交易提示

新世纪期货交易提示（2024-3-22） 铁矿石 反弹 铁矿：全球铁矿发运高位回落，澳洲受到天气扰动出现阶段下滑，本期到港量阶段性回升。目前看下游需求尚未有效复苏，铁水产量结束四连降，开始小幅回升，钢厂成交开始好转，亏损下，钢厂复工复产不及预期，并有减产空间，预计后期铁水产量增势仍趋缓，一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。下游需求不足，钢厂以消耗库存为主，港口库存不断累积。铁矿总体供需偏弱，短期价格迎来超跌反弹。煤焦：国内煤矿仍处严监管的低产状态，近期安徽、山西再次出现较严重的焦煤矿事故，引发市场对国内矿供应减量的担忧，煤矿仍处严监管状态。焦企现货开启第六轮提降，钢厂亏损不断扩大，焦钢博弈加剧，后续仍有提降空间，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。终端需求疲软形成的负反馈预期依然压制煤焦，持续亏损下焦企限产加码，焦企生产积极性低迷，供需延续弱平衡，煤焦短期震荡运行。螺纹：悲观情绪有所缓解，黑色板块迎来反弹，但反弹空间取决于需求的恢复强度。目前建筑钢材日成交需求有所回升，但整体需求恢复迟缓，库存不断累积，螺纹供大于求的矛盾依旧没有缓解。目前钢价跌幅较大，迎来超跌反弹，但反弹高度受限。只有钢厂有效减产、下游需求真正启动，库存快速去化，才会对价格形成较强地向上驱动力，当前螺纹供需能否阶段性错配仍有待验证。玻璃：现货延续弱势格局，个别企业开始保价，产销有所好转，下游陆续复工，但新增订单不足，行业继续累库。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润环比降低，但浮法玻璃日熔量还在持续增加，近期无放水冷修产线，前期点火产线陆续出玻璃，目前供给压力仍存。玻璃企业库存和中游贸易商库存继续累库，地产端表现低迷，竣工开始出现大幅下滑，需求未好转前，期价低位盘整。 煤焦 震荡 反弹 黑色 卷螺 产业 玻璃 震荡偏弱 纯碱 震荡 上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.12%，上证50股指收录0.03%，中证500股指收录-0.50%，中证1000股指收录-0.02%。北 投资咨询：0571-85165192，85058093 2024年3月22日星期五 沪深300震荡 金中证500震荡 融 2年期国债 震荡 中证1000上涨 向资金净流入-60.2亿元。农业、文化传媒呈现资金净流入，日用化工、家用电器板块呈现资金净流出。四大指期货主力合约基差走弱，IM股指期货主力合约基差为正值。国家主席习近平在湖南考察时指出，科技创新是发展新质生产力的核心要素。要在以科技创新引领产业创新方面下更大功夫，主动对接国家战略科技力量，积极引进国内外一流研发机构，提高关键领域自主创新能力。国新办就近期投资、财政、金融有关数据 5年期国债震荡 及政策情况举行发布会。央行副行长宣昌能表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间；正 有色金属 铝 反弹 年名义GDP与CPI将改善。近期外需边际改善，出口增速回升，海外补 库周期或带动上游原料需求。市场正在对美联储降息预期提前进行反应。产业面，铜矿供应增速下滑，以及加工费下降压缩冶炼厂利润致部分冶 炼厂减产，叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。 近期铜价强劲上涨后，需警惕高位铜价抑制下游采购积极性，或对铜价 锌 冲高回落 产生冲高回落压力。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下， 在65000-75000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜 10年期国债 上涨 加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况。财政部公布数据显示，1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%；一般公共预算支出43624亿元，增长6.7%。国家发改委表示，2023年增发国债等政策效益正在逐步显现，下一步将统筹用好中央预算类投资、超长期特别国债、地方政府专项债等政策工具，加快中央预算类投资计划下达进度，加快审核地方政府专项债项目，充分发挥政府投资引导作用。北向资金流入，风险偏好改善，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率下降1bp，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有30亿元逆回购到期，因此单日净回笼10亿元。利率近期回落，建议国债期货多头持有。 贵 黄金 震荡 黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，预期第二季度开启降息。数据上看，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，大幅弱于市场预期，表明美国经济基本面进一步下滑，为美联储降低利率提供数据支撑；美国2月劳动力市场报告显示，虽然非农人数27.5万超过市场预期，但失业率超预期上升至3.9%，说明美国劳动力市场有所降温。通胀方面，2月CPI录得3.2%，核心CPI为3.8%，均超过市场预期。