纸浆期货周度报告：外盘报价及国内需求支撑浆价上行，关注海外需求恢复

外盘报价及国内需求支撑浆价上行，关注海外需求恢复 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 纸浆期货周度报告 2024年3月18日 分析师 分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806联系电话：0531-86113507 E-mail:553149741@qq.com 客服电话：400-618-6767 策略概述 外盘3月报价方面:据隆众资讯，2月27日报道：据悉，Suzano宣布2024年3月份北美和欧洲市场桉木浆报价涨价80美元/吨，亚洲市场涨价30美元/吨。2月28日报道：据悉，Eldorado宣布3月份桉木浆价格。其中，亚洲地区的销售价格上调30美元/吨，欧洲和北美的销售价格上调80美元/吨。2月28日报道：据悉，亚太资源集团旗下，产自巴西漂白桉木阔叶浆巴丝，2024年3月外盘报价上涨30美元/吨。2月29日报道：据悉，巴西Klabin宣布，其漂白桉木浆(BEK)在亚洲地区的价格上涨30美元/吨，在欧洲和北美地区的价格上涨80美元/吨。3月11日报道：据悉，Mercer宣布四月份中国市场所有针叶浆品牌报价上涨50美金/吨。 供应方面：据海关总署公布的数据显示,中国2024年1-2月纸浆进口量为601.9 万吨,累计同比增涨9.3%。预计3月到港同比下降明显。 库存：截止2024年3月14日，中国纸浆主流港口样本库存量：201.1万吨，较上期下降2.1万吨，环比下降1.0%，库存量连续三周呈现去库的走势。据PPPC，世界20国商品浆供应商库存1月底为44天（标准计算方式）。漂白软木浆库存天数较上期增加1天，为41天；漂白硬木浆库存天数较上月上涨4天，为47天。1月欧洲库存：128.03万吨，环比+8.1%，同比-15.5%。 需求方面：本周白卡纸产能利用率83.0%，环比持平；双胶纸产能利用率65.1%，环比+1.2%；铜版纸产能利用率65.4%，环比+0.8%，生活用纸产能利用率67.9%，环比+0.84%。节后纸厂开工恢复较快，大型头部纸厂上调出厂价。 综合来看，09合约预计短期仍有5800-6300区间震荡。预计银星远月进口成本增加，约6200-6400元/吨，俄针进口成本约5700-5850区间，交割到09合约的成本约为250-300元/吨，远月银星或没有交割利润，但近月俄针到港及现货有一定利润。节后原纸厂家陆续复工复产，预期对原料需求增加，港口持续去库存，一定程度上支撑纸浆价格上行。国外报价坚挺，产区罢工等事件影响，欧洲地区涨价明显，一定程度上也支撑国内浆价，但整体库存充足，终端需求一般，国内仍面临一定压力，05合约盘面关注6000一线是否能站急，5900以上震荡偏强，背靠此位置逢低继续做多。 风险提示：宏观方面国内市场波动，海外产浆国再出风险事件扰动供给，人民币汇率及国内政策等。 外盘报价及国内需求支撑浆价上行，关注海外需求恢复 ——2024年03月17纸浆周报 一、行情回顾 上周期纸浆价格震荡上行，一是由于国外报价坚挺，升水国内较高，二是国内开工尚可，节后提升明显，下游刚需采购支撑浆价，港口持续去库存。周五截至收盘价为6044元/吨，相比上一周收盘价5970元/吨上涨74元/吨。 图表1：纸浆sp2405 来源：Wind，中泰期货整理 二、浆纸产业市场解析 1、纸浆现货市场 国际：美金报价坚挺，部分品牌持续上调报价，且对国外上调价格高于国内，银星CFR价格为745美元/吨，折合人民币进口成本为6030-6150元/吨左右，3月有继续提高金鱼CFR价格为680美金/吨，折合人民币为5430-5520元/吨左右，但预计后期成本继续增加。 国内：截至周五山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6150元/吨，阔叶浆5550元/吨，本色浆5400元/吨，化机浆4050元/吨。据隆众资讯监测数据显示，上周主流品牌针叶浆现货含税均价6071.4元/吨，环比上期上涨1.6%；阔叶浆现货含税均价5442.9元/吨，环比上期上涨1.6%；本色浆现货含税均价5435.7元/吨，环比上期下降0.3%；化机浆现货含税均价4100.0元/吨，环比上期下降2.0%。上周期纸浆价格区间调整运行。节后买方情绪有所好转，国内下游原纸厂家开工恢复。 银星季节性图（山东）（元/吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年2022年2023年2024年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年2022年2023年2024年 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 金鱼季节性图（山东）（元/吨） CFR银星季节图（美元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年2022年2023年2024年 CFR金鱼季节图（美元/吨） 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年2022年2023年2024年 图2：银星CFR季节性图（美元/吨）图3：金鱼CFR季节性图（美元/吨） 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 元/吨 1500 银星进口利润季节性图（元/吨） 1000 500 0 1 -500 -1000 -1500 2021年 2022年 2023年 2024年 2024年 2023年 2022年 2021年 -500 -1000 -1500 1 2000 1500 1000 500 0 金鱼进口利润季节性图（元/吨） 元/吨 2500 图4：银星进口利润季节性（元/吨）图5：金鱼进口利润季节性（元/吨） /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图6：银星季节性图（山东）（元/吨）图7：金鱼季节性图（山东）（元/吨） 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 2、生活用纸 据隆众资讯数据监测显示，上周生活用纸全国木浆原纸均价为6729元/吨，整体价格环比增加0.43%。