青岛港口库存继续小幅回升

期货研究报告|橡胶日报2024-03-26 青岛港口库存继续小幅回升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前市场焦点仍在供应端，短期在国内开割背景下，预计仍有供应压力，但橡胶成本端支撑仍存，限制下行空间。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：3月25日，RU基差-550元/吨（+85），RU与混合胶价差1075元/吨（-35），烟片胶进口利润-8466元/吨（+267），NR基差-242元/吨（133）；全乳胶13850元/吨（-25），混合胶13325元/吨（-75），3L现货13675元/吨（-125）。STR20#报价1640美元/吨（-5），全乳胶与3L价差175元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差-275元/吨（-75）； 原料：泰国烟片86.89泰铢/公斤（-1.70），泰国胶水79.5泰铢/公斤（-1.70），泰国杯 胶54.95泰铢/公斤（-2.50），泰国胶水-杯胶24.55泰铢/公斤（+0.80）； 开工率：3月22日，全钢胎开工率为70.13%（-0.22%），半钢胎开工率为80.12% （+0.57%）； 库存：3月22日，天然橡胶社会库存为156万吨（0），青岛港天然橡胶库存为 656167吨（+3588），RU期货库存为217191吨（-220），NR期货库存为127210吨 （+2217）；顺丁橡胶： 现货及价差：3月25日，BR基差100元/吨（-80），丁二烯上海石化�厂价11600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13500元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13200元/吨（0），BR非标价差300元/吨（- 20），顺丁橡胶东北亚进口利润-1937元/吨（-48）； 开工率：3月22日，高顺顺丁橡胶开工率为61.71%（-2.57%）； 库存：3月22日，顺丁橡胶贸易商库存为3090吨（-570），顺丁橡胶企业库存为 29200吨（+100）； 策略 RU及NR中性。受国内抛储以及云南产区开割等影响，国内天然橡胶价格延续调整。最新公布的国内青岛港口库存继续小幅回升，主要因到港增加以及�库率小幅下降导 致的。目前市场焦点仍在供应端，短期在国内开割背景下，预计仍有供应压力，但橡胶成本端支撑仍存，RU与NR价差或有继续缩窄空间。 BR中性。因上游丁二烯原料的强势，导致顺丁橡胶生产利润持续亏损，在上游原料没有松动之前，顺丁橡胶存在修复动能。本周因上游装置仍存检修计划，预计供应维持偏紧格局。下游需求处于旺季，总体供需格局偏紧，预计价格有望维持偏强运行，但高库存格局下，限制上方空间。 风险 国内云南产区开割，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/3/25 2024/3/22 RU主力 -0.76% 14400.00 14510.00 RU基差 -13.39% -550.00 -635.00 RU-混合胶 -3.15% 1075.00 1110.00 烟片进口利润 -3.06% -8465.90 -8733.21 NR主力 -1.41% 11885.00 12055.00 NR基差 -35.53% -241.66 -374.84 云南胶水 #N/A #N/A #N/A 海南胶水 #N/A #N/A #N/A 泰国胶水 -2.09% 79.50 81.20 泰国杯胶 -4.35% 54.95 57.45 泰国胶水-杯胶 3.37% 24.55 23.75 全乳胶 -0.18% 13850.00 13875.00 混合胶 -0.56% 13325.00 13400.00 3L现货 -0.91% 13675.00 13800.00 STR20# -0.30% 1640.00 1645.00 丁苯 0.00% 13600.00 13600.00 全乳胶-3L 133.33% 175.00 75.00 混合胶-丁苯 37.50% -275.00 -200.00 RU-NR 2.44% 2515.00 2455.00 BR主力合约 -0.15% 13500.00 13520.00 BR基差 -44.44% 100.00 180.00 丁二烯上海石化 0.00% 11600.00 11600.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 -0.73% 13600.00 13700.00 浙江传化BR9000 -0.74% 13500.00 13600.00 山东民营顺丁橡胶 0.00% 13200.00 13200.00 BR非标价差 -6.25% 300.00 320.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 2.55% -1937.39 -1889.13 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 1200000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 4000800000 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000