每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费暂缺乏有力驱动，铝价或震荡调整） 美元指数连日大涨，外盘金属普跌，但铝价表现抗跌，这一定程度得益于消费的乐观预期。上周五LME三月期铝价收平于2309美元/吨。国内同样受乐观预期主力，夜盘高开高走，主力合约最高19595元/吨，收于19510元/吨。早间现货市场有一定交投量，有部分周末备库需求，但量有限，持货商继续积极出货换现，流通货源充裕，现货维持贴水状态。华东市场主流成交价格 在19240元/吨，较期货贴水，广东主流成交价格在19220元/吨。当前供需矛盾不突出，产量维持平稳为主，云南复产暂无产量贡献，进口量维持高位。消费仍有回升，但相对较缓。基本面总体向好，库存趋于见顶，给予价格支撑，但驱动不强，且而后期云南复产使得供应有一定压力预期。近期宏观面对市场情绪影响较大。操作手建议回调做多思路。 铜：★☆☆（铜价延续多头思路，逢低建立多单） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2405合约收于72340元/吨，涨幅0.07%。瑞士央行意外降息25BP，叠加欧元区3月制造业PMI不及预期，美元指数大幅走高压制铜价；而且人民币大幅贬值，市场宏观情绪偏悲观对铜价亦有压力。从基本面来看，上周上期所铜库存下降1305吨至28.5万吨，国内铜库存结束累库。铜价大幅拉涨后，对下游消费有所抑制，叠加废铜替代，此前国内累库幅度大超预 期，但铜下游消费只是推后并未消失，待铜价涨势放缓，下游消费恢复或将带动库存快速回落。部分炼厂将检修提前至二季度，矿 端短缺预计从4月份开始逐步体现，二季度国内铜产量大概率低于预期。在新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性。叠加铜供应干扰。预计铜价将延续强势运行，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（供应过剩趋势不改，镍价延续跌势） 隔夜镍价震荡运行，主力2405合约收于134850元/吨，涨幅0.1%。目前印尼RKAB审批进度已加快，随着菲律宾雨季恢复，4月份镍矿紧缺将缓解。2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。上周不锈钢库存有所回升，3月不锈钢排产大幅增加，后续不锈钢或存延续累库可能。目前镍铁价格仍偏高，不锈钢下方存成本支撑，待4月镍矿供应紧缺缓解后，镍铁价格走弱将打开不锈钢下行空间。不锈钢维持空头思路，考虑逢高沽空。 氧化铝：★☆☆（供应压力趋增，期货受现货拖累回调） 供给端压力有向期货传递之势，上周五氧化铝期货夜盘继续震荡回落，主力合约收低于3315元/吨。早间现货市场交投仍有限，贸易商与工厂之间有一定交易，下游电解铝接货较少，北方现货继续小幅下调。近期山西复产情况较明显，河南地区复产则仍存在较大不确定性，总体产量趋于增加。云南有电解铝复产带来一定消费增量，但目前尚不突出，因电解铝复产进度较缓慢。短期供应趋于宽松的情况对现货价格有一定压力，不过尚未有明显过剩情况。现货价格以小幅下跌为主。期货价格则受铝价及宏观情绪影响较大，短期维持震荡走势，建议逢高偏空对待。 锌：★☆☆（供应驱动增强锌价中期维持逢低做多） 上周五隔夜锌价维持震荡走势，沪锌2405合约收于21230元/吨，较前一日收盘持平。上周五国内现货市场，下游逢低采买，成交好转，但持货商积极出货，贴水仍持稳为主，上海地区0#锌普通品牌报对04贴水40-60附近。基本面上，上周海外四座锌矿暂停生产，矿端中期收紧逻辑持续，此前韩国炼厂减产，国内TC维持历史低位，炼厂利润压缩下检修计划增多，3月国内精炼锌产量预计回升有限。需求方面，上周下游开工，镀锌受黑色价格止跌和环保限产结束，开工整体提升，压铸和氧化锌开工略显逊色。库存方面，截至上周四SMM七地锌锭库存总量为19.82万吨，较周一微降0.03万吨，库存或迎来拐点。