交割月不远 谨防资金进出风险

交割月不远谨防资金进出风险 一、本周行情回顾：美元波动+资金进出油脂冲高回落 本周油脂冲高回落，日线仍在高位运行。连棕稍强于马棕，棕榈油仍是领涨品种。本周油脂波动剧烈，周四周五下跌明显。直接原因在于美元指数涨跌及资金的进出。 本周是全球市场“超级央行周”，美国、日本、英国、澳大利亚等多国央行在本周公布利率决议。尽管通胀高企，但周三美联储不改今年降息三次的路径，美元指数大跌。周四，瑞士央行意外将关键利率下调25个基点至1.5%，成为G10货币央行自疫情爆发以来的首个降息行动，欧洲货币走弱，美元指数转为大涨。因此，周三到周四夜盘国际大宗商品整体先涨后跌。虽然CBOT大豆及BMD毛棕受美元波动影响较小，但国内商品市场整体情绪也会影响到油脂。此外，期货价格连续急涨后，外资席位及多头资金的获利调仓也加剧了短期波动。 基本面方面，由于进口利润持续倒挂，本周国内棕榈油有少量新增买船。国内3-4月船期进口偏少局面难改。国内菜籽近期仍有零星新增买船，中期进口菜油供给预期始终较为充足。国内进口大豆储备轮出持续进行中，近期市场各类传言有所减少。 二、马来棕榈油：中期库存暂难增 产量：3月马来西亚全民公共假日1天，工作日环比2月多近4天，马棕当月产量环比增幅通常比较大15-30%。 本周，西马南方棕榈油协会(SPPOMA)数据显示，3月1-20日西马南部棕榈油产量环比增加22.4%。但大华继显数据显示，预估3月1-20日马棕产量环比增加1-5%，产量环比增幅明显偏低。短期，等待更加权威的MPOA对马棕产量环比数据的预估。 出口方面：3月马棕出口环比通常季节性增加，环比增幅预计15-30%。因3月工作日较2月偏多。由于价差优势减弱，今年3月马棕出口预计低于往年同期水平。 本周船运机构ITS和AmSpecAgri数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量环比分别增加7.4%和16.3%。当前马棕3月出口环比增加，属于正常的季节性变化。印度国内棕榈油价格同样高企，明显高于豆油及葵油。随着备货逐渐结束，来自印度购买的需求支撑也将减弱。 库存：2月马棕库存继续季节性下降，库存处于历史同期稍偏低水平，供需不紧。3月库存可能环比稍减。4月产地库存同样难 有明显增加，因开斋节假期影响印马两国棕榈油产量。通常，5、6月产地库存可能才逐渐进入上行趋势。 三、国内棕榈油:库存仍将下降 进口：本周，海关公布1-2月国内棕榈油进口数据。数据显示，中国1月棕榈液油进口29.08万吨，同比减少9.09%。进口9.58万吨，同比减少67.84%。合计进口数据在市场预估范围内。 当前船期预报显示，国内3月船期24度棕榈油已采10万吨左右，4月船期同样在10万吨上下，5月船期洗船后也仅有17万吨左右，6-9月各月船期采购量均在5万吨以下。国内4月船期仍有约2周的采购时间，关注是否有新增买船。 需求：由于棕榈油期现价格强势，本周国内一级豆油与24度棕榈油现货价差继续走低，沿海地区已经跌至负的150~500元/吨。棕榈油成交仍有但非常清淡。 由于现货价格涨幅弱于期价，本周五国内华南24度棕榈油现货报05+200元/吨，现货基差继续小幅走弱。 库存：据Mysteel调研显示，截至3月15日全国重点地区棕榈油商业库存55.795万吨，环比上周减少1.55万吨，减幅2.70%，同比减45.07%。中期，因进口少，国内库存继续下降，4月国内供需或许会非常紧张，关注未来2周4月船期棕榈油采购情况。 P59：本周，P59继续高位运行。国内4月船期棕榈油采购周期还有2周左右，若产地近端报价维持强于国内，国内进口利润持续较差，4月国内供需预计将极为紧张，P59强势也可能维持。但P2305主力多头为外资席位，谨防4月中旬外资撤出导致的回落。 YP2305：本周，国内豆棕现货及期货价差继续低位运行。剔除2022年印尼极端政策下的极端价差，当前YP2305价差已是历史几乎最低位。中期，国内棕榈油基本面预期强于豆油，关注基本面兑现情况。中短期YP2305预计仍低位运行。空单谨慎持有或逐渐止盈。 四、大豆及国内豆油：关注美豆意向面积阿根廷大豆即将收获 1.美国大豆 由于巴西大豆的出口竞争，中国对巴西大豆进口利润仍明显好于美豆，美豆出口依旧较弱，出口销售进度明显低于去年同期。 短期，关注3月29日凌晨即将公布的美豆新作意向种植面积及季度库存报告。