兴证期货期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年3月26日星期二 美联储延续对于年内降息的预期，但通胀、经济就业等 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 数据对于降息预期的扰动持续发酵，利多与利空焦灼，核心通胀的黏性问题可能压制年内降息幅度，但另一方面，经济韧性支撑美股坚挺。 国内方面，国常会释放支撑地产相关政策导向。股市短线来看，大盘进入强阻力区，此前部分板块连续上涨后形成较大抛压，市场短空情绪略有回升。 金融期权方面，金融期权成交量上升，期权成交PCR值上升，中证500ETF期权成交PCR值陡升至138.90%，居于阶段高位，其它品种成交PCR均出现不同程度上升，市场短空情绪上升；期权隐含波动率反弹，但期权skew偏度指数环比回落，反映本轮回踩行情中，空头情绪释放空间有限。本轮隐波短线反弹后大概率重回降波周期，可关注波动率、波差均值回归趋势下的MO期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。 商品期权方面，铜期权成交PCR值环比回升，沪铜高位震荡，空头情绪小幅上升；PTA期权成交PCR与隐波维持低位，PTA空头情绪一般，成本支撑效果强，震荡预期；黄金期权成交PCR值与隐波小幅回落，利多利空焦灼，金价高位宽幅震荡；豆粕期权隐波上升，连续反弹后空头情绪积聚，升波预期增强。 品种观点展望 行情观点 金融期权 金融期权：指数短线受阻，隐波反弹，下方强支撑 观点：震荡上涨，隐波回落。国外方面，美联储延续对于年内降息的预期，但通胀、经济就业等数据对于降息预期的扰动持续发酵，利多与利空焦灼，核心通胀的黏性问题可能压制年内降息幅度，但另一方面，经济韧性支撑美股坚挺。国内方面，国常会召开，坚定要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。 股市方面，中期来看，市场资金格局走好，流动性风险释放幅度小，助于推动A股中枢整体上移；高红利、新质生产力概念陆续走强，中小创板块与高股息低估值蓝筹概念板块相继发力，大小风格或将呈现初出轮动上涨的局面。从短线来看，大盘进入强阻力区后，前期获利盘抛压上升，近期或将步入震荡回踩行情。修订过程中的《保险法》打破刚性兑付消息面利空保险板块。上一个交易日上证指数跌0.71%报3026.31点，深证成指跌1.49%，创业板指跌1.91%，A股全天成交10492亿元，北向资金尾盘加速流入，全天净买入55.71亿元。期权方面，金融期权成交量上升，期权成交PCR值上升，中证500ETF期权成交PCR值陡升至138.90%，居于阶段高位，其它品种 成交PCR均出现不同程度上升，市场短空情绪上升；期权隐含波动率反弹，HO期权与MO期权隐波差10个百分点，MO期权skew偏度指数103.37，MO期权沽购溢价率偏斜环比回落，反映本轮回踩行情中，空头情绪释放空间有限。本轮隐波短线反弹后大概率重回降波周期，可关注波动率、波差均值回归趋势下的MO期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。仅供参考。 指数短线受阻，隐波反弹 商品期权 行情图表 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为83.64%、33.59%，黄金期权成交PCR为84.58%，PTA期权成交PCR值60.16%，豆粕期权成交PCR值70.52%。铜期权成交PCR值环比回升，沪铜高位震荡，空头情绪小幅上升；PTA期权成交PCR与隐波维持低位，PTA空头情绪一般，成本支撑效果强，震荡预期；黄金期权成交PCR值与隐波小幅回落，利多利空焦灼，金价高位宽幅震荡；豆粕期权隐波上升，连续反弹后空头情绪积聚，升波预期增强。仅供参考。 图表1：金融期权数据 铜期权隐波回升，黄金期权短空情绪上升 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.437 -0.04 110.85 18.54 沪市300ETF 3.520 -0.54 119.90 20.16 深市300ETF 3.659 -0.52 107.45 20.18 沪市500ETF 5.384 -1.48 138.90 27.40 深市500ETF 5.499 -1.61 115.79 27.92 创业板ETF 1.781 -1.98 101.42 28.25 深证100ETF 2.455 -1.09 88.53 21.37 上证50指数 2401.21 -0.08 73.08 17.52 沪深300指数 3525.76 -0.54 86.89 18.42 中证1000指数 5466.06 -2.32 103.46 27.72 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 铜 72300 0.01 83.64 12.38 铝 19455 0.28 33.59 11.25 甲醇 2521 -0.87 56.86 17.55 沪金 513.42 0.18 84.58 11.62 PTA 5856 0.17 60.16 13.6 豆粕 3249 -2.02 70.52 22.25 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 2.9000 2.4000 1.9000 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 2024-03-26 1.4000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 2023-08-15 4.0000 4.2000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-11-28 2023-12-19 2024-01-09 2024-01-30 2024-02-20 2024-03-12 3.0000 2023-09-05 2023-09-26 2023-10-17 2023-11-07 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 0.6500 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 2024-03-26 0.6000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 图表6：股指期权标的走势 4100.00 2023-03-22 2023-04-21 2023-05-25 2023-06-27 2023-07-26 2023-08-24 2023-09-22 2023-10-31 2023-11-29 2023-12-28 2024-01-29 2024-03-06 3600.00 3100.00 2600.00 2100.00 7000.00 2023-08-15 2023-09-05 2023-09-26 2023-10-17 2023-11-07 2023-11-28 2023-12-19 2024-01-09 2024-01-30 2023-03-22 2023-04-21 2023-05-25 2023-06-27 2023-07-26 2023-08-24 2023-09-22 2023-10-31 2023-11-29 2023-12-28 2024-01-29 2024-03-06 2024-02-20 2024-03-12 2016-03-07 2016-11-25 2017-08-17 2018-05-15 2019-01-31 2019-10-30 2020-07-23 2021-04-16 2022-01-07 2022-09-30 2023-06-30 2024-03-25 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 2021-08-10 2021-12-10 2022-04-10 2022-08-10 2022-12-10 2023-04-10 2023-08-10 2023-12-10 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：万元） 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 160,000,000.00 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 1,400,000 2023-03-22 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-15 2023-07-14 2023-08-10 2023-09-06 2023-10-11 2023-11-07 2023-12-04 2023-12-29 2024-01-26 2024-03-01 2023-03-22 2023-04-1