2023年收入业绩快速增长，国际化战略持续推进

公司发布2023年年报，收入业绩快速增长。2024年3月25日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入105.7亿元，yoy+52%，实现归母净利润8.1亿元，yoy+71%，实现扣非后归母净利润8.0亿元，yoy+74%。从单季度来看，2023Q4公司实现营业收入32.5亿元，yoy+46%，环比+21%，实现归母净利润2.4亿元，yoy+57%，环比+32%，实现历史单季度最高营收和归母净利润。从盈利能力上看，2023年公司实现综合毛利率20.0%，同比提升0.3个百分点，净利润率7.6%，同比提升0.8个百分点。公司期间费用率为10.2%，同比下降0.6个百分点，其中各项费用率均有所优化，降本增效卓有成效。 积极拓展优质客户，助力公司长期成长。据公司2023年年报，公司深耕自主品牌乘用车客户，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，获得了部分新车型项目仪表板、副仪表板等产品的定点开发和制造；在新能源汽车市场，公司实现了理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等整车厂部分新能源车型项目的配套。公司有望跟随下游客户的成长，进一步提升市场份额。 积极拓展外饰件等新品类，持续推进国际化战略。（1）公司目前已拓展流水槽盖板、保险杠等外饰件，助力业绩增长。2023年公司外饰附件/保险杠总成营收分别为1.78/0.92亿元，同比增长202%/113%。（2）公司持续加大国外产能布局。2024年3月公司公告拟对斯洛伐克新泉增加投资4,500万欧元；拟通过全资子公司投资5,000万美元，在美国设立下属子公司，更好的服务公司客户和开拓海外市场。 盈利预测与投资建议：考虑到公司具备卓越的成本管控优势，盈利能力行业领先，客户结构优质，新产品开拓较为顺利，同时积极加大国内/国外产能布局，全球市场份额有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.31、14.54、17.22亿元，对应PE估值分别为18.89、14.70、12.41倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期、整车厂价格竞争加剧、项目定点落地不及预期、产能建设进度不及预期等。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 类别 评级买入增持中性减持优于大市中性 说明 相对强于市场表现20%以上； 相对强于市场表现5%~20%； 股票投资评级 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 相对弱于市场表现5%以下。 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 行业投资评级 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。