制动领域国产龙头，多产品协同打开新空间

伯特利(603596.SH)是一家专注于制动领域的公司，已进入通用汽车、沃尔沃、福特汽车、比亚迪、理想、蔚来、小鹏、赛力斯等客户供应体系。公司业绩整体保持稳健增长态势，预计2023年度实现营业收入74.50亿元-78.57亿元，同比增长34.50%-41.84%；实现归母净利润8.81亿元-9.57亿元，同比增长26.09%-37.02%。公司积极拓展能力边界，开发ABS、EPB、ESC、WCBS等智能电控产品。公司机械制动产品包含盘式制动器及轻量化制动零部件，为公司的起家业务，目前公司机械制动产品在手订单充足。公司积极出海以寻求更大发展空间，2022年以来，公司获众多海外轻量化等新项目定点。公司线控制动业务方面，公司为国内首个量产One-Box的供应商，具有先发优势，且公司在技术方面具有较为明显的优势，公司的市场份额有望持续增长。公司线控转向业务方面，公司通过收购浙江万达进入转向领域，目前公司转向系统定点项目丰富，有望打开第二条成长曲线。预计2023-2025年公司营收分别为76.90、99.39、130.37亿元，对应的归母净利润分别为8.75、11.57、15.72亿元，对应PE分别为28.8、21.8、16.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。