整体上，锌市供应端驱动增强，但需求弱于预期，加上短期美元强势回升，锌价受压回调，但中期维持逢低做多观点。 铅：★☆☆（再生铅开工上行短期上行受压） 上周五隔夜铅价维持震荡，沪铅主力2405合约收于16245元/吨，涨幅0.06%。上周五国内现货市场，散单市场成交好转，基差持稳，江浙沪市场品牌报04+20-50附近；再生铅价格企稳，含税报贴75-100附近；废电瓶价格继续有小幅下调，炼企到货好转。供应方面，上周再生铅因废电瓶价格回落，开工率继续有明显上升，但受原料供应偏紧及大型炼厂检修影响，原生环比供应增量有限；下游铅蓄电池3月订单情况稳中有增，现工厂开工率在80%左右，但后续增长空间有限。库存方面，截至上周四SMM国内铅锭社会库存6.28吨，转为明显去库；而LME库存上周大幅累库超6万吨，库存创近11年新高。整体上，国内受原料偏紧影响，预计3月供应端增量有限，铅价有支撑，但海外高累库压力下，短期铅价或上行乏力，建议谨慎操作。 锡：★☆☆（国内累库压力大，锡价有回调风险） 美元指数连日大涨，施压外盘金属。上周五LME三月期锡价跌0.77%至27725元/吨。国内夜盘则表现抗跌，沪锡主力合约震荡收高于227240元/吨。早间现货市场交投冷清，下游畏高情绪重，压价刚需采购，鲜有备货。持货商积极出货，但难寻成交，现货升贴水维持低位。近期国内冶炼厂矿端供应总体偏宽松，前两个月进口量超预期，冶炼厂开工率稳中略升，产量总体平稳，精炼锡进口处于低位。消费总体表现不及预期，终端订单不佳。库存继续攀升，对锡价压力明显，沪锡有高位回落可能。短线建议逢高偏空对待。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材库存去化情况） 周五成材价格走势震荡，上下波动不大。供应上，螺纹产量下降，热卷产量回升，部分钢厂铁水流向板材。焦炭第六轮提降落地，成材成本走低。铁水产量回升幅度低于预期。预计后期螺纹产量将继续维持低位。需求上看，螺纹需求恢复低于预期。制造业需求韧性仍在，暂未见到走弱迹象。库存上看，预计本周螺纹热卷库存拐点显现，进入库存去化阶段。螺纹热卷去库幅度向好，当下成材焦点转为库存去化幅度，接下来一两周成材库存去化的幅度决定之后成材价格的主要方向。目前成材资金进入移仓换月阶段，加剧行情波动。短期成材震荡，暂未见到反转驱动，关注成材库存去化情况。 铁矿石：★☆☆（钢厂复产周期中，铁矿石价格下方面空间收窄） 基本面来看，供应端，发运方面，上周发运量2835万吨，环比减少287万吨，澳矿发运受到天气影响有所下降，巴西及非主流矿发运略有增加，到港方面，上周到港2277万吨，环比增加252万吨，增量符合预期，预计本周到港维持在目前水平，4月初按航运周期推算或有小幅减量；需求端，上周铁水日产221.4万吨，环比增0.57万吨，同比少18.4万吨，“旺季”铁水产量触底回升，由于上半周市场预期增量较大，而实际复产速度偏慢，本周铁水增速较为关键，需求释放的利多信号有待进一步确认；库存方面，45港库存14366万吨，环比增加80万吨，同比增加761万吨，累库幅度进一步放缓，钢厂进口矿库存9395万吨，环比增加125万吨，大部分钢厂延续按需采购，主动补库意愿不强，周内部分钢厂采购的海漂资源发货拉动厂库小幅增加。 综合来看，短期供应端扰动较少，铁矿石需求随着高炉复产缓慢爬坡，基本面边际改善，价格下方面空间收窄。本轮铁矿石价格反弹高度主要关注后两周成材需求及高炉复产情况，若需求持续转好，配合钢厂复产，成本上移，有望形成正向反馈；若后续成材需求恶化，则重回弱势区间震荡。 玻璃：★☆☆（现货市场依旧偏弱，出货一般) 玻璃整体表现相对偏弱。现货价格上，企业降价为主，主动让利降库，提振市场拿货需求。当前浮法玻璃日熔依旧维持高位，日熔17.65万吨，开工绿85.15%，基本维持稳定。产线方面，上周暂无产线点火及冷修，个别前期点火产线引头子。需求上，上周前期沙河产销维持向好，不乏渠道商拿货，刺激销量提升，但逐渐市场成交恢复平淡。整体市场与前一周相比有一定缓慢复苏的迹象，上周累库程度也大幅放缓，地区间差异仍存：东北、华北去库较好，华中、华南地区仍有一定累库。