截至3月14日，河北木浆大轴市场主流价在6600-6800元/吨，山东木浆大轴市场主流价在6700-6900元/吨，四川竹浆大轴市场主流价6900-7100元/吨，广西地区甘蔗浆大轴市场主流价在5900-6000元/吨。上周生活纸市场延续维稳为主。 据隆众资讯数据统计，本周期生活用纸产能利用率67.9%，环比增加 0.84个百分点。 整体开工恢复，加工利润虽有回落为正，预计下周原料采购维持刚需或略增。 元/吨 2000 生活用纸利润（山东大轴）（元/吨） 1500 1000 500 0 1 -500 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 生活用纸周产能利用率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 图8：生活用纸企业利润（元/吨）图9：生活用纸企业开工率（%） /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1月1周 1月3周 2月1周 2月3周 3月1周 3月3周 4月1周 4月3周 4月5周 5月2周 5月4周 6月2周 6月4周 7月2周 7月4周 8月1周 8月3周 9月1周 9月3周 9月5周 10月2周 10月4周 11月2周 11月4周 12月2周 12月4周 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 3、文化用纸 本本周期双胶纸产能利用率65.1%，环比涨1.2个百分点；双胶纸产量21.5万吨，环比涨幅1.9%。开工已经回到正常。 本周期铜版纸产能利用率65.4%，环比增幅0.8%；铜版纸产量8.9 万吨，环比增幅1.1%。 工厂提价意愿强烈，大型纸企3月份订单多按提涨200元/吨执行。社会需求表现不旺，用户观望后市为主。 目前文化用纸市场暂稳，供应端双胶已恢复，铜卡稳定，需求端表现稍显清淡，但开工对原料支撑强度尚可，预计短期文化用纸市场有上涨预期。 图10：双胶纸企业利润（元/吨）图11：铜版纸企业利润（元/吨） /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2000 双胶纸利润（元/吨） 1500 1000 500 0 1 -500 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 元/吨 3000 铜版纸利润（元/吨） 2000 1000 0 1 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 4、白卡纸市场 据隆众数据显示，本周期白板纸产量20.3万吨，环比增加8.6%，产能利用率74.4%，环比增加5.9个百分点。本周期白卡纸产量约31.7万吨，环比持平；产能利用率83.0%，环比持平。 本周期大部纸厂生产正常，重庆纸厂交叉排产白板纸 白卡纸周产量 万吨 35 30 25 20 15 10 5 0 2021年 2022年 2023年 2024年 图12：白卡纸企业利润（元/吨）图13：白卡纸周度产量（万吨） 元/吨 5000 白卡纸利润（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -2000 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1周 1月4周 2月3周 3月2周 4月1周 4月4周 5月2周 6月1周 6月4周 7月3周 8月1周 8月4周 9月3周 10月1周 10月4周 11月3周 12月2周 12月5周 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 4、库存变化 截止2024年3月14日，据不完全统计，中国纸浆主流港口样本库存量：201.1万吨，较上期下降2.1万吨，环比下降1.0%。中国纸浆青岛港库存105.5万吨，较上周下降1.6万吨，环比下降1.5%。本周期青岛港库存周期内呈现窄幅去库走势。中国纸浆常熟港库存70.8万吨，较上周期上涨3.6万吨，环比上涨5.4%。本周常熟港呈现窄幅累库趋势。中国纸浆保定库库存7.7万吨，较上周期下降0.3万吨，环比下降3.8%。本周期保定库呈现小幅去库状态。 交易所仓单略有增加，目前库存仍处较高水平，小计库存为42.3万吨。 图14：中国纸浆总库存（周度）（万吨）图15：交易所库存（周度）（吨） 中国纸浆总库存（万吨） 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 2021年 2022年 2023年 2024年 交易所仓单库存小计 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 1月3日 1月23日 2月11日 2月23日 3月8日 3月20日 4月7日 4月23日 5月10日 5月24日 6月8日 6月22日 7月7日 7月26日 8月10日 8月25日 9月12日 9月28日 10月18日 11月3日 11月22日 12月13日 12月31日 1月1周 1月4周 2月3周 3月2周 4月1周 4月4周 5月2周 6月1周 6月4周 7月3周 8