美联储5月紧缩方案明鹰实鸽，中美负向利差或将收窄，但人民币汇率短期承压仍大

美联储5月宣布新一轮货币紧缩方案，包括50BP的加息和逐步增加的缩表力度。这一方案基本符合市场预期，对缓解市场恐慌情绪和增强市场信心起到了重要作用。然而，对缓解通胀方面，对供给端的供需矛盾改善有限，但对需求端的逐步回落和通胀预期的抑制作用较为明显。预计美国国债收益率和通胀走势或将逐步驻顶回调。对于我国来说，美联储对国内货币政策空间的掣肘仍然存在，但由于目前国内经济调控以财政政策为主、货币政策为辅，美国新一期紧缩方案对国内债券市场影响有限，但短期内人民币汇率仍将承压较大。随着美国通胀预期和国债收益率的回调，三季度以后人民币汇率贬值压力或将逐步减弱。