晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月5日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、沪深交易所联合举办量化私募机构交易合规培训，来自28家头部量化私募机构的负责人及业务骨干参加。此次培训介绍了量化交易监管总体思路，明确要求量化私募机构加强内部风控管理，防范交易过程中出现影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序等情形，切实规范量化交易行为，落实好合规交易要求，保障市场稳健运行。沪深交易所表示，将加快建立完善量化交易监管安排，进一步扩大量化交易合规培训的范围对象，规范量化交易行为。2、全国政协十四届二次会议在京开幕，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平等党和国家领导人步入会场，出席开幕会。十四届全国人大二次会议将于3月5日上午9时开幕，11日下午闭幕，会期7天，共安排三次全体会议。大会主要议程包括审议政府工作报告、审查2024年国民经济和社会发展计划草案及2024年中央和地方预算草案等。会议期间将举行三场记者会，请国务院有关部门主要负责同志分别就外交、经济、民生等主题回答提问。每次全体会议前将安排“代表通道”，全体会议后将安排“部长通道”。大会闭幕后，不举行总理记者会。3、商务部新闻发言人就美国政府拟对中国制造联网汽车开展国家安全风险审查答记者问，中国电动汽车产业的发展为全球汽车行业绿色转型、应对气候变化作出积极贡献。中方敦促美方尊重市场原则，为各国企业营造公平竞争环境。中方将持续评估美方审查后续情况，必要时将采取有力措施，坚决维护自身合法权益。4、美国最高法院就美国前总统特朗普的选票除名案作出裁决，宣布推翻特朗普被从科罗拉多州2024年总统选举投票中除名的裁决。股指期货3月4日A股市场整体呈现震荡攀升格局但是指数级别的波动幅度不大，沪指实现三连阳，全市场成交总额连续5日破万亿而北上资金延续净流出格局。截至收盘，上证指数上涨0.41%报收3039.31点，深证成指上涨0.04%报收9438.24点，创业板指上涨0.59%报收1834.83点，科创50指数上涨0.37%报收818.51点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中石油石化、煤炭、医药生物涨幅靠前而房地产、非银金融、建筑材料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10863亿元，北上资金日度净流出70.61亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2418.58点、3540.87点、5388.82点和5428.34点，日度涨跌幅分别为0.15%、0.09%、0.18%和0.49%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2403）较现货指数分别贴水0.05%、贴水0.28%、贴水0.22%和贴水0.83%。昨日A股市场各关键性股指多延续震荡反弹格局但是持续上攻动能环比显性回落，盘面资金多空博弈增强且结构分化特征明显，全天来看地产板块跌幅显性扩大，市场对头部企业债务展期问题的担忧情绪增强，同时在成品油价格调涨消息以及国际原油价格延续反弹格局提振下传统石油石化以及煤炭板块持续强势。隔夜美股市场三大关键性股指集体小幅收跌，美债收益率不同期限集体上行而美元指数小幅收跌，国际贵金属期货大幅上行而原油期货普遍走低。客观来看，经历过2月权益市场指数级别的强势反弹后，3月或是二季度A股市场行情研判的核心观察窗口，一方面1-2月国内经济月频数据将集中公布，高中频经济数据匹配度进一步得到验证；另一方面，3月份两会窗口历年来备受市场关注且可能成为行情关键性分水岭；此外，年报以及一季报窗口即将打开，集中反弹后市场或将聚焦盈利成色。股指运行方向上我们维持震荡偏强判 断，不抵触反弹行情的间断性反复但全身心拒绝2/28（监管层稳市意志充分体现，并且资金面风险集中释放后，当前针对性政策措施对市场情绪边际影响效率提高），仓位控制和操作节奏对投资者要求或边际提高。股指运行节奏上，关键性变量在于两会，如若两会核心指标设置超预期，那么3月行情节奏或先强后震荡，反之则先震荡后偏强，当然过程演绎中国内基本面现实也在持续兑现，需要兼顾经济数据以及上市公司财报披露情况。【日内重点关注年度关键性经济目标设置情况】期指投资策略方面，单边投机考虑寻求低多机会为主，策略盈亏比适度降低，股票多空策略可寻求期货盘面升水格局中的套保入场机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月4日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日有3290亿元逆回购到期，因此单日净回笼3190亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行1.70bp报1.7110%，SHIBOR1W上行0.50bp报1.8110%，SHIBOR3M下行1.10bp报2.1710%。银行间主要利率债收益率全线下行，30年超长券交投依旧火热。5年期国债活跃券“23附息国债22”到期收益率下行0.75bp报2.245%，10年期国债活跃券“23附息国债26”到期收益率下行1.7bp报2.358%，30年期国债活跃券“23附息国债23”到期收益率下行1.25bp报2.4975%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.75%报107.05元，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.02%。宏观数据方面，中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1个百分点，预期及前值均为49.2。中国2月官方非制造业PMI为51.4，预期50.7，环比上升0.7个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张步伐继续加快。2月财新中国制造业PMI为50.9，环比微升0.1个百分点，自2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。