棉花棉纱周报：市场情绪走弱 棉花价格承压

农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.3.22 目录 Contents 周度综述 周度数据 库存、开机情况 相关产品情况 进出口、终端 宏观数据 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 周度综述：摘要 因素 性质 逻辑观点 宏观 中性偏多 惠誉声称近期全球经济增长前景有所改善，将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，将2025年全球GDP增长率预测上调至2.5%；预计美国财政刺激将在今年减弱，家庭收入增长将放缓；预计美联储和欧洲央行将在年底前分别降息三次，总计降息75个基点。此外，周二公布的政府数据显示，剔除食品和能源成本的核心CPI较1月份上涨0.4%，同比上涨3.8%。美国基础通胀率连续第二个月超过预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度，数据小幅利多美元，市场等待宏观情绪企稳，整体轻微利多。 供应 偏空 截至目前，新疆皮棉累积加工量556.93吨，检验量555.57万吨，加工增速持稳，增量地区集中于南疆。据最新数据显示，国内工商业、港口库存均维持高位运行，商业棉库存进入去库周期，纯棉纱纺企库存进一步累积但压力逐渐走高，国内供应总量较为充足。 需求 偏空 下游进入传统“金三银四”旺季，纺纱厂即期利润已经跌至负值，大部分处于亏损经营状态中，原材料随用随买为主，后续订单情跟进况不及预期，企业补库意愿也较低。纱厂开机率目前达到83%，布厂开机率达到63.1%，环比上周分别变化了了-0.2%、0.4%，据行业人士透露，开机率或将持续到淡季来临，虽订单缺乏，但是预计开机率还将保持约1个月左右。整体来看，下游纯棉纱纺企出货困难，市场气氛较淡，价格也逐步走低；全棉坯布新增订单下达稀少，销售清淡。 库存 中性 截至目前，全国棉花商业库存440.18万吨，环比减少4.91万吨，商业库存连续两月走低，正处于去库周期，目前仍高于去年同期21.75万吨左右。据国家棉花市场监测系统♛样调查推算，2月全国棉花工业库存79.7万吨，较1月增加14.2%。主要港口棉花库存目前为54.6万吨，较上周提升2.1万吨，连续增长五周，依旧处于较高库容压力之下，后续仍有大量进口棉陆续进口棉装运到港。纯棉纱可用库存天数22天，环比提升2.2天，提升速度逐渐走快，压力渐增，目前高于去年同期6天。 仓单 中性 截至3月22日，棉花注册仓单14320张，本周减少184张，当日有效预报600张。 观点 偏空 整体来看，纺企订单不足且纯棉纱、纯棉坯布相关价格逐步走低，市场交投氛围也较为清淡。同时，国产棉与进口棉价格倒挂的情况导致纺企的观望态度。在下游传统旺季不及预期且纱线等产成品库存逐步累积、纺纱厂和织布厂即期利润并不理想的情况下，预计后市棉价重心仍有一定的下探空间。在当下悲观氛围较重的情况下，也需要心存期待，以Q2Q3或更长时间来展望，国内外贸与零售有企稳复苏的迹象，部分指标存在的底部效应或在未来有一定反弹空间。后续持续关注需求端改善落实情况与政策端信号，策略上建议逢高做空，谨慎看多。 周度综述：全球气候 截止2024年3月14日美国CPC最新预测情况显示，2024年2月，赤道太平洋大部分地区的海面温度（SST）异常继续减弱。赤道太平洋大部分地区的低层风速接近平均水平，而上层风速异常在中东部太平洋以东。对流在日期线附近增强，在印度尼西亚附近被抑制。总的来说，其反映了厄尔尼诺现象的减弱。并且，根据最近的IRI羽流表明，在2024年春季向ENSO中�过渡，拉尼娜可能会在2024年夏季发展。总之，从厄尔尼诺在2024年4月至6月过渡到ENSO中�的概率有83%，拉尼娜在2024年6月至8月有62%的几率发展。 赤道太平洋的海面温度（SST）全球降水量分布图全球平均气温距平分布图 数据来源：中国国家气候中心CPC中辉期货研究院 周度重要资讯 本周资讯 国内 国际 1、2024年1-2月份终端零售同比好转：据国家统计局数据显示，2024年1-2月份，我国 1、美国棉区降雨，新棉播种临近：美国东南地区南部有大范围降雨，雨量在25-75毫 服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2521亿元，同比增长1.9%。 米，旱情有所缓解，但降雨导致土壤过湿，影响了田间作业，东南地区北部有25-50 2、保税棉库存增长快，人民币资源基差小幅上调：据江浙、山东等地几家棉花贸易 毫米降雨，雨后旱情仍然持续，而且导致田间作业推迟；三角洲地区北部气温偏高降 企业反馈，受ICE棉花期货“三连阴”而郑棉CF2405合约持续在16000元/吨关口上下 雨稀少，当地旱情有所发展，棉农继续准备播种，并密切跟踪竞争作物价格。三角洲 波动的影响，1%关税下内外棉花价格倒挂幅度继续收窄，保税、即期及远月船货美 地区南部最大雨量25毫米，短期仍有降雨，气温偏高和降雨稀少使部分地区的旱情有 棉/巴西棉/澳棉等资源竞争力呈现逐渐恢复。此外，值得关注的是青岛、张家港等地 所发展。得州东部有小阵雨，近期还将有降雨，玉米和高粱已经在播种，棉花播种稍 保税库库容压力越来越突出，尤其3月上中旬以来保税棉快速增长，美棉、巴西棉、 晚进行。得州南部大部分地区近期会有降雨，沿海地区北部播种前的工作继续进行， 印度棉、非洲棉、阿根廷棉等到港、入库较大；但由于1%关税下内外棉价仍呈倒挂， 沿海地区继续播种，里约·格兰德河流域的播种正在收尾，近期的温暖天气帮助新棉 手握配额的纺企、进口商主动采购/清关的热情偏低，因此虽然保税棉、非保税棉库 顺利出苗。 