2023Smart Beta ETF发展年度报告：全球Smart Beta ETF发展平稳，境内红利产品受青睐

全球SmartBetaETF发展平稳，境内红利产品受青睐 ——SmartBetaETF发展年度报告（2023）摘要 美国市场SmartBetaETF市场发展平稳，成长和等权策略受追捧，竞争格局日趋稳定。一是截至2023年底，美国SmartBetaETF存量产品数量超过900只，规模合计1.72万亿美元，较2022年底增长0.2万亿美元；二是成长与等权策略是存量SmartBetaETF中最受欢迎的策略。截至2023年底，成长策略产品规模首次突破4000亿美元，增幅超千亿美元，同时等权策略产品规模也突破了 1000亿美元；三是行业竞争格局日趋稳定，老牌发行人仍占主导地位。截至2023年底，存量SmartBetaETF规模主要集中于BlackRock、Vanguard等老牌发行人，规模前五大产品长期稳居市场龙头地位，规模前十大产品行业排名相对稳定。 全球投资者配置SmartBetaETF意愿仍较高，且更为重视产品在风险控制等方面的作用。一方面，据境外机构调查报告显示，尽管相较2022年，SmartBetaETF产品在投资者资产配置组合中的比例有所下降，资金配置比例超过10%的投资者比例由2022年的64%下降至52%，但仍与2020年及2021年基本持平。另一方面，全球不同区域投资者对SmartBeta产品的需求动机有所差异，2023年全球投资者普遍更为重视SmartBeta产品在管理风险和降低波动率等维度方面的作用，追求相对基准的超额收益并非为主要动机。 境内市场SmartBeta产品规模扩容，策略多样性有所提升，未来仍具较大发展空间。一方面，截至2023年底，境内市场共有38家基金管理人设立85只SmartBeta指数型产品，规模合计916.48亿元，较2022年底同比增长68.46%。SmartBetaETF2023年吸引大幅资金净流入，共约170余亿元，规模首次突破500亿元。另一方面，2023年以来兼具较高分红和低估值特征的股息率因子有效性凸显，吸引大量资金净流入；成长、价值等风格属性较为明确的指数型产品关注度显著提升。展望未来，SmartBeta指数产品布局可聚焦以下几个方向：一是进一步挖掘红利因子的长期投资价值，多元化布局注重股东回报的指数及指数型产品；二是推出基于成长、价值等风格属性较为明确的指数型产品，更好服务不同风险偏好投资者配置需求；三是基于境内资本市场发展阶段和运行特征，挖掘具有持续超额收益的创新SmartBeta因子；四是基于核心宽基指数，布局特色“宽基+SmartBeta”指数型产品，为投资者提供多样化投资工具。 一、美国SmartBetaETF市场发展概况 （一）美国SmartBetaETF发展平稳，成长和等权策略受追捧 2023年美国SmartBetaETF规模边际上升，但存量产品吸金能力较2022年有所下降。截至2023年底，美国SmartBetaETF存量产品数量超过900只1，规模合计1.72万亿美元，较2022年底增长0.2万亿美元。或受主动管理ETF较强的资金分流影响，2023年美国SmartBetaETF吸金能力较2022年有所下降，全年资金净流入约482.74亿美元。 数据来源：etf.com，中证指数有限公司。 图1美国SmartBetaETF总体情况 成长与等权策略是存量SmartBetaETF中最受欢迎的策略。一方面，2023年，成长和等权策略产品规模增速均超过30%，成为存量SmartBetaETF中最受欢迎的策略。其中，成长策略产品规模首次突破4000亿美元，大幅超越价值策 略产品规模，增幅超千亿美元，同时等权策略产品规模也突破了1000亿美元。另一方面，基本面和多因子策略亦受到市场追捧，其中基本面策略产品规模已超越分红策略，规模位居前三。 表1各策略类型权益SmartBetaETF规模变化情况（单位：亿美元） 策略类型 2023规模 2022规模 规模增速 成长 4331.77 3244.50 33.51% 1.受策略分类口径影响，SmartBetaETF数量将发生变化。 价值 3837.82 3708.51 3.49% 基本面 2772.30 2217.42 25.02% 分红 2539.31 2510.71 1.14% 多因子 1574.70 1333.77 18.06% 等权 1073.55 815.51 31.64% 低波 564.28 678.18 -16.79% 动量 170.77 200.66 -14.89% 数据来源：etf.com，中证指数有限公司。 （二）权益类产品依然占主导，但资金净流入规模大幅下降 存量及新发SmartBetaETF产品中，权益类产品仍占据绝对主导地位。存量产品方面，2023年存续的SmartBetaETF产品中，权益类产品规模和数量分别占比82.6%和97.7%，与2022年基本持平，其他类型产品规模和数量占比均不足10%，且规模排名均在五十名开外；新发产品方面，2023年新发产品中，近八成为权益类产品。 表22023年各资产类型SmartBetaETF统计情况（规模：亿美元） 资产类型 股票 固收 其他 存续产品总数目 721 71 81 总规模（亿美元） 16777.48 244.66 153.21 资金净流入（亿美元） 368.69 27.29 -34.63 数据来源：etf.com，中证指数有限公司。 防御型权益类产品资金流入规模大幅下降，固定收益类产品资金流入由负转正。一方面，继2022年获资金大幅净流入后，2023年权益类产品的市场关注度有所下降。2023年权益类SmartBetaETF产品资金净流入仅约369亿美元，较2022年的1647亿美元大幅下降。从策略类型来看，随着美国通胀压力下降，价值、低波和分红等具有较高防御属性的策略产品资金净流出金额居前。