【中粮视点】鸡蛋:打回原形

摘要 近期鸡蛋期现价格超预期上涨，随后又快速下跌，主要原因在于当前缺少明确的利多因素，蛋价不具备持续上涨的动力。 蛋价快涨快跌 一 春节后进入消费淡季，蛋价持续低迷的局面在2月末得到缓解，一方面是由于休市期间的库存消化见底后，贸易商开始陆续补库，另一方面是节后复工和开学也对消费有所改善。现货价格止跌反弹，截至3月12日，产区均价最高涨至3.65元/斤，较2月末上涨17.51%。随后现货价格再涨乏力，开始迅速回落，截至昨天，现货跌幅达到9.10%，本轮上涨已被抹去大半。 期货较现货更早开始反应，早在2月下旬，盘面开始交易下游补库以及需求好转，叠加期间豆粕价格的上涨，给了市场做多的动力，随着现货的超预期上涨，盘面持续增仓上行，05合约涨幅最高达到7.12%，出现阶段性高点3657元/500千克。待现货价格涨幅稍有放缓，盘面立即开始快速回落，仅用了上涨一半的时间就跌回涨前的水平。 图：鸡蛋合约JD2405走势图 基本面仍宽松 二 短期来看，鸡蛋的基本面依旧维持宽松的局面，卓创数据显示，2月份在产蛋鸡存栏12.20亿羽，环比增加0.66%，同比增加2.95%。当前鸡蛋的产能压力虽然不是非常大，但由于需求仍处于淡季，终端的消化能力有限，贸易商采购心态也较为谨慎，一旦价格上涨就放缓采购的进度，因此，当前蛋价并不具备持续上涨的动力。 根据前期补栏的情况推算，去年11月后鸡苗销量小幅下滑，近期新开产蛋鸡量将有小幅缩减，而淘鸡出栏量将成为关键变量。淘鸡的意愿与当下的盈利情况相关性较高，2月份鸡蛋价格跌破饲料成本后，淘汰积极性有所提升，随着蛋价快速反弹后，养殖利润再次转正，因此本轮亏损幅度并不深，持续时间也较短，养殖端的淘汰积极性有所减弱。此外，从当前的鸡龄结构来看，待淘老鸡的存栏量并不高，因此近期难有大幅的产能去化，产能还将持续缓慢增加的趋势。 短期震荡 三 05合约跌至3400附近后，再跌阻力较大，多头资金近两日加仓拉涨，但合约涨幅比较有限，预计短期震荡运行，等待盘面给出入场做空机会。后续关注两方面预期偏差，首先是成本的变化，豆粕价格仍然处于上涨趋势中，从原料端对期现价格形成支撑，如果原料价格下跌，合约估值将整体下调；其次是旺季的涨价预期，虽然基本面暂无利多因素，但市场对于旺季的消费仍有期待，不管涨价现实能否落地，盘面都将提前打入预期，后面随着现实的临近，再对合约估值进行修正。此外，09合约作为旺季合约，虽然产能情况暂无法预测，但当前盘面估值处于历史较低位置，预计上方仍有一定空间。 数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院 作者简介 关壹麟 中粮期货研究院农产品高级研究员 交易咨询资格证号：Z0018177 张蔚 中粮期货研究院农产品研究员 从业资格证号：F03114065 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。