率（%）28 图表42：甲醇下游加权平均利润（元/吨）29 图表43：各地区甲醇价格（元/吨）30 图表44：厂库价格（元/吨）30 图表45：全球外盘甲醇价格对比（元/吨）31 图表46：甲醛市场价格（元/吨）31 图表47：二甲醚市场价格（元/吨）32 图表48：MTBE市场价格（元/吨）32 图表49：冰醋酸市场价格（元/吨）33 图表50：BDO市场价格（元/吨）33 图表51：DMF市场价格（元/吨）34 图表52：甲醇中国主港与东南亚价差（美元/吨）35 图表53：甲醇中国主港与美国海湾价差（美元/吨）35 图表54：甲醇中国主港与西北欧价差（美元/吨）36 图表55：甲醇国际市场进口盈亏（元/吨）36 图表56：甲醇区域价差(元/吨)37 图表57：MA1-5（元/吨）37 图表58：MA5-9(元/吨)38 图表59：MA9-1（元/吨）38 图表60：甲醇1月基差(元/吨)39 图表61：甲醇5月基差（元/吨）39 图表62：甲醇9月基差(元/吨)40 图表63：甲醇1月基差季节性（元/吨）40 图表64：甲醇5月基差季节性(元/吨)41 图表65：甲醇9月基差季节性（元/吨）41 一、供给 图表1：国内甲醇开工率（%） 国内甲醇开工率（%） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表2：国内精甲醇产量（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 精甲醇产量（万吨） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0-20% 数据来源：钢联，东亚期货研究所 精甲醇:产量:当月值同比增速 图表3：国内甲醇日产量（千吨） 国内甲醇日产量（千吨） 270 250 230 210 190 170 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表4：海外甲醇产量（吨） 海外甲醇产量季节性（万吨） 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表5：海外甲醇开工率（%） 海外甲醇开工率（%） 80 75 70 65 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表6：甲醇月度进口量（吨） 甲醇月度进口量季节图（吨） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表7：甲醇到港量（万吨） 甲醇到港量（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 二、需求 图表8：甲醇周度需求反推（万吨） 甲醇周度需求反推（万吨） 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表9：中国甲醇采购量（吨） 230000 中国甲醇采购量（吨） 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 70000 50000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表10：甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨） 600000 甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨） 500000 400000 300000 200000 100000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表11：各行业甲醇实际消费量情况（吨） 180000000 甲醇实际消费量情况（吨） 160000000 140000000 120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0 甲醇：DMF行业实际消费量：中国（年）甲醇：BDO行业实际消费量：中国（年） 甲醇：实际消费量：中国（年）甲醇：甲醇制烯烃行业实际消费量：中国（年）甲醇：冰醋酸行业实际消费量：中国（年）甲醇：二甲醚行业实际消费量：中国（年） 甲醇：甲醛行业实际消费量：中国（年）甲醇：甲烷氯化物行业实际消费量：中国（年） 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表12：甲醇传统下游厂家采购量（吨） 中国甲醇传统下游厂家采购量（吨） 70000 60000 50000 4000