2023年权益类SmartBetaETF中，价值、低波策略资金净流出分别为268.54亿美元、 130.20亿美元，分红策略在2022年受到市场高度青睐，获得323.83亿美元资金净流入，2023年则资金净流出31.25亿美元。与此同时，2023年资金净流出前十的产品中，有5只为价值策略产品，2只为低波策略产品，2只为高股息策略 产品。另一方面，固定收益SmartBetaETF产品则由2022年的资金净流出转为净流入，达27.29亿美元。其中，仅iSharesESGAwareU.S.AggregateBondETF2023年就获得12.4亿美元资金流入，规模升至行业第一。部分新发固定收益SmartBetaETF获投资者青睐，吸引资金大幅净流入，如2022年上市的BondBloxxBloombergSixMonthTargetDurationUSTreasuryETF在2023年获得 9.6亿美元资金净流入，规模跃居前8，同期发行的BondBloxxBloombergOneYearTargetDurationUSTreasuryETF也获得5.7亿美元资金净流入。 表3各策略类型权益SmartBetaETF资金流向情况（单位：亿美元） 策略类型 2023年资金净流入规模 2022年资金净流入规模 价值 -268.54 216.96 低波 -130.20 109.15 动量 -37.96 4.28 分红 -31.25 323.83 领口 2.85 0.41 等权 124.71 46.33 多因子 128.06 186.80 成长 220.25 269.17 基本面 323.23 386.66 数据来源：etf.com，中证指数有限公司。 （三）行业竞争格局日趋稳定，老牌发行人持续占主导地位 存量市场产品规模集中度高，老牌发行人仍占据主导地位。截至2023年底，存量SmartBetaETF来自83家ETF发行人，规模主要集中于BlackRock、Vanguard等老牌发行人。截至2023年底，BlackRock、Vanguard均管理着超过4000亿美元的SmartBetaETF产品，合计占全部市场的60%；Invesco、StateStreet和CharlesSchwab位居三至五位，排名与过去三年相同，管理规模也均超过1000亿美元；FirstTrust和WisdomTree分别管理着700多亿美元和400多亿美元的SmartBetaETF产品，规模位居市场第六和第七位。上述七家发行人发行的SmartBetaETF产品规模合计超过全市场的85%。 数据来源：etf.com，中证指数有限公司。 图22023年SmartBetaETF前七大发行人 市场竞争格局已较为稳定，龙头效应愈加凸显。规模前五大产品长期稳居市场龙头地位，规模前十大产品行业排名相对稳定。2023年规模前十大SmartBetaETF中仅有一只与2022年存在差异。值得一提的是，长期位居行业规模第二的VanguardGrowthETF2023年规模大幅增长42.24%，成为美国第二只规模超过千亿美元的SmartBetaETF产品，规模逼近同为Vanguard旗下的VanguardValueETF产品。 表42023年SmartBetaETF规模Top10（规模：亿美元） ETF名称 发行商 发行年 规模 策略 VanguardValueETF Vanguard 2004 1056.1 价值 VanguardGrowthETF Vanguard 2004 1049.6 成长 iSharesRussell1000GrowthETF Blackrock 2000 816.1 成长 VanguardDividendAppreciationETF Vanguard 2006 739.3 红利 iSharesRussell1000ValueETF Blackrock 2000 547.6 价值 SchwabU.S.DividendEquityETF CharlesSchwab 2011 515.6 基本面 VanguardHighDividendYieldETF Vanguard 2006 503.4 红利 InvescoS&P500EqualWeightETF Invesco 2003 480.2 等权 iSharesS&P500GrowthETF Blackrock 2000 368.9 成长 iSharesMSCIUSAQualityFactorETF Blackrock 2013 363.8 质量 数据来源：etf.com，中证指数有限公司。 头部产品市场认可度高，吸金能力较强。2023年资金净流入最大的10只产品中，4只为2022年的前十大产品。其中，资金净流入最多的产品为InvescoS&P500EqualWeightETF，该产品已连续三年位居资金净流入金额前十，体现出较强的市场吸引力。除此之外，PacerU.S.CashCows100ETF也相继在2022年和2023年分别获得90.9亿美元和60.9亿美元资金加持，规模快速增长，2023年首次跻身前二十。发布于2013年的iSharesMSCIUSAQualityFactorETF，2023年吸引超百亿美元资金净流入，规模快速增长并首次跻身前十。 表52023年SmartBetaETF净流入Top10（规模：亿美元） ETF名称 发行商 规模 净流入 策略 InvescoS&P500EqualWeightETF Invesco 480.2 116.7 等权 iSharesMSCIUSAQualityFactorETF Blackrock 363.8 113.2 质量 SchwabU.S.DividendEquityETF CharlesSchwab 515.6 67.8 红利 PacerU.S.CashCows100ETF PacerAdvisors 179.7 60.9 多因子 VanguardGrowthETF Vanguard