债市周报——抗疫政策推动市场利率下跌，信用债发行量激增

2020.02.03-2020.02.09 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 大公资信 技术产品部 赵 婧 联系电话：010-67413335 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公资信【2020】05期 要闻简述  政策要闻——国家发展改革委办公厅发布《关于疫情防控期间做好企业债券工作的通知》，允许企业债券募集资金用于偿还或置换前期因疫情防控工作产生的项目贷款；允许债券发行人使用不超过40%的债券资金用于补充营运资金，同时将委托贷款集中度的要求放宽为“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过5000万元且不得超过小微债募集资金总规模的10%”。 ——财政部、发改委、工信部、中国人民银行、审计署等五部门发布《关于打赢疫情防控阻击战 强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知》，央行向9家全国性银行和疫情防控重点地区地方法人银行发放专项再贷款；每月专项再贷款发放利率为上月一年期LPR减250基点；金融机构对企业贷款利率上限为最近一次一年期LPR减100基点，中央财政按企业实际贷款利率50%贴息，企业实际融资成本降至1.6%以下。 ——证监会债券部发布《关于延长公司债券许可批复时限 支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，提出公开发行公司债券的反馈意见回复时限、已核发公司债券批文的有效期，自2020年2月1日起暂缓计算。 ——中国银行间市场交易商协会于发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》，主要内容包括建立债务融资工具注册发行绿色通道，延长企业注册和发行环节相关时限，稳妥做好疫情防控期间注册发行各项工作，积极做好债务融资工具存续期管理等相关工作，切实做好存续期偿付风险监测、防范与处置。  数据要闻——国家统计局公布数据，2019年，全国规模以上工业企业实现利润总额61,995.50亿元，较上年下降3.3%。12月份，规模以上工业企业实现利润总额5,883.90亿元，同比下降6.3%，11月份为同比增长5.4%。 ——国家外汇管理局公布数据，2019年12月份，中国货物和服务贸易差额283.38亿美元，其中货物贸易差额491.93亿美元，服务贸易差额-208.55亿美元。 ——中央结算公司公布债券托管量数据，截至2020年1月末，境外机构托管债券规模达18,858.85亿元，同比增长25.04%，较上年末增加89.12亿元，增幅为0.47%，境外机构已连续14个月增持中国债券，继续刷新历史纪录。 ——农业发展银行于2月5日面向全球投资者成功发行全球市场首单1年期阻击疫情主题金融债券50.00亿元，认购倍率为13.41倍，再创历史新高。国家开发银行于2月6日成功发行2020年1年期战疫专题债券135.00亿元。中国进出口银行于2月6日成功发行2020年第一期1年期抗击疫情主题固定利率金融债30.00亿元，到期一次还本付息。 ——财政部公布数据，疫情发生以来，财政部门全力保障疫情防控资金供给，截至2月8日下午6点，各级财政共安排疫情防控资金718.50亿元，实际支出315.50亿元。 货币市场  公开操作——本周，央行公开市场净投放资金13,200.00亿元，同时下调逆回购投放操作利率10BP。为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素影响，以及维持疫情防控时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，央行大量开展逆回购投放操作；其中，7天期净投放资金12,800.00亿元，14天期净投放资金400.00亿元，流动性保持宽松。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 债市周报 ——抗疫政策推动市场利率下跌，信用债发行量激增  货币利率——本周，货币市场各期限资金利率除隔夜小幅上行外，其余期限整体仍下行，主要继续受疫情及央行下调货币利率等因素影响。其中，银行间质押式回购利率和SHIBOR利率14天期降幅较大，分别为27BP和38BP，主要是14天逆回购到期回笼资金增多。 债券市场  一级市场——本周，央行大规模开展逆回购操作，信用债发行量环比大幅上涨。本周新发行债券共516只，环比上涨12.21%；债券规模共5,732.27亿元，环比上涨24.20%。其中，信用债发行规模环比大幅上涨52.21%；利率债发行规模环比下降29.87%，主要未发行地方政府债。从债券类型看，除同业存单环比大幅上涨外，其余券种仍均大幅下降，且超短融和短融、公司债、地方政府债等均未新发行。从发行期限看，除1年期以内债券发行量环比大幅上涨外，其余期限均大幅下降。 ——净融资规模217.57亿元，由负转正，环比仍大幅下降104.92%，降幅收窄，占债券发行规模的比重仍下降。到期偿还类型仍占主导地位，偿还金额4,691.83亿元，占比小幅下降，其中2只C级债券到期，分别为“13永泰债”和“19西王SCP003”，到期金额合计为40.90亿元；本金提前兑付金额为933.21亿元，占比大幅提升；回售占比大幅提升。 ——新发行主体共120家，较上周持续下降53家。地方国有企业、公众企业和中央国有企业占比小幅提升。AAA级和AA+级主体占比有所下降，AA级小幅提升。发行主体所在区域前五名分别为浙江省、广东省、江苏省、北京和山东省，排序与上周持平，其中浙江省为疫情重灾区，对债市影响不大，发行量连续两周居首位。银行业仍居首位，房地产行业小幅提升，疫情对运输、公用事业及第三产业影响较大。 ——受央行下调货币利率影响，本周交易商协会发布的非金融企业债务融资工具各级别发行指导利率全线大幅下行。各等级变化幅度大幅扩大在13～31BP之间，创年度新高；同时降幅随着级别的降低而扩大。