钢材周报：市场趋于冷静，后市重归震荡

分析师：陈为昌 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 观点摘要 供应端 成材 需求端 库存情况 基差价差 总结与建议 供需概况：随着行情反弹，现货成交好转，钢材生产利润有所回升，钢厂控产或有所松动，后期产量端或逐步回升。中期看，由于房地产前端数据仍然疲弱，建材需求难有起色，拖累整体钢材需求同比仍会下降。卷板需求相对稳定，出口表现亦较好，但由于卷板产量及库存较高，整体也处于平衡状态。目前库存绝对水平为较中性位置，后期去库速度是重点关注因素。 策略建议：上周钢材期货迅速下跌，探底后快速反弹。空头主力平仓迹象明显，螺纹钢5月合约减仓超55万手，而10月合约增仓约15万吨。随着主力空头平仓迫切性下降，资金面影响下降，而基本面也进入平静期，疲弱的需求与供给已在市场认知之内，行情因此或进入多空拉扯的区间震荡行情。 后期可能的基本面驱动因素一是需求兑现阶段的实际表现，建材有可能继续恶化，卷板以稳定为主；二是钢厂控产时间若超出预期或令供给趋紧（利润回升背景下可能性不大）。而在在新的驱动出现前，盘面或在3500-3700的区间内震荡。Rb5-10价差低位运行，向上驱动不足。卷螺价差处于中间略偏上水平，驱动持续仍在，但向上想象空单较为有限。螺矿比价安全边际较高，且铁矿石在库存持续上升背景下矛盾持续积累，比价中长期向上驱动较确定，可重点关注。 风险与关注：钢厂减产动向、房企经营情况、炉料端扰动等。 本周五大材产量848万吨，环比基本持平，连续第三周维持在850万吨附近；五大材累积产量同比下降7.4%，降幅较前一周扩大 低迷的需求和利润背景下，多地钢厂发布控产减产措施，钢厂复产遇阻 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周螺纹钢产量继续下降，线材产量小幅回升，建材累计产量同比下降22%。低迷需求下，控制建材产量成为钢厂的选择 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 短流程开工率变化不大，电炉利润仍然处于亏损状态，开工继续延迟 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 随着价格回升，本周利润整体有所修复。长流程螺纹炼钢利润升至100附近，废钢价格近期快速下调，电炉利润回升，但仍亏损200左右 废钢/铁水比价升至去年高点，废钢性价比优势不再 废钢 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材表观消费913万吨，环比增82万吨，需求恢复速度慢于往年 累计表需同比降11%，降幅高于产量降幅 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 建材需求本周回升，螺纹今年以来累计需求同比下降28%（产量同比降18%），建材累计需求同比降29%（产量同比降22%） 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 随着价格的探底回升，现货市场情绪好转，成交有所放量 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 今年以来土地成交面积与商品房成交面积延续疲弱状态，总体上处于同期低位。前端数据的疲弱将制约后期建材需求。 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 延迟了一周的去库周期本周开启，五大材库存合计下降65万吨。从绝对库存水平看，当前库存处于中性水平，但由于需求较低，库存消比角度存在一定库存压力，后期去库速度较为关键 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 供需概况：随着行情反弹，现货成交好转，钢材生产利润有所回升，钢厂控产或有所松动，后期产量端或逐步回升。中期看，由于房地产前端数据仍然疲弱，建材需求难有起色，拖累整体钢材需求同比仍会下降。卷板需求相对稳定，出口表现亦较好，但由于卷板产量及库存较高，整体也处于平衡状态。目前库存绝对水平为较中性位置，后期去库速度是重点关注因素。 策略建议：上周钢材期货迅速下跌，探底后快速反弹。空头主力平仓迹象明显，螺纹钢5月合约减仓超55万手，而10月合约增仓约15万吨。随着主力空头平仓迫切性下降，资金面影响下降，而基本面也进入平静期，疲弱的需求与供给已在市场认知之内，行情因此或进入多空拉扯的区间震荡行情。 后期可能的基本面驱动因素一是需求兑现阶段的实际表现，建材有可能继续恶化，卷板以稳定为主；二是钢厂控产时间若超出预期或令供给趋紧（利润回升背景下可能性不大）。而在在新的驱动出现前，盘面或在3500-3700的区间内震荡。Rb5-10价差低位运行，向上驱动不足。卷螺价差处于中间略偏上水平，驱动持续仍在，但向上想象空单较为有限。螺矿比价安全边际较高，且铁矿石在库存持续上升背景下矛盾持续积累，比价中长期向上驱动较确定，可重点关注。 风险与关注：钢厂减产动向、房企经营情况、炉料端扰动等。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn