日报系列

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 恒力期货日报系列 2024.3.28 ————————————————01油品———————————————2 【LPG】2 【沥青】2 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————3 【PX】3 【PTA】3 【乙二醇】3 【苯乙烯】4 ————————————————03煤化工——————————————5 【甲醇】5 【尿素】5 ———————————————04建材化工——————————————5 【纯碱】6 【玻璃】6 【PVC】7 ———————————————05有色金属——————————————7 【铝】7 【氧化铝】8 【碳酸锂】8 ———————————————06黑色板块——————————————8 【钢材】10 【铁煤焦】11 ————————————————07农产品——————————————15 【油粕】15 附录：各版块日度数据监测18 ————————————————01油品———————————————— 【LPG】 方向：05震荡【4500,4900】 行情回顾：盘面下跌，下游需求有限。仓单高位回落，注销仓单增加，沙特阿美公司3月CP出台，其中丙烷630美元/吨；丁烷640美元/吨，丙丁烷合同价均环比持平，进口成本高位。 逻辑： 1、国内周商品量53.99万吨，环比减少1.47万吨。本周炼厂库容率28.7%，环比下降1.14%。港口库存216万吨，环比增加2%。 2、燃烧需求步入淡季，3月多套PDH装置计划重启，青岛某PDH企业计划检修停工，PDH开工率率66.63%，环比上涨0.5%。MTBE开工率56.88%，跌4.2%。 3、山东民用气4760元/吨（+20），华东民用气4899（-10），华南民用气5090（0）。风险提示：宏观因素影响 【沥青】 方向：震荡【3600，3800】 行情回顾：山东现货低价成交为主，终端需求欠佳，总库存持续累库。逻辑： 1.油价上涨，炼厂利润亏损较大，裂解差走弱。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期。 2.国内沥青开工率35%，山东、华东以及华南地区个别炼厂降产以及转产，带动产量下降。周产量为51.8万吨，环比下降7.4%。4月排产241万吨，环比增加5%，同比下降12%。 3.社库271万吨，环比增加1%。厂库113万吨，环比下降1.8%，总库存同比高位。山东地炼现货3570元/吨(+10)，下游刚需消耗有限。关注4月天气回暖后，下游需求改善情况。 风险提示：宏观因素影响 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PX】 方向：短期观望行情回顾： 成本端，石脑油在718美金附近，PX加工费在319美金附近，估值中性偏低，近期加工费维持偏弱状态。供应方面，本周中国PX装置负荷稳定在87.37%附近，亚洲PX装置负荷76.39%，PX负荷处于较高水平。国内装置方面，浙石化200万吨装置预计4月份检修40天附近；海外装置方面，印尼TPPI的78万装置预计3月中重启；需求端，本周PTA负荷下滑至78.10%附近，福海创450万吨装置近期已停车检修，预计4月中重启，逸盛（大连）225万吨PTA装置上周末小幅降负至85%附近；新产能方面，台化150万吨新装置计划3月中下旬投产，仪征300万吨装置预计3月底投产；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。 向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.外围芳烃表现强势； 向下驱动：1.PX负荷维持高位；2.调油经济性一般；3.仓单有增加预期策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【PTA】 方向：短期观望行情回顾： 成本端，PXN位于319美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费287元/吨附近，今日降幅明显。现货市场基差表现弱势；供应端，本周PTA负荷下滑至78.10%附近，福海创450万吨装置近期已停车检修，预计4月中重启，逸盛（大连）225万吨PTA装置上周末小幅降负至85%附近；新产能方面，台化150万吨新装置计划3月中下旬投产，仪征300万吨装置预 计3月底投产；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增昊 源30万吨、逸盛大化35万吨新产能；终端织造目前负荷回升至83%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.装置计划外检修增加；2.下游开工逐步提升中； 向下驱动：1.现货较为充裕；2.聚酯成品库存压力凸显； 策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【乙二醇】 方向：震荡偏弱行情回顾： 华东主港地区MEG港口库存约91.1万吨附近，环比上期上升5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷63.98%（-3.43%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.09%（-0.3%），油制方面，镇海炼化80万吨近期停车检修，浙石化75万吨计划4月份检修，富德能源50万吨装置已于近 日停车，预计时间在10天左右；煤化工方面，陕西榆林60万吨重启，湖北三宁60万吨装置 检修计划推后至5月上旬，原计划检修时间在4月份，阳煤寿阳20万吨装置计划于本月底前后 停车检修，陕西榆林化学180万吨装置其中一个系列近期重启中；需求端，聚酯开工率上升至 90.7%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增昊源30万吨、逸盛大化35万吨新产能；终端织造目前负荷回升至83%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1.3-4月国产装置检修集中； 向下驱动：1.聚酯工厂买货积极性不高；2.3月份进口量回升； 策略：暂无 风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 【苯乙烯】 方向：偏多行情跟踪： 目前盘面主要交易苯乙烯4月检修和需求转好预期。 1.苯乙烯华东港库19.8万吨，华南港库4.2万吨，环比上周去库3.5万吨；短期苯乙烯仍然检修较多，下游需求逐步转好情况下，苯乙烯预计继续维持去库。 2.纯苯港库5.4万吨，环比增加0.8万吨，纯苯下游苯乙烯检修较多，对纯苯需求有一定负反馈。美国汽油库存偏低汽油裂解价差较大，纯苯韩美价差仍然较大，进口偏少对纯苯形成支撑。 3.终端家电销量和排产量同比较好，利多硬胶需求，苯乙烯回调后对下游硬胶有所减亏有望加 大开工。 向上驱动：纯苯库存低位、下游需求较好向下驱动：库存高位、PS和ABS亏损严重策略：偏多 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 方向：MA5-9反套；短空宜早止盈。理由：利空逐步落地。 逻辑：受盘面走弱影响，港口及内地价格走势均较前期偏弱，港口基差窄幅回落至05+105/110左右。供需格局上强现实向弱预期过渡开始加速，但仍需等到伊朗货的集中释放，故港口库存短期难以累积，仍是空头未解决的一个隐患。因此，盘面近期虽受基本面利空（富德停车、内 地检修支撑有限等）抑制，但短期跌幅已较为充分且不宜拉介入换月混乱期，短空宜早止盈离场。时间上，3月底起将开启换月期，正月差期间仍有利于多头换月，但将被动造成反套效果。 策略：结合基差走弱情况，介入MA59反套，风险点注意偏低的库存；MA2405短空宜止盈； 不排除部分利空影响较长，会影响到未来的主力MA2409。风险提示：油价异动、关注抵港及库存情况等。 【尿素】 方向：短期宽幅震荡 行情跟踪：05合约收于1966（-41，-2.0%），05山东基差174。昨日现货市场新单成交减少，价格回调后交投氛围转弱。成本端，盘面接近固定床成本，下方空间短期不大，但煤炭端持续弱势，成本线或有下滑预期。供应端，高水平开工和产量加上即将陆续放量的淡储，高供应格 局仍存。需求端，农需较弱，工需也为阶段性刚需采买。下游整体保持谨慎观望，多为即买即用按需购买，需关注清明前后农需集中采买放量。库存端，国内周企业库存75.74万吨，窄幅 下降0.27万吨。前期降价吸单消化部分库存，但企业库存仍超去年同期。海外方面，昨日印标 消息部分揭露，投标量为315.16万吨。虽五月前国内大量出口可能性不大，仍需关注印标后续具体价格，若利润较高，或扰动市场情绪。 向上驱动：下游阶段性采买 向下驱动：增库超去年同期，供应维持高位，淡储或有放量 策略建议：静态基本面维持弱势，不明确的出口消息或带来情绪扰动，盘面短期预计维持震荡，反弹下逢高沽空，暂无新的利空因素下谨慎追空 风险提示：印标、淡储放量进度、清明前后需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国 际市场变化 ———————————————04建材化工——————————————— 【纯碱】 方向：震荡偏空行情跟踪： 本周预计累库7万吨，现货市场开始小幅跌价，当前现货送到价格在1850元/吨，碱厂仍需降价促成新订单，下游暂无额外补库驱动，且当前由于下游玻璃厂自身基本面并不理想，理论上对于原料的补库节奏也将较去年进一步放缓，仍处在持续压缩原料库存的负反馈周期内。在传统夏季检修季之前，碱厂仍会维持高开工状态，即使有突发装置故障，影响权重也将 减弱，供给端难以引起大反弹，致使现货仍处在抵抗式下跌周期中，节奏上供给端依靠部分春检及装置故障事故短暂稳价，需求端依靠下游阶段性补库稳价，现货降至重碱现金流成本附近可能通过调节碱厂开工等方式联合挺价。 向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产 向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港策略建议：反弹逢高空 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 【玻璃】 方向：震荡偏弱行情跟踪： 现货市场仍在持续降价中，厂家多以价换量，但产销仍未有起色，现货价格低价持续走弱至1541元/吨，下游深加工订单增量不明显，对于玻璃需求向上驱动暂时看不到，而由于目前 日熔量持续回升至17.64万吨，在当前的弱需求对应下，供应高位对于价格向下的压力持续加大。 长周期而言，玻璃或重新走回价格持续向下路径，今年除了有部分保交楼的存量需求对冲预期，其他层面无论是供给高位还是地产弱势都偏向悲观，大方向上还需价格持续向下对标成本乃至现金流成本来打掉玻璃的高供应。 向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：震荡偏空 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化 【PVC】 方向：往下观点： 夜盘冲高回落，现货基差V05-225，仍有无风险套利，但库容难找。社会库容仍处于历史同期最高位，下游节后开工陆续回升，但却大幅不及去年同期。短期印度询盘减弱，下周台塑4月报价预计下调； 今日仓单大幅减少 向上驱动：绝对价格低位、亏损增大、出口利润较好、下游逐步复工向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大 策略：偏空 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策风险 ———————————————05有色金属——————————————— 【铝】 方向：偏多 逻辑：周内锭端累库继续，但幅度收窄，铝棒延续去库。社会库存整体仍然在历史同期低位。市场对复产时间点提前计价完毕。但近期云南水位偏低，后期复产节奏存疑。需求侧， 逐步进入旺季，下游对高价接受度不高，但开工率稳步上升，成色仍有待检验。海外方面，日本2季度贸易升水大幅上行提振市场信息。综合来看，短期内价格仍有望维持强势。但从中期来看，风险点在于供给将逐步增加，若旺季成色偏弱，价格可能面临上行动力不足。 策略：低位多单继续持有 关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润。 【氧化铝】 方向：偏空 逻辑：全国氧化铝产能继续维持小幅增加态势，符合预期。近期盘面价格上行带来期现套利窗口小幅开启，但持续性不足。维持判断后期的供给增加是大概率事件，现货面逐步转向宽松。 策略：逐步布局空单。 关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润 【碳酸锂】 碳酸锂： 【方向】：偏空观望 【行情】：2024年03月26日，碳酸锂各合