中共中央政治局2月29日下午就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习。李强主持召开国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》研究加快现代化基础设施体系建设、持续深入推进长三角一体化高质量发展等工作。资金面方面，进入3月后，央行在公开市场连续净回笼，周一银行间市场主要回购利率波动不大，银行等存款类机构资金供求稳定。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.25%附近，较上日微降约1个bp。策略方面，上周五权益平稳但债券拥挤度发酵引发了市场调整，关注确认债券是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空。关注两会。集运欧线截至2024年3月4日，最新的SCFIS-欧洲航线为2849.62，环比下降3.0%；SCFIS-美西航线为2520.69，环比上涨16.0%；SCFI综合指数为1979.12，环比下降6.2%；WCI综合指数为3493，环比下降5%。截至2024年3月4日，全球集装箱运力达6829艘，2898.3万TEU。截至2024年3月4日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502跌幅分别为0.98%、2.79%、2.23%、0.85%、2.02%、2.20%；当日止跌为涨，主要受美西航线运价上涨及地缘风险预期影响。 相关要闻方面：1.央视新闻消息，当地时间3月2日，据也门官方萨巴通讯社援引处理“鲁比马尔”号货轮的危机应对小组消息称，该货轮已于前一天晚上沉没，沉没原因或与天气因素有关。2.德迅集团3月1日发布2023年第四季度和全年未经审计的业绩，德迅集团在充满挑战的2023年表现良好，并扩大海运物流的市场份额。现货运价来看，以3月1日上海-鹿特丹航线报价为例，GeekYum提供的数据显示，长荣海运、达飞海运、HMM、东方海外3月开航航次报价分别为3710美元/FEU、3877美元/FEU、3866美元/FEU、3900美元/FEU，马士基的报价在3202美元/FEU-3826美元/FEU，皆在4000美元/FEU以下。2月29日，法国达飞集团还宣布，将在个案基础上，恢复红海运输。据了解，春节前，该航线现货运价基本在4539美元/FEU～6077美元/FEU区间。中远海控在互动平台上曾表示，春节假期临近，市场货量有所恢复，公司东西主干航线出口航向接近满载状态。但节后货运需求疲软，使得即便节前红海因素叠加集中出货运力紧张带涨的运价，并不能在节后得以延续。根据国内往年及日韩今年的出口数据看，3月中国对欧洲的集运出口量相较2月存在一定上升空间，这对短期运价会有一定的支撑但比较有限；真正的主力支撑因素仍是地缘风险，但目前地缘风险对航运公司的实际影响正在被重新评估；且随着运力过剩逐渐凸显，绕航好望角对运价的支撑会被逐步削弱。主力合约预测震荡下行，建议关注EC2410/EC2512合约走势。棉花隔夜ICE棉花跌势放缓，05月合约报收94.57美分/磅，跌幅1.05%，之前一个交易日跌停收盘。因近期美棉价格强势快速拉升后的获利离场所致，另外USDA周度出口报告显示需求不佳的拖累。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月22日止当周，美国2023/2024市场年度棉花出口销售净增4万包，较之前一周减少69%，较前四周均值下滑83%。当周，美国2024/2025市场年度棉花出口销售净增1.34万包。技术上ICE美棉价格回落至20日均线仍有支撑。国内棉市跟随外棉波动的同时，走势上行面临阻力，一方面当前供给充足，国内棉花商业库存达到年内高峰期，上行遇阻。一方面需求边际好转预期仍在，市场期待金三银四行情。另外，内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，进口棉供给预期减少。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求预期仍在，但外棉回落拖累棉价进入震荡整理行情。白糖隔夜ICE原糖继续重挫，05合约报收20.58美分/磅，跌2%，伦敦ICE白糖5月合约报收593美元/吨，跌1.17%。因印度产量下降幅度不及预期，10月至2月印度糖厂产糖2554万吨，同比降1.2%，印度决定运行170万吨糖生产乙醇，不过印度糖厂仍在敦促政府降过剩糖产能用于乙醇生产。巴西方面出口放缓，至2月28日巴西港口待运船只只有58艘，之前一周为64艘。新加坡贸易商Wilmar预计印度和泰国产量较之前预估回升，泰国预计糖产量在850-900万吨，印度产量或超过3250万吨。糖产量或较之前预期增加而打压 糖价。国内期货市场走势震荡偏弱，一方面是内外共振的影响，一方面节后消费淡季，补库清淡。整体上配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，1月预报配额外进口装船仍为0，对内糖的支撑仍在，但国内仍需关注需求端表现，节后淡季还未补库前郑糖震荡偏弱。逻辑与观点：节后进入淡季补库还未到来，内外糖倒挂利润大支撑内糖走势震荡整理中。油脂油料油脂：周一内盘油脂期货高位调整，盘面在近期连续反弹后，短多获利平仓抑制价格进一步反弹。国内三大油脂周度库存继续回落，我的农产品网数据显示，截至2024年3月1日当周，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为189.875万吨，较上周减少3.69万吨，减幅1.91%；其中豆油库存小幅回落，菜油库存略有上涨；棕榈油去库幅度最大，周度库存环比减少4.12万吨，减幅6.25%。马棕盘面先扬后抑，在本周吉隆坡举行的棕榈油行业大会之际，市场保持谨慎态度，等待会议方向指引。豆粕：美豆市场暂缺乏新的利空题材，面对庞大的基金净空持仓，盘面在跌至种植成本附近后呈现阶段性反弹走势；AgRural数据显示，截至上周巴西2023/24年度大豆收割面积已达48%，较前一周增加8个百分点，巴西大豆相较美豆仍具有较高性价比，美豆需求仍将被巴西挤压，市场反弹幅度可能受限。美豆上涨及巴西大豆贴水报价回升令连盘豆粕成本驱动增强，空头平仓推动价格走高。上周末期间国内豆粕现货报价有所上