截至 3 / 8 ， 退税保持正面 ， 但顺序适中

德意志银行研究 北美 美国 消费者 零售/百货商店和Broadlines Industry 宏观焦点 日期 2024年3月17日 行业更新 截至3/8，退税保持正面，但顺序适中 摘要：随着美国国税局每周第四次更新报税季节，我们总结了：1)退款总额为3/8；2)退款的总同比变化；以及3)与去年相比，申请期较短的调整。 在我们的每周更新中，我们强调：1）截至3/8的一周，YTD退税继续改善，退款总额下降-7.4％，前一周为-9.3％;2)每周总退款有所缓和，但仍为正，同比增长5.1%，而截至3/1的一周为17.6%，而直接存款有所上升 +17.2%与前一周+18.4%；3)截至3/8的一周，总存款下降了-4.8%，而前一周为-7.7% ；4)调整2023年减少7天，每周退款总额同比增长8.7%，而前一周为9.9%；以及5)本周平 均个人退款上升11.4%，至2,945美元(前一周同比上升10.4%，至3,060美元)。 在我们的覆盖范围内，我们仍然偏向于价值和流量驱动的参与者，我们看到BURL，COST，DG，DLTR，ROST，TJX和WMT处于有利地位，可以利用寻求价值的消费者和基于需求的购买。 美国国税局的文件显示，截至3/8，每周回报保持正... 在3月的第一周，我们继续看到每周积极的退税，尽管前一周有所放缓。美国国税局通过3/8 发布的数据显示，本周已发行19.8亿美元的个人退款，增长了5.1%（前一周为17.6%），而 截至23年3月10日，该期间为18.9亿美元，直接存款增长17.2%（与+前一周的18.4%） 。回想一下，美国国税局今年收到申报表的天数有七天的差异。 将2023年调整为7天以进行类似比较，我们强调了YOY趋势的连续放缓，每周个人总退款增长了8.7%（而前一周+9.9%），存款总额上升+11.9%（与前一周持平）。展望未来，我们预计退税的增加将有助于抵消2月份消费者因SNAP福利减少、通胀、利率上升和消费者信心放缓而面临的压力。具体来说，DG，DLTR和ULTA本周均提供了2H加权前景，指导1季度远低于华尔街，并在下半年加速。见图1-4。 KrisztinaKatai研究分析师 +1-212-250-0590 贾斯汀·南伯格研究助理 +1-212-250-2007 杰西卡·泰勒研究助理 +1-212-250-3165 AyusshAhuja研究助理 +1-212-250-9931 分发时间：2024年3月17日20:28:05GMT 德意志银行证券公司. 附录1中重要的研究披露和分析师认证。德意志银行 并寻求与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。MCI（P）041/10/2023。 7T2se3r0Ot6kwoPa ...而零售商指出2024年到目前为止的混合消费者行为 3/14-ULTA指出消费者在一个不断增长的类别中的参与度很高，但预计其客户在今年第四季度的财报电话会议上的支出会深思熟虑。 3/14-DG在其第四季度的财报电话会议上表示，其客户仍在感受到过去两年通胀的影响，并预计2024年销售组合将继续向利润率较低的消耗品发展。 3/13-DLTR在其第4季度财报电话会议上指出，低收入消费者正在努力减少SNAP收益，这使其第4季度收益降低了500个基点。它预计SNAP的逆风将持续到1H24，然后才有所缓解。 3/13-WSM预计宏观不确定性持续存在，并表示较低的利率可能会刺激房地产市场，并在其第四季度的财报电话会议上将消费者的支出转移回房屋类别。 3/12-KSS指出2月和3月的积极势头，并预计2024年第四季度的非必需销售额(特别是其房屋类别)将增加。 3/12-CASY在其第三季度财报电话会议上表示，消费者仍然具有弹性，但指出低收入群体仍然以价值为导向。 3/7-成本在其2Q24收益电话会议上指出了某些可自由支配类别的实力，例如电器。对于2月份的销售，COST强调了新鲜食品（HSD），食品和杂物（MSD）和非食品（MSD）的实力。 3/7-BJ根据其第4季度财报电话会议，指出其消费者在过去一年中一直非常有弹性，中高收入购物者的频率和支出仍在增加。 3/7-KR根据其第四季度的财报电话会议，预计2024年消费者信心将有所改善，但预计宏观挑战将持续。 3/7-BURL根据其第四季度的财报电话会议，低收入消费者仍然对宏观压力高度敏感，但情况正在改善。 3/7-GPS在其第四季度的财报电话会议上指出，预计2024年消费者动态和宏观经济压力不会发生重大变化。 3/5-TGT指出消费者喜忧参半，并指出，在其第4季度财报电话会议上，由于宏观压力仍然顽固，购物者将保持价值意识。 2/29-BBWI在其第四季度的财报电话会议上表示，到2024年，它的假设是消费者仍然保持谨慎，但不会变得更糟。 请在此处查看我们的3/1注释，以获取公司评论的其他列表。 