2022年资产支持票据（ABN）市场年度报告-诚然八方云雨 终有大地春回

2022年度报告 资产支持票据 2022年资产支持票据（ABN）市场年度报告 诚然八方云雨终有大地春回 2020～2022年（1-11月）ABN市场发行情况（单位：亿元、单） 2022年（1-11月）各类基础资产发行情况（单位：亿元、单） 作者 大公国际结构融资部研究团队电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 发行概述：2022年1-11月，银行间市场ABN产品发行同比有所下降，共发行353单，发 行规模合计4,249.35亿元，同比下降23.19%，其中ABCP产品144单，发行规模达到1,711.12亿元，占ABN市场全年发行规模的40.27%。新发行ABN单数和规模分别占全市场份额的23.00%和23.68%。存续ABN规模占全部资产证券化产品的比重为19.10%，较2021年末提高0.61个百分点。 基础资产：发行产品以融资租赁债权、补贴 款、企业应收账款和微小企业贷款为主要基础资产类型。其中，私募方式发行281单产 品，发行金额3,456.03亿元，占全部发行金额的81.33%。 产品创新：2022年1-11月，以首单PPP-ABCP、首单新能源兼光伏类REITs、首单“科 创票据+保供稳链”主题产品等为代表首单产品，不断丰富和完善银行间市场ABN产品结构。 级别调整：2022年1-11月，ABN产品涉及 评级级别调整项目共1个，未发生产品级别下调或违约。 未来展望：ABCP将成为ABN市场的主要增 长点。同时，鉴于国家疫情防控政策调整，经济活力有望触底反弹；房地产企业和城投企业的融资空间在一定程度上获得扩展，来年有望重磅回归。 2022年，受宏观环境影响，银行间市场ABN产品发行单数及金额暂别多年的增长势头，发行主体仍以中央企业和大型国企为主，在全市场新发产品和存量产品占比稳步提升；ABCP发行规模接近半数。 一、2022年ABN市场动态 受宏观环境影响，2022年1-11月，银行间市场ABN产品发行暂别多年的增长势头，发行单数及发行规模分别为353单和4,249.35亿元，单数和规模同比分别下降29.40%和23.19%，新发行产品单数和规模分别占全市场份额的23.00%和23.68%。资产支持商业票据（Asset-BackedCommercialPaper，ABCP）产品市场认可度继续攀升，发行单数及发行规模同比快速增长，截至2022年11月末，已累计成功发行144单ABCP产品，发行主体以中央企业和大型国有企业为主，发行规模达到1,711.12亿元，占ABN市场全年发行规模的40.27%。“碳中和”产品再创佳绩，2022年1-11月，银行间ABN市场共31单产品挂牌“碳中和债”，发行规模达到835.10亿元，占全年发行规模的19.65%，单量齐升。截至2022年11月末，ABN产品存量规模在全市场资产证券化产品的比重由2021年末的18.49%上升至19.10%；存量产品803单数，由2021年末的23.22%变为21.52%。从发行方式上看，2022年1-11月，ABN发行私募化持续深化。2022年1-11 月353单产品，其中采用私募方式发行的产品281单，发行金额3,456.03亿元， 占全部发行金额的81.33%；其中定向发行277单，发行规模达到3,432.22亿元。 图12020～2022年（1-11月）ABN发行情况统计（单位：单、亿元） 数据来源：WIND，大公国际整理 2022年1-11月，以融资租赁债权、补贴款、企业应收账款和微小企业贷款 为基础资产的ABN产品占据61.97%的市场份额。融资租赁债权类产品发展较快，2022年1-11月共发行78单产品，合计发行金额863.42亿元，占发行总量的 20.32%。补贴款债权2022年1-11月发行29单，发行金额782.39亿元，占发行 总量的18.41%。企业应收账款债权类产品发行份额占2022年1-11月发行总量 的12.45%，共发行62单，发行规模合计529.21亿元。