生猪：后市预期向好 盘面获得支撑

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至3月21日收盘价周比涨跌幅 6.00%5.20%4.40%3.60%2.80%2.00%1.20%0.40% -0.40%猪鸡蛋豆粕玉米-1.20%-2.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 生猪：后市预期向好盘面获得支撑 摘要： 后市预期向好 二育压栏支撑基本面 核心观点：市场对后市预期向好，仔猪价格上涨明显，叠加豆粕价格近期飙涨，成本支撑盘面；由于年前出清大猪，标肥价差处于高位，支撑压栏、二育操作，对近期行情支撑明显，后续关注清明节节日效应 截至3月21日收盘价周比涨跌幅 6.00% 5.20% 4.40% 3.60% 2.80% 2.00% 1.20% 0.40% -0.40% -1.20% -2.00% 猪 豆粕 玉米 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 鸡蛋 鸡蛋：节日将至 摘要： 蛋鸡存栏量不断增加 清明节将至 核心观点：供应端，据钢联数据显示，2月全国13个样本主产省蛋鸡存栏量在近六年历史同期偏高位为11.78亿只，环比增加0.07亿只，根据前期蛋鸡苗销量推算，蛋鸡存栏量将逐渐增加，对应鸡蛋供应不断增加；成本端，蛋鸡饲料原料玉米盘面价格回调支撑养殖成本力度减弱；需求端，清明节将至提振市场备货需求。综上，鸡蛋市场供应宽松，但有节日将至提振行情。 下周关注：饲料原料盘面价波动 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至3月21日收盘价周比涨跌幅 6.00%5.20%4.40%3.60%2.80%2.00%1.20%0.40% -0.40%猪鸡蛋豆粕玉米-1.20%-2.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 豆粕：利多支撑基本面，近期市场走强 摘要： 供应端扰动 南美天气扰动 核心观点：近期利多因素较多，国际方面，阿根廷中北部暴雨影响大豆生长、巴西升贴水报价坚挺叠加基金在月底种植意向报告以及季度库存报告发布前调整仓位影响，盘面走势偏强；国内方面，近期供应端有扰动，下游补库热情较高叠加人民币贬值抬高进口成本，对基本面亦有支撑，总体来看，期现货市场偏强 摘要： 稻谷抛储 玉米：抛储稻谷挤占需求 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至3月21日收盘价周比涨跌幅 6.00% 5.20% 4.40% 3.60% 2.80% 基层售粮进度同比减速 鸡蛋 下游消费疲弱 2.00% 1.20% 0.40% -0.40%猪 -1.20% 豆粕玉米 -2.00% 农产品团队： 核心观点：供应端，国产玉米基层售粮同比减速9%，按往年售粮规律，一般5月前后售罄，李伟 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 随着天气转热不利地趴粮存储，加快基层上量售粮，又有低价进口玉米预期3-5月陆续到港，后期玉米供应量同比增加；需求端，下游养猪业持续去库存减少饲料消费，以及加工企业即将进入消费淡季，市场对玉米消费会逐渐减少；政策面，稻谷抛储上量。综上，玉米市场处于供需宽松行情。 下周关注：政策变化；基层售粮进度 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 【玉米—供应端】 据Mysteel玉米团队统计，截至3月21日，全国13个省份农户售粮进度是74%，同比减速9%，其中，东北地区玉米售粮进度为76%，同比减速8%，华北地区玉米售粮进度为63%，同比减速13%。全国7个主产省份农户售粮进度为71%，较去年同期偏慢10%。整体售粮周环比减速。 中国1-2月玉米进口量共计619万吨，同比增加16.2%。其中，1-2月从巴西进口玉米410万吨，占比66.3%；乌克 兰进口114万吨，占比18.4%；美国进口77万吨，占比12.4%。 据钢联数据显示，3月21日周四，3月船期的进口玉米，美国进口玉米的到岸完税价为2157-2240元/吨（周环比增加165-221元/吨），进口利润为259-343元/吨，（周环比减少160-175元/吨）。进口巴西玉米到岸完税价约2120元/吨。据外媒消息，在春节后的两周里，中国采购40-90万吨乌克兰玉米，CNF价格估计为每吨227到230美元（折合人民币约1634-1656元/吨），主要在3月到5月期间交付。进口乌克兰玉米更有性价比。 【玉米—需求端】 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月21日，全国饲料企业平 均库存30.11天，较3月17日增加0.55天，环比增长1.86%，同比下降5.73%。 据Mysteel农产品调研显示，2024年3月14日至3月20日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米139.54万吨 ，环比上周减少0.42万吨。 周初市场多方消息称去年成交的定向稻谷仍有400万吨未出库，需在5月底前完成出库加工，此轮陈稻最后出库时刻与东北地趴粮销售时点部分重合。