贵金属周度策略

期货研究院 方正中期期货贵金属周度策略PreciousMetalFuturesWeeklyStrategyReport 稀有贵金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年03月24日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 上周，美联储3月议息会议表现不及市场鹰派预期，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属继续走强，随后出现冲高回落行情。上周，现货黄金整体在2145-2223美元/盎司区间呈现冲高回落行情 ，涨幅为0.45%；现货白银整体在24.38-25.77美元/盎司区间冲高回落震荡偏弱运行，跌幅为2.03%。国内贵金属上周呈现冲高回落行情，周五夜盘震荡偏强运行，沪金涨0.55%至514.58元/克，沪银涨0.16%至6372元/千克。 【重要资讯】 美联储博斯蒂克表示，现在预计2024年只会降息一次，幅度为25个基点，低于此前预期的两次；预计降息会发生在今年晚些时候。与去年12月相比，对通胀率将继续朝着央行2%的目标下降“不那 么有信心”；风险的平衡支持等待更长时间再降息。 【市场逻辑】 美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债收益偏弱走势，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。 【交易策略】 贵金属继续走升后出现调整，低位做多依然是核心，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金突破2200美元/盎司（510元/克）阻力后 ，上方关注2300美元/盎司（530元/克）；下方关注2082美元/盎司阻力（495-497元/克）和2040-2050美元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。白银大幅拉升，上方关注26-26.13美元/盎司阻力（沪银6550元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（6000-6100元/千克）。 . 一、贵金属本周行情数据3 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析7 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美联储政策利率与资产负债表调整5 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析5 图7：美元指数和黄金走势关联性分析6 图8：美国通胀和黄金走势分析6 图9：全球黄金供需数据分析7 图10：黄金需求分项统计7 图11：黄金供给分项统计8 图12：白银供需数据分析8 图13：白银需求分项统计8 图14：白银供给分项统计9 图15：黄金期权成交和持仓数据10 图16：黄金期权历史波动率走势10 图17：白银期权成交持仓分析10 图18：白银历史波动率走势11 一、贵金属本周行情数据 上周，美联储3月议息会议表现不及市场鹰派预期，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属继续走强，随后出现冲高回落行情。上周，现货黄金整体在2145-2223美元/盎司区间呈现冲高回落行情，涨幅为0.45%；现货白银整体在24.38-25.77美元/盎司区间冲高回落震荡偏弱运行，跌幅为2.03%。国内贵金属上周呈现冲高回落行情 ，周五夜盘震荡偏强运行，沪金涨0.55%至514.58元/克，沪银涨0.16%至6372元/千克。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读 【联储官员发票偏鹰讲话，美元指数或延续反弹行情】美联储3月议息会议按兵不动，点阵图依然显示美联储2024年将会降息3次，其表现相较鹰派的市场预期略偏中性，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属大幅走升；随后美联储官员陆续开始讲话表达自己的观点，美联储博斯蒂克相对鹰派，美元指数延续反弹行情。具体来看，美联储博斯蒂克表示，现在预计2024年只会降息一次，幅度为25个基点，低于此前预期的两次；预计降息会发生在今年晚些时候。与去年12月相比，对通胀率将继续朝着央行2%的目标下降“不那么有信心”；风险的平衡支持等待更长时间再降息。后续越来越多的美联储官员将会发表讲话，3月点阵图虽然暗示2024年降息3次概率依然较大，但是至少5名官员削减了今年降息的幅度，9名美联储官员预计2024年将降息2次或更少，2025年降息幅度降低；因此越来越多的美联储官员将会发表偏鹰派讲话。美元指数短期回落后再度反弹，预计将会延续偏强行情，上方关注105关口。 【日本通胀继续攀升，日本央行2024年再度加息2次可能性大】日本2月核心CPI同比升2.8%，刷新去年10月以来新高，预期升2.8%，前值升2.0%；2月全国CPI同比升2.8%，刷新去年11月以来新高，预期升2.9%，前值升2.2%，环比持平，前值升0.1%。日本通胀持续走强，退出负利率政策的日本在2024年将会进一步加息，不排除加息 2次/20BP可能性大。虽然日本退出负利率政策，但是政策仍维持偏宽松且基调偏鸽，对于日元的利多影响相对有限，故日元近期表现偏弱；但是随着日本退出负利率政策且后续有进一步收紧预期，故日元回落是低位配置的好机会。 图5：美联储政策利率与资产负债表调整 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 图9：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 建议：贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU24064P464合约，如AG24064P5800合约。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号35层07，35层08，35层09 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼1002户 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区小白楼街道大沽北路2号2609 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1703 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1105、1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 中国（上海）自由贸易实验区浦电路490号，世纪大道1589号11层0 7单元 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号17-6、17-7、17-8 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场（1 9层1902号） 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