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盈利能力恢复，分红率97%推升股息率至7.1%

2024-03-29 何亚轩,廖文强,程龙戈国盛证券玉苑金山

华阳国际（002949.SZ）是一家建筑设计公司，2023年实现营收15.1亿元，同降17%，主要受地产行业下行影响，设计行业需求偏弱，同时公司进一步收缩EPC业务；实现归母净利润1.6亿元，同增44%，营收增速下滑但业绩增长明显，主要系减值计提进一步减少，同时毛利率延续向上恢复趋势。2023年公司建筑设计新签合同15.5亿元，同增2.5%，其中装配式设计8.8亿元，同比大幅增长43%，占比56%，装配式业务开拓较为顺利。公司拟分红1.57亿驱动股息率升至7.1%，后续有望保持高股息特征。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.94/2.32/2.75亿元，同比增长20%/20%/19%（2023-2026年CAGR为19%），EPS为0.99/1.18/1.40元，当前股价对应PE为11/10/8倍，维持“买入”评级。

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盈利能力恢复，分红率97%推升股息率至7.1%

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