白糖周报

白糖周报20240325 正信期货白糖周报20240325 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 糖市需要新的故事，郑糖震荡调整 国际方面，几大主产国中，巴西旧季定产，北半球印度围绕着因减产不及预期而潜在的新增产量在节后的期货盘面已然消化反馈 。市场需要从下一榨季寻找新的故事。 对于巴西而言，现在市场关注的焦点是即将在5月份开启的24/25榨季，就目前的情况来看，由于巴西11-12月份降雨相较于上一年度同比降幅较大，机构预计2024/25榨季巴西中南部地区的甘蔗产量将同比减少9.8%，至5.92亿吨。泰国方面，2023/24榨季截至3月10日，累计甘蔗入榨量为8027.89万吨；累计产糖量为850.83万吨。印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）于3月13日发布的新闻稿中表示，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。市场对于印度减产预期产生质疑，不过多出的产量并不一定会进入全球供应链中，分流到生物乙醇中的可能性较大。 国内方面，当前属于国内现货累库淡季，但由于上季结转库存极低，近期中间环节补库积极，2月总体产销数据利好，对盘面形成一定支撑，郑糖盘面也相对强于美原糖。 策略：旧季供应端相关题材炒作目前已经在内外盘面充分消化吸收，国内现货补库积极，盘面有一定支撑，但总体想要破局仍需新的题材刺激，预计近期郑糖盘面仍将维持区间震荡思路，操作上偏回调试多为主。 行情回顾 糖市需要新的故事，郑糖震荡调整 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 美联储FOMC利率决议落地，虽然鲍威尔发言偏向中性，但实际的经济展望和点阵图上调了2024年的经济增长预期，并延长了通胀回归至2%目标水平的时间，叠加近期公布的经济数据展现了较强的韧性，美国经济、通胀和就业数据对美联储咱不降息形成支撑，预计5、6月美联储继续维持利率决议不变的可能性较大。 供给 国外 1、印度：截至3月15日，印度累计产糖2799万吨，同比下降1.71%；2、泰国：截至3月14日，泰国累计产糖859万吨，同比下降约19% 国内 海关总署公布数据显示，2024年1月我国进口食糖70万吨，同比增加13万吨，增幅22.81%。2024年2月我国进口食糖49万吨，同比增加17.93万吨，增幅57.71%。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-12月我国成品糖产量累计为1270.6万吨，较上年同期下降13.2%（上年1-12月份我国成品糖产量累计为1470.4万吨）。其中，12月当月成品糖产量270.8万吨，同比下降2.0%（上年12月份我国成品糖产量为288.9万吨）。 库存 国内 2月全国新增工业库存416.94万吨，上期值275.05万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-531元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-606元/吨。 3.1预计5、6月美联储继续维持利率决议不变的可能性较大 美联储FOMC利率决议落地，虽然鲍威尔发言偏向中性，但实际的经济展望和点阵图上调了2024年的经济增长预期，并延长了通胀回归至2%目标水平的时间，叠加近期公布的经济数据展现了较强的韧性，美国经济、通胀和就业数据对美联储咱不降息形成支撑，预计5、6月美联储继续维持利率决议不变的可能性较大。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西:2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部产糖4218.1万吨 2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为55.2万吨，较去年同期的7.2万吨增加了48万吨，同比增幅达668.49%；甘蔗ATR为131.14kg/吨，较去年同期的99.42kg/吨增加了31.72kg/吨 ；制糖比为23.39%，较去年同期的5.15%增加了18.24%；产乙醇3.29亿升，较去年同期的1.54亿升增加了1.75亿升，同比增幅达113.49%；产糖量为1.6万吨。 2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64714.8万吨，较去年同期的54328.4万吨增加了10386.4万吨，同比增幅达19.12%；甘蔗ATR为139.55kg/吨，较去年同期的141.14kg/吨下降了1.59kg/吨；累计制糖比为49.02%，较去年同期的45.94%增加了3.08%；累计产乙醇327.04亿升，较去年同期的282.7亿升增加了44.34亿升，同比增幅达15.68%；累计产糖量为 4218.1万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了861.4万吨，同比增幅达25.66%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部2月下半月制糖比同比大幅上涨，接近定产 甘蔗ATR为131.14kg/吨，较去年同期的99.42kg/吨增加了31.72kg/吨；制糖比为23.39%，较去年同期的5.15%增加了18.24% 基本面分析 3.424/25榨季巴西产糖量预估下降 巴西知名糖与乙醇制造商BPBungeBioenergia的首席执行官GeovaneConsul于3月5日在迪拜全球糖业会议上表示，预计巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降4.4%，至4080万吨。 GeovaneConsul称，与上榨季“几乎完美”的天气相比，今年巴西的平均降水量更低，尤其是在该国北部地区，天气状况不佳。 他称，预计巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗产量将下降9.6%，至5.98亿吨，但预计制糖比将上升至51.4%（上榨季为48.8%），这将部分抵消甘蔗产量下降的影响。 3.5印度：ISMA公布2023/24榨季截至3月15日，印度累计产糖2799万吨 据ISMA公布的最新数据，2023/24榨季截至2月29日，印度尚有466家糖厂开榨，同比增加19家；产糖量为2553.8万吨，同比下降31万吨，降幅1.20%。 北方邦尚在开榨糖厂数量为113家，较去年同期的113家持平；产糖量为781.60万吨，较去年同期的700.40万吨下降81.20万吨，降幅11.59%。马邦尚在开榨糖厂数量为194家，较去年同期的160家增加了34家；产糖量为909.20万吨，较去年同期的951.60万吨下降42.40万吨，降幅4.46%。卡邦尚在开榨糖厂数量为40家，较去年同期的52家减少了12家；产糖量为470.00万吨，较去年同期的512.30万吨下降42.30万吨，降幅8.26%。 3.6印度：减产幅度同比大幅收窄，23/24榨季产量大概率上调 随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）于3月13日发布的新闻稿中表示，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。 3.7泰国：2023/24榨季截至3月10日，累计产糖850.83万吨 据泰国媒体近日报道，泰国2023/24榨季截至3月10日，累计甘蔗入榨量为8027.89万吨；累计产糖量为850.83万吨。 泰国甘蔗和食糖委员会代表WeerasakKwanmuang表示，尚在开榨的糖厂将在3月中旬逐渐收榨，初步预测甘蔗最终入榨量在8100万吨左右（上榨季为9388万吨）。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.8全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年2月底） 截至2月底，2023/24年制糖期(以下简称本制糖期)甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨;累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 数据来源：同花顺iFind 3.9近期内外价差拉大，配额外进口利润再度走跌。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.10海关总署公布数据显示，2023年我国进口糖397万吨，同比减少24.7% 海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。 2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少 129.89万吨，降幅24.7%。 2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.112月全国新增工业库存416.94万吨，上期值275.05万吨。截至03月15日注册仓单17426张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体企稳震荡 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周现货价格涨幅小于期货盘面，基差走弱 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看