聚丙烯周报：油价高点回落，聚丙烯重回区间

油价高点回落，聚丙烯重回区间 2024年3月24日 聚丙烯周报 创元研究 报告要点： 本周聚丙烯主力合约上破区间7550后回落，收跌0.75%至7533。一方面是受资本市场整体情绪走弱的影响，另外，成本端也从高点回落，估值端对聚丙烯形成压力。 供应端，本周装置检修导致的损失量环比+5.35%，产能利用率环比-0.54%至75.71%，创近六年同期低位，下周检修装置回归不多且有新增检修，预计短期供应端收缩继续形成利好。需求端，下游基本恢复，本周有零星复工及提负荷，整体开工环比小幅提升，关注农需逐渐进入旺季对于塑编等包装需求的提振。受供应缩量及价格反弹带动，本周生产企业去库，其中拉丝级去库幅度较大。 短期，供应收缩支撑，但库存偏高显示供需依然偏弱且原油高点回落，关注突破上沿之后的回调压力。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、供应3 1.1开工及产量：本周检修损失提高，下周仍将继续3 1.2.PP排产情况：标品排产低到20%以下，非标偏高4 1.3.PP生产利润：油制成本强势，煤制利润领先修复6 二、需求8 2.1下游：开工基本回到节前水平，采购意愿不高8 2.2塑编：订单转暖，开工仍有恢复空间9 2.3BOPP：同比变动不大10 2.4注塑：工厂复工情况不佳11 三、库存12 3.1上游：标品库存在产量回落下去化12 3.2贸易商：有待去化，等待下游需求反馈13 3.3港口：关注利润变化，本周库存增加13 四、价格表现14 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 一、供应 1.1开工及产量：本周检修损失提高，下周仍将继续 本周受装置停车检修影响的损失量增加，整体产能利用率创下近六年同期低位。供应端收缩存一定利好，春检进行中，下周供应端预计继续收缩。 2024年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2024年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 10070 9565 9060 8555 8050 7545 7040 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图3：PP日开工（%） 2019年 2022年 100 95 90 85 80 75 70 65 19B图4：PP日产量（万吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 11 10 9 8 7 6 5 4 18B图1：PP周度开工（%）19B图2：PP周度产量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月7日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 聚丙烯周报 18B图5：PP周度检修损失量（万吨）19B图6：PP日停车率（%） 2024年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 1.2.PP排产情况：标品排产低到20%以下，非标偏高 40B图7：拉丝生产比例 2019年 2022年 40% 35% 30% 25% 20% 15% 41B图8：注塑生产比例 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月9日 10月25日 11月10日 11月26日 12月12日 12月28日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 聚丙烯周报 42B图9：纤维生产比例 2019年 2022年 25% 20% 15% 10% 5% 0% 43B图10：BOPP生产比例 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 42B图11：CPP生产比例 43B图12：管材生产比例 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 聚丙烯周报 1.3.PP生产利润：油制成本强势，煤制利润领先修复 原油本周冲高回落，冲高的原因主要是供应端收缩预期，三大机构月报对供应端有所调减，伊拉克承诺减少石油出口以弥补其1-2月的超产，俄罗 斯炼厂遇袭，一系列事件均在强调供应问题。美国周度数据显示原油去库，汽油继续去库至与去年同期相当水平的低位，中美经济预期下需求前景仍 有韧性。地缘及基本面仍支撑原油高位，强势油价下油制亏损难有修复。 而煤价在成材需求羸弱、贴水超预期检修下出现快速下行，煤制利润出现较大幅度的修复；同时，MTO利润也有一定幅度修复。当前盘面MTO利润 处在低位，继续关注煤价下行压力对于MTO利润修复的空间。 能源图15：油制PP生产利润（元/吨） 41B图16：油制PP生产成本（元/吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 42B图17：煤制PP生产利润（元/吨）43B图18：煤制PP生产成本（元/吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明6 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月19日 6月5日 6月22日 7月