本周，中储粮抛储稻谷场次逐日增加。 【豆粕】 截至2024年3月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为494,000吨，比上周高出31%，比四周均值高出86%。主要买家包括中国(304,400吨,其中266,000吨转自未知目的地),墨西哥(90,000吨,其中另有销售量减少2,300吨),印尼(55,000吨,其中另有销售量减少1,600吨),日本(39,400吨,其中18,200吨转自未知目的地，另有销售量减少200吨),以及中国台湾(17,900吨),但是对未知目的地的销售量减少47,200吨，对哥伦比亚的销售量减少700吨。2024/25年度净销售量为300吨，销往韩国。 阿根廷本地谷物交易所和气象专家周三称，主要农业区出现新一轮暴雨，可能对大豆和玉米作物“造成严重损害”，并可能削弱产量。阿根廷国家气象局(SMN)称，过去24小时内，阿根廷农业中心地区降雨量达到15至50毫米，周三全天将有更多暴风雨。SMN周三向布宜诺斯艾利斯市、恩特雷里奥斯省、布宜诺斯艾利斯省大部分地区以及圣塔菲省发布橙色警报，意味着天气状况可能会很危险。橙色警报意味着预计降雨量约为50至90毫米，风速可达每小时90公里。 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，3月份巴西将出口豆粕213.4万吨，低于一周前预估的220.5万吨，但是高于2月份的143.2万吨，仍然是去年5月份以来的最高月度出口量。作为参考，去年3月份的豆粕出口量为181万吨。预测成为现实，今年头3个月出口量约为532万吨，高于去年同期的451万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西豆 粕出口量为创纪录的2235万吨，高于2022年的2040万吨。从主要目的地来看，印尼为头号买家(17%)，其次是泰国 (14%)，法国和荷兰各占8%。 05合约 15555 0 -55 60 期货价格 07合约 16605 0 -295 -245 09合约 17560 0 -180 -8 基准地—河南 15230 20 70 市场价格 西南区—四川 15040 -100 90 华东区—上海 15000 0 基差 主力合约 -325 20 期货价差 05-07价差 -1050 品种 类别 T T-1 T-3 T-5周度变 生猪 区域价差 期货价格 四川-河南 上海-河南 05合约 07合约 09合约基准 -190 -23 鸡蛋现货价格 基 数据来源：同花顺、华安期货研究院（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 2021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 生猪：预期较好，期价走强，基差偏弱震荡； 鸡蛋：消费淡季，现价和基差走弱。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 450 350 250 150 50 -50 -150 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -250 201920202021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 豆粕：下游提货较为积极，供应端有扰动，基差走势偏强。 玉米：收储支撑现价，基差震荡盘整。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 生猪：猪价偏强，养殖利润转正。 鸡蛋：消费淡季需求减少，且养殖成本坚挺，蛋鸡养殖利润走低。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究院 【华安解读】 供应端有扰动，下游备货情绪高涨，受此影响，大豆去库，豆粕去库 540 480 420 360 300 240 180 120 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 国内玉米港口库存逐渐增加。养猪业持续去库对饲料消费减少，饲料企业维持玉米低库存。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究院 【华安解读】 豆系：巴西升贴水上调，叠加人民币贬值，提升进口成本，大豆压榨利润走弱； 玉米：消费淡季，淀粉-玉米价差走弱。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2405豆粕历史波动率图10.C2405玉米历史波动率 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 0.00% 22% 18% 14% 10% 6% 9日 2% 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 豆粕:南美天气扰动，叠加月底种植意向报告、季度库存报告发布在即，波动率近期偏强运行; 玉米：中国采购低价乌克兰玉米利空消息落地，玉米波动率回调。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 审核