九阳股份发布2023年年报,全年营业收入为96.13亿元,较去年下降5.54%;归母净利润为3.89亿元,较去年下降26.53%。其中,第四季度营业收入为28.32亿元,较去年下降12.92%;归母净利润为0.26亿元,较去年增长2.52%。九阳股份的销售毛利率为25.86%,较去年下降3.22个百分点;归母净利率为4.05%,较去年下降1.16个百分点。公司拟每10股派发现金红利1.5元(含税),股利支付率为29%,较前期有下降。我们判断公司正处于经营调整期,需要预留利润以备支出。我们预计24-26年公司收入预测为103.29/110.19/117.65亿元,毛利率方面,预计24-26年分别为26.36%/26.66%/26.66%。我们维持“增持”评级。