微小企业贷款债权类产 品2022年1-11月共发行26单，发行规模458.67亿元。 表12022年1～11月ABN产品发行情况（单位：亿元、%） 基础资产类型1 发行单数 发行金额 金额占比 融资租赁债权 78.00 863.42 20.32 补贴款 29.00 782.39 18.41 企业应收账款 62.00 529.21 12.45 微小企业贷款 26.00 458.67 10.79 并表ABN 23.00 399.40 9.40 供应链应付账款 54.00 332.09 7.82 其他未分类 28.00 329.12 7.75 其他 53.00 555.06 13.06 合计 353.00 4,249.35 100.00 数据来源：WIND，大公国际整理 注：其他类型主要包括保理融资、信托受益权、消费金融债权等。 二、2022年ABN相关政策支持 中国银行间市场交易商协会出台相关政策，加大对乡村振兴重点领域的支持，进一步提升债务融资工具支持全面推进乡村振兴的力度 2022年5月16日交易商协会发布《关于做好2022年度乡村振兴票据有关工作的通知》，鼓励发行与乡村振兴项目产生现金流为支持的资产支持票据、项目收益票据、绿色债务融资工具等产品，丰富企业融资渠道。鼓励信用增进机构、担保机构等为乡村振兴票据发行企业提供增信服务。 交易商协会将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，加强对科创企业或科创用途的服务与支持 2022年5月20日交易商协会发布《关于升级推出科创票据相关事宜的通知》，将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，提升资本市场对科技创新领域全生命周期的融资服务功能，加强对科创企业或科创用途的服务与支持。鼓励企业注册发行资产支持票据、创投企业债务融资工具等产品支持科技创新发展，相关产品的基础资产或募集资金用途满足科创票据相关要求的，可添加“（科创票 1基础资产分类根据公开信息整理判断，与实际基础资产类型或存在差异。 据）”专项标识。 交易商协会创新推出转型债券，支持传统行业绿色低碳转型 2022年5月31日交易商协会发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，通知对转型债券的定义、募集资金用途、转型信息披露、第三方评估认证、募集资金管理等方面进行了详实的介绍。在满足转型债券相关机制要求的情况下，资产支持票据（ABN）或资产支持商业票据（ABCP）可通过发行前变更或备案转为资产支持票据（转型）或资产支持商业票据（转型）。转型债券的推出进一步丰富了我国可持续金融产品体系，转型债券作为绿色债券的有益补充，募集资金专项用于低碳转型领域，为传统高碳排放企业绿色低碳转型提供了更多融资途径。 2022年，以首单PPP-ABCP、首单新能源兼光伏类REITs、首单“科创票据+保供稳链”主题产品等为代表的创新产品，不断丰富和完善着银行间市场ABN的产品结构。 三、2022年ABN创新产品盘点 品种创新 2022年4月25日，首单PPP-ABCP“重庆茂和基础设施建设有限公司2022年度第一期中建五局投资PPP资产支持商业票据”在中国银行间市场成功发行,发行规模9.75亿元，其中优先档资9.74亿元，预计到期日为2022年7月15 日，AAAsf评级，票面利率2.70%；次级档0.01亿元。本期产品入池底层资产为 《巴南区龙洲湾隧道项目PPP合同》约定所享有的应收影子通行费及其从属权利,该项目是国内首单PPP-ABCP，是我国PPP融资模式的一次重要金融创新，有助于解决长期以来困扰社会的PPP资产盘活难题。 2022年7月14日，首单组合型贸易金融ABN“恒誉2022年度第一期定向资 产支持票据”在银行间市场成功发行，该项目为全国首单组合型贸易金融ABN。该项目基础资产主要围绕大住建领域及普惠贸易领域。