存近期呈现双增格局，但显然保税棉的增幅更大更突出，青岛很大一部分保税库已现 2、巴西CONAB上调棉花面积和产量预测：CONAB发布最新的2023/24年度棉花生产 “一舱难求”。从调查来看，2月下旬以来用棉企业、中间商补充动力不足，询价/出 预测。和2月相比，3月份棉花种植面积增加5.85万公顷，同比增长16.3%。据悉，巴 货乏力是导致港口棉花库容量一再攀高的关键。 西棉花种植面积上调来自废弃的大豆种植区，主要是马托格罗斯州棉花作为第二作物 3、高支纱量价双降纺企开机率预计回落：据江苏、山东、河南等地几家棉纺企业反 比玉米更具竞争优势。虽两大产棉区马托格罗斯州和巴伊亚州的天气总体理想，但 馈，受2月下旬以来C50S以上高支纱需求减弱，纱厂累库率上升，春节后新疆长绒棉、 CONAB本月下调了棉花单产预测，同比下降3.6%。根据最新的面积和单产预测， 进口皮马棉报价均震荡回落的影响，近一周多来高支精梳纱/高支普梳纱出厂价、轻 CONAB预计2023/24年度巴西棉花产量为356万吨，环比增加27.2万吨，同比增12.2%。 纺市场成交价均有所回调，幅度普遍在300-500元/吨，部分规模以上纺企中高支纱出 3、美联储五次按兵不动，重申对通胀回到2%更有信心后再降息:美国联邦储备委员 货也气氛转淡，存在高支纱开机率稳中回落的迹象。南通、绍兴、兰溪等地布厂表示， 会20日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至 春节前后新增高支高密坯布、高档面料出口溯源长单、大单仍比较稀少，目前排单大 5.5%之间不变。预计今年内美联储或实施三次降息。这是美联储自去年9月以来连续 多坚持到4月中旬前，由于出口欧美订单仍需要全套棉花溯源资料、越南/印度/印尼等 第五次维持利率不变。美联储在当天发表的声明中说，在对通货膨胀率持续向2%的 各棉纺织大国出口接单逐渐恢复，再加上节后美国、欧盟来单压价非常凶猛，而ICE 长期目标迈进抱有更大信心之前，降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。 棉花期货主力合约却持续在95-100美分/磅盘整，导致国内企业利润持续压缩，赢利难 4、23年美国对中国服装进口单价下降：2023年，美国对中国的服装进口单价同比下 度上升，因此目前只能按单生产、按需补库，囤积高支纱、高支高密坯布的信心不足。 降8%,对其他多数产地的服装进口单价则出现上涨。中国产品单价下降主要是化纤类服装，棉制服装单价仅下降1.9%。不过，中国棉制针织衬衫(338和339类别)的单价同比分别下跌了14%和17%。2023年全年，所有产品系列的进口量都出现了大幅下降，没有任何一个类别在这个大趋势中不受影响。尽管中国服装单价大幅下跌，但从进口量上看，中国仍占据美国服装进口的主导地位，只是市场份额有所下降。在棉制服装类别，越南成为最大的供应来源，进口额按美元计算占美国服装进口的15.3%,孟加拉国占14.2%,中国占11.8%。在化纤服装类别，各品类的情况不一。 周度统计 本周统计 期货数据 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉花2403 16020.00 -115.00 -0.7127 棉花2405 15895.00 -195.00 -1.2119 主力合约 棉花2407 15960.00 -160.00 -0.9926 棉花2409 16095.00 -155.00 -0.9538 现货价格 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 Index3128B 17136.00 52.00 0.304 中国棉花价格指数 Index2227B 15681.00 24.00 0.153 Index2129B 17368.00 24.00 0.138 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉纱主力合约 21110.00 -135.00 -0.635 主力合约 棉纱现货价格 25750.00 0.00 0.000 中国棉纱价格指数 棉花收盘价内外棉价差对比 18,000.00 CZCE：棉花：主力合约：收盘价（日） ICE：棉花：主力合约：收盘价（日）(右轴) 17,500.00 18500元/吨 120美分/磅 17,000.00 18000元/吨 17500元/吨 100美分/磅 16,500.00 17000元/吨 16,000.00 80美分/磅 16500元/吨 15,500.00 16000元/吨 60美分/磅 15,000.00 15500元/吨 14,500.00 15000元/吨 40美分/磅 14,000.00 14500元/吨 14000元/吨 20美分/磅 13500元/吨 期货收盘价(3月交割):棉花CF 期货收盘价(7月交割):棉花CF 期货收盘价(5月交割):棉花CF 期货收盘价(9月交割):棉花CF 13000元/吨 2023-06-01 0美分/磅 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 中国棉花价格指数:CCIndex:2129B 中国棉花价格指数:CCIndex:2227B 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 收盘价:棉纱指数 收盘价:棉花指数 中国棉花价格指数棉纱棉花价差对比 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 25,000.00 24,500.00 24,000.00 23,500.00 23,000.00 22,500.00 22,000.00 21,500.00 21,000.00 20,500.00 20,000.00 进口棉纱