钢铁周报20240323：社库厂库双双去库，吨钢利润继续回升

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3610元/吨，较上周环比+2.8%，热轧3.0mm价格为3930元/吨，较上周环比+2.3%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格下跌；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+98元/吨，+124元/吨和+37元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下降，五大钢材厂库周环比下降、社库周环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量848万吨，周环比降0.75万吨，其中建筑钢材产量周环比减4.79万吨，板材产量周环比升4.04万吨，螺纹钢本周减产6.92万吨至211.61万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为184.51万吨、27.1万吨，周环比分别-7.2万吨、+0.28万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降50.26万吨至1707.64万吨，钢厂总库存731.5万吨，周环比降14.87万吨，其中，螺纹钢社库降25.11万吨，厂库降9.72万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量246.44万吨，周环比升34.06万吨，本周建筑钢材成交日均值15.9万吨，周环比升42.91%。 投资建议：社库厂库双双去库，吨钢利润继续回升。本周五大钢材品种产量下滑，前期由于钢厂库存去化压力大，导致资金回流困难，钢厂开启检修过程，产量出现一定程度下降。需求方面，本周五大品种中建材与板材消费均季节性回升，且建材消费增幅要明显高于板材。库存方面，本周社库厂库双双去库。成本端焦炭和废钢相对弱势，吨钢利润继续回升。整体看，当前钢材基本面有所好转，关注后续需求复苏力度。推荐：1）管材标的：新兴铸管、友发集团；2）普钢板块：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁；3）特钢板块：中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材、甬金股份；4）石墨电极标的：方大炭素。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2024年2月全球粗钢产量增长3.7% 2024年2月全球粗钢产量达到1.488亿吨，较去年同期增长3.7%。中国2月份粗钢产量同比增长3.5%，达到8120万吨。在全球范围内，不同地区的钢铁产量增长情况各异。亚洲地区仍然是全球钢铁产量的主要来源，其产量占全球总产量的大多数。欧洲和北美地区产量增长相对较小，但仍有稳定增长。（西本新干线，2024年3月23日） 淡水河谷：预计到2026年淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨-3.6亿吨 2024年3月21日上午，中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维接待了到访的淡水河谷首席执行官柏安铎（Eduardo Bartolomeo）一行，姜维指出，近年来铁矿石价格持续高涨而钢材价格下跌，钢铁企业效益大幅下滑，双方应努力加强铁矿石和钢铁产业链合作，实现产业链的协同健康发展。柏安铎介绍了淡水河谷集团近年来战略调整和增产扩能的情况，预计到2026年，淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨-3.6亿吨。柏安铎表示，淡水河谷希望加强与中国客户的合作，加快绿色低碳产品的研发应用，继续向中国市场供应高品质的铁矿石资源。（西本新干线，2024年3月23日） 2024年1月印度矿产产量同比增长5.9% 2024年1月，印度矿产产量同比增长5.9%。其中，为支撑不断上涨的电力需求，印度于1月份生产超过9980万吨煤炭。与此同时，1月份印度铁矿石销售额同比增长近41%，这主要得益于该国不断增长的钢铁需求。1月份印度铁矿石产量2520万吨。（西本新干线，2024年3月22日） 中钢协：3月中旬21个城市5大品种钢材社会库存1413万吨 中国钢铁工业协会发布3月中旬钢材社会库存监测旬报，3月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存1413万吨，环比减少9万吨，下降0.6%，库存连续8旬上升后转为下降；比年初增加684万吨，上升93.8%；比上年同期增加141万吨，上升11.1%。（西本新干线，2024年3月23日） 1-2月中国钢筋产量3209.9万吨 国家统计局最新数据显示，2024年1-2月份，中国钢筋产量为3209.9万吨，同比下降0.3%。1-2月份，中国中厚宽钢带产量为3393.1万吨，同比增长10.4%。1-2月份，中国线材（盘条）产量为2114.3万吨，同比下降1.5%。1-2月份，中国冷轧薄板产量为652.0万吨，同比增长28.5%。1-2月份，中国焊接钢管产量为652.6万吨，同比下降2.6%。（西本新干线，2024年3月21日） 1-2月份中国铁矿石原矿产量同比增长14.4% 国家统计局最新数据显示，1-2月份，中国铁矿石原矿产量为17586.0万吨，同比增长14.4%。1-2月份，中国铁合金产量为567.0万吨，同比下降3.6%。（西本新干线，2024年3月21日） 中国煤炭工业协会：2024年煤炭产量预计将增加约3600万吨 中国煤炭工业协会：中国2024年煤炭产量预计将增加约3600万吨。由于房地产市场疲软，国内煤炭价格下跌速度正在加快。山西计划2024年削减煤炭产量4000万吨，部分原因是安全事故。（西本新干线，2024年3月21日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至3月22日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3610元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3870元/吨，较上周升100元/吨。热轧3.0mm价格为3930元/吨，较上周升90元/吨。冷轧1.0mm价格为4550元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为3880元/吨，较上周升40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至3月22日，中西部钢厂的热卷出厂价为900美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1290美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1310美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为895美元/吨，较上周降5美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至3月22日，热卷方面，欧盟钢厂报价为750美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价825美元/吨，较上周降40美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为865美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周降5美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价695美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为710美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格震荡，进口矿价格上涨，废钢价格下跌。截至3月22日，本周鞍山铁精粉价格740元/吨，较上周降50元/吨；本溪铁精粉价格895元/吨，较上周降125元/吨；唐山铁精粉价格921.96元/吨，较上周升52.65元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿923元/吨，较上周升51元/吨；青岛港印度粉矿805元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿740元/吨，较上周升50元/吨；日照港澳大利亚粉矿826元/吨，较上周升48元/吨；日照港澳大利亚块矿969元/吨，较上周升26元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2400元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3550元/吨，较上周降100元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至3月22日，本周焦炭市场价格下降，周末报价1840元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价1743元/吨，较上周降136元/吨；华东主焦煤周末报价2137元/吨，较上周降43元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.9%，环比上周增加0.75pct，同比去年减少5.83pct；高炉炼铁产能利用率82.79%，环比增加0.21pct，同比减少6.49pct；钢厂盈利率22.94%，环比增加1.73pct，同比减少35.93pct；日均铁水产量221.39万吨，环比增加0.57万吨，同比减少18.43万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。