本次资产支持票据总发行规模2.01亿元，发行期限为1年，债项评级为AAAsf，发行利率2.82%。 绿色创新 2022年9月27日，首单新能源兼光伏类REITs由国家电投集团山西清洁能源有限公司作为发起机构和资产服务机构的“国家电投集团山西清洁能源有限公 司2022年度第一期绿色定向资产支持票据（类REITs）”在银行间市场成功发行，项目规模5.51亿元，其中优先级4.4亿元，期限22年（3+3+3+3+3+3+3+1年），发行利率3.02%，创类REITs产品发行最低价格。 2022年4月14日，首单绿色电池ABN成功发行“武汉蔚能电池资产有限公 司2022年度第一期绿色资产支持票据”（ABN）在银行间市场成功发行。作为全国首单绿色电池资产支持票据，该产品以武汉蔚能电池资产有限公司（简称“武汉蔚能”）持有的动力电池租用服务费收益权为基础资产，募集资金用于支持武汉蔚能采购新的动力电池并开展电池租用服务。产品发行总规模4亿元，其中优先级规模3.9亿元。经中投保增信后，获得债项AAAsf评级，发行利率为3.12%，融资成本有效降低。 主题创新 2022年11月9日，首单“科创票据+保供稳链”资产证券化产品“中联重 科股份有限公司2022年度第二期保供稳链资产支持票据（科创票据）”在银行 间成功发行。基础资产为应收账款，发行规模11.79亿元，其中优先A1级7.9亿元，债项评级为AAAsf，预期265天，发行利率2.2%；优先A2级3.3亿元，债项评级为AAAsf，预期617天，发行利率2.5%；次级0.59亿元，预期2.23年，无评级，这是全国首单“科创票据+保供稳链”资产证券化产品。 2022年4月27日，首单智能场景主题ABCP“融信通达（天津）商业保理有 限公司2022年度三一金票2号第一期定向资产支持商业票据”在银行间市场成功发行，项目规模12.60亿元，期限180天，债项评级为AAsf，发行利率2.7%。这是首单智能场景主题ABCP产品，支持“专精特新”小巨人。 结构创新 2022年8月，首单“续发”型单SPV结构CMBN“北京首都开发股份有限公 司2022年度第一期资产支持票据”在银行间市场成功发行，该项目为全市场首单“续发”型单SPV结构CMBN。该项目采用单SPV结构，由北京首都开发股份有限公司作为发起机构，由华融国际信托有限责任公司担任发行载体管理机构，中国国际金融股份有限公司、渤海银行股份有限公司作为联席主承销商，中国国际金融股份有限公司作为簿记管理人，以北京首都开发股份有限公司旗下的多个物业为项目底层资产。本次资产支持票据总发行规模25.01亿元，发行期限为 17.9年（3+3+3+3+3+2.9年），债项评级为AAAsf，发行利率3.47%。 四、2022年ABN产品评级调整 截至2022年11月30日，中国银行间市场交易商协会ABN产品债券数量共计803只。2022年，ABN产品级别调整项目共计1个，无下调级别和违约产品。 级别上调产品为“君创国际融资租赁有限公司2021年度第一期津华资产支持票据”，调整原因为“1、基础资产履约表现较好；2、信用支持大幅提升；3、各参与方履约能力良好”。 五、总结与展望 总体来看，疫情效应经过三年传导，叠加个别行业宏观调控影响于2022年集中显现，ABN市场新增发行方减少，部分存量主体融资需求减弱，导致ABN发行单数和金额的同步回调。但ABN产品存量产品占比稳步提升，发行产品不断丰富和完善；ABCP作为银行间市场独有的产品，2022年发行规模已接近全年金额的半数，凭借其特有降本优势和短期灵活的特点，必将在未来成为ABN市场的主要增长点。同时，今年以来房地产行业促平稳发展政策出台提升信用修复预期，地方融资平台公司移除私募债负面清单，相关利好有望传导至资产支持证券发行，疫情防控持续优化，经济活力回暖预期增加；房地产企业和城投企业的融资空间在一定程度上获得扩展，来年有望重磅回归。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来