重庆啤酒2023年全年实现营业收入148.15亿元,同比增长5.53%;归母净利润13.37亿元,同比增长5.78%。其中,2023Q4营收17.86亿元,归母净利-0.07亿元。毛利率为49.15%,净利率为18.30%。2023年销售费率17.10%,管理费率3.34%。重庆啤酒销量稳健增长,吨价同比持平。公司年报公布拟每10股派息28元,折算股息率约4.3%,给公司股价带来支撑。公司产品矩阵布局多元,且品牌力优势仍然明显,随外部经营环境转暖有望恢复量价齐升态势。但短期受外部经济环境影响,高端产品增长降速,平均吨价增长承压,盈利能力增长速度有所放缓。我们下调短期盈利预测,预计公司2024与2025年EPS分别为2.98/3.30元,对应PE分别为21.7/19.5倍,基于公司中长期发展的广阔空间,维持“买入”投资评级。