此份报告中的种植面积估计主要基于3月前两周的调查。从生产者名单中选出的大约72900名农场经营者样本，通过邮件、互联网或电话收集运营商的数据。仅是一份农户的初步种植意向。实际播种面积需要权衡旧作美豆及美玉米的种植利润、播种期的二者比价及播种期天气。当前美豆中西部地区墒情较低，若 播种期这种天气条件持续，将利好美豆播种推进。 2.南美大豆 农业咨询机构PatriaAgronegocios周五公布，巴西2023/24年度大豆收割率69.33%，较前一周增加7个百分点。收割步伐略微落后于2023年同期的70.42%以及过去五年历史均值的71.73%。目前，巴西大豆收获起点较晚的帕拉纳州收获进度已达80%。最晚收获的南里奥格兰德也已收获3%，受3月15-17日的强降雨影响，RS收获进度低于同期均值19%，也低于去年同期的12%，但也缓解了前期的旱情影响。 此外，由于巴西大豆本季出口销售进度仍偏慢，巴西大豆FOB价格近期持稳，没有进一步上行，FOB贴水区间震荡。 短期，阿根廷部分产区遭遇强降雨，局部地区有洪涝。阿根廷23/24大豆收获即将开始，当前厄尔尼诺仍在持续，谨防阿根廷大豆播种期降雨过多影响收获及单产。 3.国内大豆及豆油 大豆进口：2-3月国内大豆到港量处于季节性极低水平，3月预估到港600-650万吨。4月之后巴西大豆将集中到港，4月预估到港大豆900-1000万吨。本周国内大豆各种传言热度降温，后期仍谨防进口检疫、压榨等方面的扰动。 本周进口大豆储备第一轮拍卖执行，第二批拍卖公告也已经公布。第一批进口大豆计划投放225537吨，年限2021-2022年。实际成交166184吨，成交率73.68%，成交均价4010.88元/吨，溢价成交，或因参与者存有对后期国内供给方面的担忧。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内125家油厂大豆实际压榨量153.52万吨，压榨量继续处于低水平。或因3月进口到港大豆偏少，部分油厂断豆停机及检修。4月预估国内进口大豆900万吨以上，通常4月中下旬国内大豆压榨量逐渐回升。关注实际大豆到港节奏及主力油厂压榨情况。 需求：根据Mysteel农产品调查，本周国内重点油厂豆油散油成交总量21.77万吨，日均成交量4.35万吨。成交量较上周有所增加，成交较好。 库存方面：据Mysteel调研显示，截至3月15日全国重点地区豆油商业库存89.59万吨，环比上周减1.78万吨，降幅1.95%。目前国内豆油供需或稍偏紧，但中期将进入季节性累库周期。 五、后市展望 棕榈油：3月马棕产量及出口环比料将季节性增加，近期关注马棕3月库存预期。4月受斋月及开斋节假期影响，马棕产量环比或难增，但印度斋月备货也已结束，马棕库存环比可能变化不大。由于1月至今国际豆棕价差持续低位运行，产地出口始终相对较弱。国内棕榈油中期库存料将继续下降，4月供需可能会非常紧张。5月棕榈油产地产量及库存预期止降回升、国际大豆仍有供给压力，油脂继续上行基本面驱动不足。中短期，5月合约临近交割月，谨防资金进出导致的回落。操作上，多单考虑陆续止盈，国内豆棕价差继续弱势运行。 豆油：中短期，关注美豆新作意向种植面积报告、阿根廷大豆收获期降雨的可能影响。美豆出口仍弱、巴西大豆仍存销售压力、阿根廷大豆即将开始收获，国际大豆价格上涨驱动始终较弱，但下方也有成本支撑。国内大豆即将进入季节性到港及压榨高峰期，关注大豆实际到港及压榨节奏对豆油季节性累库的影响。中期，国内油脂继续强势上行驱动不足。中短期5月合约临近交割月，谨防资金进出导致的回落。操作上，多单陆续止盈。 菜油：春节后至今，由于进口买船比较积极，国内菜籽买船量较为充足，中期国内供需偏宽松局面或持续。国际方面，5月开始关注加拿大菜籽新作播种、欧洲菜籽菜油上市的影响。中期，国内菜油预计仍是三个油脂中最弱品种，菜油继续跟随豆油及棕榈油波动。中短期，菜棕2305价差继续预计低位运行，陆续止盈。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135 电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2024年3月24日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。