黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面维持稳定，主力合约累计上涨0.30%，收于842. 【市场逻辑】 铁矿石日间盘面维持稳定。上周铁水无明显提产，外矿到港压力减轻，港口库存小幅累库，基本面尚未出现明显走强。但1-2月经济数据公布，1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，前期对铁元素总需求的悲观预期得到修正。成材盘面上周中出现反弹，对炉料端价格形成正反馈。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存已出现拐点，由增转降。前期需求端对黑色系价格的负反馈基本结束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会大于风险。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月25日星期一 【交易策略】 黑色系悲观预期出现扭转，下游需求逐步释放，二季度铁水有望回补，钢厂补库将带来对炉料端价格的提振。对铁矿远月09合约而言，多配的机会大于风险，下游可逐步进行买保。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面维持稳定，主力合约下跌0.51%收于1647.5元/吨。 【市场逻辑】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 1-2月国内原煤供给同比下降，今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业节后对焦煤暂无补库意愿，消耗厂内库存为主。焦炭第六轮提降落地，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。1-2月全国固定资产投资50847亿元， 同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，前期对成材总需求的悲观预期得到修正。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存出现拐点，由增转降。前期需求端对黑色系价格的负反馈基本结束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格中枢预计上行。 【交易策略】 中期主焦的供给仍有约束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，焦煤可尝试轻仓试多。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面走弱，主力合约下跌1.24%收于2151元/吨。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 【市场逻辑】 现货第六轮提降开启，石家庄地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年3月20日0时起执行。邢台个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月20日执行。但盘面并未计价第六轮提降。焦企当前多出现亏损，上周开工率继续下降，焦企厂内库存继续去化，铁水产量依旧处于低位，下游补库尚未开启。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。前期对成材总需求的悲观预期得到修正。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存出现拐点，由增转降。前期需求端对黑色系价格的负反馈基本结束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。炉料端焦煤价格可能出现的上行也会提振焦炭价格。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对焦炭可尝试轻仓试多。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡走弱，主力合约跌0.26%收于6194。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5850元/吨，环比下跌30；宁夏主产区价格报5730元/吨，环比下跌10；云南主产区价格报5970元/吨，环比下降10；贵州主产区价格报5980元/吨，环比下降20；广西主产区报6020元/吨，环比下降10元/吨。 【重要资讯】1、Mysteel：五大钢种硅锰（周需求70%）：121302吨，环比上周减0.81%，全国硅锰产量（周供应99%）：183330吨，环比上周减8.11%；Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.57%，较上周减8.18%；日均产量26190吨，减2310吨。 【市场逻辑】 锰硅期货价格企稳回升，从基本面来看，目前内蒙锰硅厂家生产利润下降，各别厂家减产，宁夏产区减产增加，本周锰硅周供应大幅下降，五大钢材产量变动不大，锰硅需求环比持平，同比仍处于低位。对于原料端，锰矿价格暂稳，关注澳洲锰矿发运受到天气的影响，化工焦价格下跌，锰硅综合成本下移，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。 【交易策略】 短期锰硅或将震荡走强，关注澳矿发运受天气影响情况，中期来看基本面偏弱，关注逢高做空机会。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，主力合约跌0.26%收于6520。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6100元/吨，日环比持平， 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 宁夏报6200元/吨，日环比持平，甘肃报6500元/吨，日环比下降50，青海报6500元/吨，日环比下降50。 【重要资讯】1、（3.21）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.68%，较上期降0.77%；日均产量13530吨，较上期降130吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占钢铁对于硅铁总需求量的70%）：19524.2吨，环比上周降0.55%，全国硅铁产量（周供应）：9.47万吨。 【市场逻辑】 硅铁期货价格企稳反弹，兰炭小料价格下跌，产区硅铁成本下降，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润200左右，利润维持稳定，但硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量变动不大，硅铁需求稳定，总体来看硅铁处于供减需增的状态，但需求同比来看仍较弱。 【交易策略】 短期硅铁或将震荡走强，中期来看硅铁跟随北方产区成本波动，关注兰炭价格变动，中期关注逢高做空机会。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间涨跌互现。截止3月25日，青岛港PB粉现货价格报825元/吨，日环比下跌1元/吨，卡粉报931元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报785元/吨，日环比下跌3元/吨。普氏62%Fe指数3月22日报109.1美金，日环比下跌1.6美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1700元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1850元/吨，日环比持平。唐山准一级焦价格2250元/吨，日环比持平。二级焦价格1800元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格1920元/吨，日环比持平，日照一级焦价格2020元/吨，日环比持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5860元/吨，环比变化-30元/吨；宁夏主产区价格报5730元/吨，环比变化-10元/吨；云南主产区价格报5970元/吨，环比变化-10元/吨；贵州主产区价格报5980元/吨，环比变化-20元/吨；广西主产区报6020元/吨，环比变化-10元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：3月11日-3月18日澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。澳洲发运量1567.4万吨，环比减少328.3万吨，其中澳洲发往中国的量1398.6万吨，环比减少96.9万吨。巴西发运量640.6万吨，环比增 加13.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨。3月11日-3月17日中国47港铁矿石到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨；北方六港到港总量为1072.4万吨，环比增加87.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率80.88%，环比上升0.21%。原煤日均产量814.29万吨，环比增加2.07万吨，精煤日均产量419.42万吨，环比增加0.63万吨，焦煤供给端出现小幅复产。样本焦化企业最近一期产能利用率74.84%，环比下降0.41个百分点，焦炭周产量268.91万吨，环比减少1.49万吨。焦炭供应端进一步收缩。 三、铁合金 最近一期（2024-03-22）全国硅锰周产量183330吨，环比上周下降8.11%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率43.57%，较上周下降8.18 %；日均产量26190吨，下降2310吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求121302吨，环比上周下降0.81%。最新一期（2024-03-15）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量249200吨，环比增加35500吨。 最近一期（2024-03-22）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率33.68%，较上期下降0.78 %；日均产量13530吨，较上期下降130吨。全国硅铁周度产量9.47万吨，环比下降0.94%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19524.2吨，环比上周下降0.55%。最新一期（2024-03-15）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量78890吨，较上期（2024-03-01）下降2320吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年3月22日，铁矿石期权合约总成交量为354124张，日环比减少129564张，总持仓量626629，较上一交易日增加4037张。期权成交量认沽认购比为1.35，日环比上升0.19，持仓量认沽认购比为1.21，日环比下降0.06。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿2024年二季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在09合约上充分计价。同时09约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。中美在2024年上半年预计同步进入主动补库，随着终端需求的改善，铁水产量在二季度有望提产。同时供给端二季度的压力有望减小，外矿发运预计旺季不旺。当前5-9价差已收敛至明显低位，接近平水，铁矿05合约基差也已基本修复，市场悲观情绪演绎至较为极端的水平。后续5-9价差有望再度走扩，3-4月可尝试正套。二季度色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作