同期，各级别债券发行利率均下行，AA级和AA-级降幅较大，分别为47BP和84BP，表明疫情期间，政府仍积极扶持中小企业平稳发展。 ——2家主体的2只债券取消发行，5家主体的6只债券推迟发行。取消数量较上周连续减少4只，推迟数量增加5只。债券类型以金融债为主；发行级别以AAA级为主；企业性质为地方国有企业（6家）和中央国有企业（1家）。  二级市场——本周，继续受疫情影响，债券成交量合计14,173.80亿元，环比连续大幅下降36.21%，降幅收窄。信用债成交量合计5,756.71亿元，占比连续小幅提升，环比下降28.07%；利率债成交量合计8,417.09亿元，占比连续小幅下降，环比大幅下降40.79%；其中地方政府债降幅扩大至87.38%。  信评情况——本周，主体级别下调的企业2家，数量较上期减少3家；无主体级别上调。其中级别下调企业分别为康美药业股份有限公司（已违约）和江苏爱康科技股份有限公司。  违约情况——本周，有1家新增违约主体（康美药业股份有限公司）的1只债券发生违约，违约数量较上周减少1只。2月3日，根据中证登上海分公司提供的《债券回售资金付款通知》，由于其流动性较为紧张，未如期偿付“15 康美债”回售金额（利息）24.92亿元及未回售部分的应付利息189.12万元，已构成违约，为康美药业发行的债券首次违约。 中国债券市场周报 大公资信【2020】05期 中国债券市场周报 3 / 16 一、要闻简述 （一）政策要闻  2月3日，商务部办公厅印发了《关于积极扩大进口应对新冠肺炎疫情有关工作的通知》，要求各地商务主管部门高度重视扩大进口对疫情防控的重要性，加强组织领导，加大协调力度，做好衔接沟通，落实落细责任，扩大医疗物资及生产原料进口，积极利用进口增加国内肉类等农产品市场供应，充分发挥外贸新业态优势，结合本地实际做好扩大进口有关工作，坚决打赢疫情防控阻击战。  2月3日，证监会发行部发布《关于发行监管工作支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情相关安排的通知》，根据《中国人民银行 财政部 银保监会 证监会 外汇局关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》要求，对于发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报表有效期届满后终止审查时限等与发行审核相关的时限，以及已核发的再融资批文有效期，均暂缓计算。  2月3日，发展改革委发布《国家发展改革委办公厅关于境内外资银行申请2020年度中长期外债规模的通知》，提出2020年12月31日前，外资银行可通过有关省级发展改革委向国家发改委申请调增中长期外债规模。  2月3日，银保监会发布《关于做好财产保险业新型冠状病毒感染肺炎疫情保险理赔服务和保险产品开发有关工作的通知》，主要内容包括：一是开通绿色通道，确保理赔服务及时到位。二是简化理赔流程，提高保险理赔效率。三是创新理赔方式，确保理赔服务畅通。四是扩展责任范围，为疫情防控提供产品供给。五是合理开发产品，维护财产保险市场秩序。  2月3日，银保监会发布《关于做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控人身保险服务工作的通知》，要求各人身保险公司优化现有产品理赔标准，适当扩展保险责任。支持各人身保险公司在风险可控的前提下，在疾病险、医疗险等产品中针对新型冠状病毒感染肺炎客户取消等待期（观察期）、免赔额、定点医院等限制；支持将意外险、疾病险等产品的保险责任范围扩展至新型冠状病毒感染肺炎等。  2月5日，证监会债券部发布《关于延长公司债券许可批复时限 支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，提出公开发行公司债券的反馈意见回复时限、已核发公司债券批文的有效期，自2020年2月1日起暂缓计算，恢复计算时间将根据疫情防控形势变化另行通知。非公开发行公司债券、资产支持证券参照执行。  2月5日，中国银行间市场交易商协会于发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》，主要内容包括：一是建立债务融资工具注册发行绿色通道。二是延长企业注册和发行环节相关时限。三是稳妥做好疫情防控期间注册发行各项工作。四是积极做好债务融资工具存续期管理等相关工作。五是切实做好存续期偿付风险监测、防范与处置。  2月6日，银保监会制定《信托公司股权管理暂行办法》，自2020年3月1日起施行。主要内容包括：一是从市场准入、股权信息动态管理、股东行为分类管控等方面进一步加强信托公司股东特别是主要股东管理。二是从关联交易管理原则、关联方名单制管 中国债券市场周报 4 / 16 理、关联交易内控机制安排方面进一步加强信托公司关联交易管理，落实信托公司关联交易管理责任。三是推进信托公司完善公司治理机制建设，将公司治理职责落实到信托公司股东、信托公司层面，明确不同主体在股权变更、股权持有阶段职责。明确监管部门鼓励信托公司优化股权结构，引入注重公司长远发展、管理经验成熟的战略投资者，促进信托公司转型发展，提升专业服务水平的监管导向。  2月7日，财政部、发改委、工信部、中国人民银行、审计署等五部门发布《关于打赢疫情防控阻击战 强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知》，央行向9家全国性银行和疫情防控重点地区地方法人银行发放专项再贷款；每月专项再贷款发放利率为上月一年期LPR减250基点；金融机构对企业贷款利率上限为最近一次一年期LPR减100基点，中央财政按企业实际贷款利率50%贴息，企业实际融资成本降至1.6%以下。  2月8日，国家发展改革委办公厅发布《关于疫情防控期间做好企业债券工作的通知》，主要内容包括：一是多措并举支持疫情地区和疫情防控企业的债券融资需求。允许企业债券募集资金用于偿还或置换前期因疫情防控工作产生的项目贷款；允许债券发行人使用不超过40%的债券资金用于补充营运资金，同时将委托贷款集中度的要求放宽为“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过5000万元且不得超过小微债募集资金总规