图1：退税美元（$B）-2024年年初至今和每周 退税($B) 财政 3/8/2024 YTD 3/10/2023% 变化 每周 3/8/2024 3/10/2023% 变化 个人退款–直接存款 $133.9 $140.7 −4.8% $19.2 $16.3 17.2% 个人退款总额 $135.3 $146.2 -7.4% $19.8 $18.9 5.1% 平均退款-直接存款 $3,209 $3,074 4.4% $3,017 $2,793 8.0% 平均退款-总计 $3,145 $2,973 5.8% $2,945 $2,644 11.4% 来源：德意志银行，IR 图2：退税美元（$B）-截至3/8 个人退款总额 每周 %Chg 个人 退款-直接YOY Deposit %同比变化 个人退款总额 2024 %Chg 年YTD 个人 退款-直接YOYDeposit % 同比变化 3/8/2024 $19.8 5.1% $19.2 17.2% $135.3 −7.4% $133.9 −4.8% 3/1/2024 $22.5 17.6% $21.9 18.4% $115.5 −9.3% $114.7 −7.7% 2/23/2024 $26.0 24.1% $25.7 25.1% $93.0 −14.1% $92.8 −12.3% 2/16/2024 $54.0 −11.0% $53.6 −10.5% $67.0 −23.2% $67.2 −21.2% 2/9/2024 $9.4 −14.4% $9.5 −14.5% $13.0 −51.1% $13.6 −46.5% 2/2/2024 $3.6 −76.8% $4.1 −71.4% $3.6 −76.8% $4.1 −71.4% 来源：德意志银行，美国国税局 图3：退税美元（$B）-调整后-截至3/8 个人退款总额 每周 %Chg 个人 退款-直接YOY Deposit %同比变化 个人退款总额 2024 %Chg 年YTD 个人 退款-直接YOYDeposit % 同比变化 3/8/2024 $19.8 2.4% $19.2 11.7% $135.3 8.7% $133.9 11.9% 3/1/2024 $22.5 13.6% $21.9 14.1% $115.5 9.9% $114.7 11.9% 2/23/2024 $26.0 21.0% $25.7 22.0% $93.0 9.1% $92.8 11.4% 2/16/2024 $54.0 15.0% $53.6 15.8% $67.0 5.1% $67.2 7.8% 2/9/2024 $9.4 −8.9% $9.5 −5.8% $13.0 −22.6% $13.6 −15.3% 2/2/2024 $3.6 −44.2% $4.1 −31.4% $3.6 −44.2% $4.1 −31.4% 来源：德意志银行，美国国税局 图4：第六个申报期退税美元（$B）（2023年未调整） 图5：第六个申报期退税美元（$B）（2023年调整） $135.3 $146.2$151.9 $160.9$166.2 $135.3 $124.4 $151.9 $160.9$166.2 3/8/20243/10/20233/11/20223/8/20193/9/20183/8/20243/10/20233/11/20223/8/20193/9/2018 来源：德意志银行，美国国税局 来源：德意志银行，美国国税局 图6:截至5月的退税美元节奏(截至5月底的年初至今%) 二月 March April May 2023 41% 28% 27% 4% 2022 35% 35% 26% 5% 2021 30% 34% 19% 17% 2020 56% 29% 11% 4% 2019 50% 23% 23% 5% Average 42% 30% 21% 7% 来源：德意志银行，美国国税局 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行 、标的公司和其他来源。有关本研究主要主题以外的证券建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/Research/Disclosres/EqityResearchDisclosres。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了签名的首席分析师对标的发行人和这些发行人的证券的个人观点。此外，签名的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。KrisztinaKatai。 股票评级关键 股票评级分散和银行关系 买入：基于当前对TSR的12个月观点，我们建议投资者买入该股票。卖出：根据当前对TSR的12个月观点，我们建议投资者卖出股票。 持有：我们对12个月后的股票持中立观点，根据这个时间范围，不建议买入或卖出。 TSR=股东总回报。股价从当前价格到预计目标价的百分比变化加上预计股息收益率 新发布的研究建议和目标价格取代了先前发布的研究。 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员 ，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-websi