此外当前湖北地区库存压 力较其他地区较为明显。总体因当下弱现实（需求启动晚且慢）情形，导致盘面维持震荡偏弱局面。关注后续需求实际恢复状态， 此外后续地产政策（保交楼、“三大工程”）预期仍存的情形下，不宜过分悲观。盘面当前弱势为主，下方继续考验生产成本支撑位，持续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。此外需进一步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。 纯碱：★☆☆（现货市场表现平平，关注现货价格动向) 近期纯碱现货价格大稳小动。上周部分碱厂装置有所波动，骏化、丰成、井神、海天减量，南方碱业设备检修，为期三个月，此外后续仍有部分碱厂检修计划，关注企业动向。上周产量稳中微降，其中重碱产量受装置波动影响，出现减量，轻碱产量稳中有升。此外，上周现货市场整体表现一般，主要由待发订单支撑下游刚需补库，新订单接收方面一般，整体观望情绪仍存。库存上，上周库存环比小幅减少：周一口径之前整体小幅去库，后出货放缓，库存较周一增长0.57万吨。随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格上方承压较大，价格震荡运行为主，下方关注氨碱成本线支撑。此外需关注消息面对于盘面的扰动。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。此外信义/旗滨每月均有进口碱到港，关注实际动向。 新湖能源 原油：★☆☆（油价维持高位震荡） 上周油价先扬后抑，上半周受伊拉克石油部长承诺自愿减产、埃克森美孚公司位于美国德州的炼油厂发生火灾等多重利多因素影响，油价继续小幅上涨；下半周受公布的欧元区PMI数据、美元指数大幅上涨及俄乌冲突等影响，油价小幅回落，但整体周度变化不大，月差跟随单边变动，汽油裂解偏强震荡，柴油裂解偏弱震荡，SC与Brent价差回归至合理水平。基本面方面，OPEC+正在执行其自愿减产，伊拉克执行率较低，高于其目标产量20万桶/日。本周伊拉克石油部承诺在OPEC+集团内自愿减产，未来几个月将原油出口减少到330万桶/日，以吸收1月和2月的增加，后期继续关注产油国自愿减产情况。需求端，欧洲和中国炼厂即将进入检修旺季，全球消费有望进一步走弱，但需关注俄乌冲突引发的供应中断导致成品油裂解价差偏强。短期油价仍将维持高位震荡，重点关注地缘进展以及汽油裂解价差变化。 动力煤：★☆☆（价格回落后，部分需求释放，港口成交稍有改善） 产地供给小幅收缩，主要因为安监及顶库压力，不分煤矿停减产或倒工作面。坑口价格延续弱势，需求方面依然疲弱。港口煤价窄幅下行，下游需求少量释放，成交略微改善。内贸价格拽动下，进口煤价继续下行，市场看空氛围浓。南北气温分化，北方冷空气出现降温，南方持续回暖。本周北方企稳开饭震荡，南方将迎来多轮降水，整体气温维持偏高水平，日耗预计降幅放缓。主要省市电厂库存周期性累库。大秦线春检临近，上游长协积极发运，北港调入保持高位，淡季沿海终端下水煤拉运季节性减少，北港持续累库。传统淡季到来，基本面偏宽松，市场价格或偏弱震荡为主，参考进口价格作为支撑位。 工业硅：★☆☆（现货继续下跌，供给仍保持高位，需求有继续走弱迹象；短线空单配置，长线正套策略维持） 周五工业硅主力05合约收盘12505，幅度-1.50%，跌190，单日增仓5240手。现货价格继续下行，部分价格已进入企业亏损线，厂商报价意愿下降，市场氛围趋冷。行业供给持续偏宽松，西北及西南部分地区开工有回升预期，但亏损压力下，部分企业有停炉减产倾向。多晶硅产量继续稳定增长，但成交有所减少，下游库存压力下计划减产，或影响多晶硅排产；有机硅需求持弱，部分厂家计划检修，供给或将收紧；铝合金企业开工增长，对工业硅刚需采购为主。工业硅行业库存小幅累增，厂库及交割库库存反弹，市场库存暂稳。目前仍需观察下游需求的恢复情况，以及上游产能的增减。近期上游有出现负反馈迹象，行业基本面依然偏空，短线建议轻仓空配，长线正套策略维持。