整体来看，整体通胀仍显顽固，但通胀回落趋势未改，注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。 金属 白银 震荡 铜 冲高回落 铜：宏观层面：国内宏观政策以积极财政政策为主导，宽松货币政策协同配合，产业政策侧重AI、设备更新、大消费等领域。市场预期2024 镍 筑底 价底部区间稳步抬升。 铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的 碳酸锂 冲高回落 电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 锡 反弹 不锈钢 筑底 油脂：马棕油库存降至七个月来最低，斋月对棕榈油的国内食用消费有豆油震荡偏多进一步提振，不过3月份迄今马棕油产量增长，后续随着二季度产地产量开始恢复，阶段性高价限制需求国采购积极性，同时由于棕油较其他 棕油 菜油 豆粕 油 脂菜粕 油 震荡偏多 震荡偏多 震荡偏多 震荡偏多 油脂缺乏价格竞争力，出口增幅或不及市场预期。3月份国内大豆进口较少，大豆供给趋紧下豆油价格将维持强势，渠道建库积极性有所提高，油厂豆油库存去化加速；棕榈油近月买船偏少，库存加速去化对油脂构成支撑，不过4月进口大豆到货量大幅增加，预计油脂震荡偏多，但注意回调风险，关注北美产区天气、马棕油产销。 豆粕：全球大豆年末库存下调，巴西大豆收割进入高峰期，大豆出口正在进入季节性高峰，阿根廷再出现强降雨不利于大豆生产，国际大豆市场关注焦点也正在转向北半球春播以及天气前景，市场对于北美大豆天气敏感度也会再次增强，关注3月底美豆种植意向报告。关注投机基金 可能出现的大规模平空行为将伴随美豆期价大幅反弹。国内3月进口大豆到港相对较少，部分工厂缺豆停机，加上油厂豆粕库存继续下降，油 料 厂挺价意愿较强，不过五一前面临一波能繁母猪淘汰，4月进口大豆到港 数量偏高，后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差销售成交变化，预计 豆一 豆二 震荡偏多 震荡 豆粕震荡偏多，关注北美大豆天气不确定性风险。 豆二：巴西大豆收获过半，大豆出口正在进入季节性高峰，而国际大豆市场关注焦点也正在转向北半球春播以及天气前景。投机基金庞大的美豆净空单持仓可能触发美的强劲反弹。港口大豆库存近期持续回落，不过二季度国内进口大豆供应压力持续增加，预计豆二短期震荡偏多，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。 棉花 偏强 棉花：郑棉冲高，但在夜盘又回吐部分涨幅，整体震荡格局不变。对订单持续性、国内高库存的担忧始终存在，企业补库意愿不足。但内外棉价差倒挂，有助于国内棉花消费；纺企开机率仍处于高水平，存量订单 还算充足，12月中旬以来美国、欧盟出口溯源订单较大面积回流，需求 在“金三银四”旺季不易下滑；美棉供需紧平衡的格局在短期难以改变， 棉纱 偏强 近期美棉签约、装运良好，增加了未来超卖的可能，基金净多持仓周环 比继续上升，不排除再次出现挤仓的可能。需要关注USDA月底公布的预 软商品 橡胶 偏强 白糖 震荡 红枣回落 原油观望 沥青观望 燃料油观望 期种植面积。 橡胶：沪胶大幅回落，短期涨幅过大引发透支利多的担忧，下游企业对胶价上涨有抵触，短线震荡加剧。中长期角度来看，橡胶期货价格重心还有望抬升。泰国天气恶劣天气减少了胶水供应，原料胶水收购价高企，导致了加工利润持续下滑；成本抬升带动东京胶及新加坡胶持续走强，同样是由于成本因素，泰国加工厂发往中国加工利润倒挂。国内下游需求逐渐恢复，2月汽车产、销的同、环比均有两位数增长；轮胎开工率稳步回升，轮胎企业订单较为充足，不少轮胎企业开始上调售价。预计短期回调后，胶价还有上攻动力。 糖：郑糖低开高走，整体仍处调整过程中，后市倾向震荡。国内销售顺畅，累计销糖量和销糖率都处于历史偏好水平，库存压力并不大，广西第三方库存115.8万吨同比减少41.9万吨，云南第三方库存40万吨， 同比减少20万吨，均是近几年的偏低水平。需要注意1-2月中国进口食糖、糖浆及预混粉都出现显著增长，为近十年同期最高水平，有效补充了国内供应。 原油：受美国汽油需求数据疲软和联合国呼吁加沙停火的决议草案报道的压力，油价承压。基本面支撑有所减弱。预计国际原油价格震荡。沥青：短期来看，国际原油偏强运行对于成本有所支撑，但是供需面仍未有明显好转，预计市场维持偏稳运行，个别窄幅调整。 燃料油：周末原油走势微跌，汽柴油产销平平，燃料油消息面向好引导 有限。受供应偏紧支撑，炼厂出货仍高位整理，下游采购心态谨慎，预 PX观望 逢PXN低 计今日行情仍延续稳价居多。 PTA：全球经济疲软依然对需求预期形成拖累，且联合国呼吁巴以双方停火，国际油价下跌。TA负荷回落至78%附近，PXN价差306美元/吨；聚 能PTA 位试多 酯负荷回升至90.7%，现货TA加工差在321元/吨附近。原油回落，TA 化 产MEG观望 业 PF观望 PVC反弹 供需季节性改善，PTA价格暂时跟随原料端波动。 MEG:MEG负荷回落至63.98%，上周港口库存累库；聚酯负荷回升至90.7%；原油回落，动煤现货偏弱，东北亚乙烯上涨，原料端分化，MEG自身供需略微改善，盘面偏弱震荡。 PF:行业供需形势偏弱，若无新增利好提振，预计近日涤纶短纤市场或窄幅整理为主。 PVC：PVC突破前期高点后遇阻回落。PVC春季检修提升，供应有所收缩，根据当前的PVC装置检修计划，行业开工率将在3月下旬有所下降，并在4月上旬进一步走低。但