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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►晶苑國際(2232.HK)–2023年業績合預期，等待恢復 -服飾製造商2H23收入同比-6%，降幅較全年收窄（同比-13%） -管理層表示訂單同比增長兩位數，這將有助於提高盈利能力 業績符合預期。晶苑2023年營收下降至21.77億美元（同比-13%）， ，淨利為1.64億美元（同比-5%），符合預期。管理層將需求下降歸因於1）客戶的高庫存；2）通賬高企導致消費情緒低迷。2023年下半年，收入下降幅度有所收窄。下半年，其營收為11.68億美元（同比-6%），淨利為9,000萬美元（同比-8%）。管理層表示，2024年訂單年增兩位數，利潤率預計將有所改善。公司宣派末期股息13港仙仙，全年派息率為40%。 毛利率改善。儘管銷售額下降，但該公司採取了多項成本節約措施來提高利潤率，包括1）設備升級，2）減少員工規模。2023年，晶苑的毛利率為19.2%（同比+0.6個百分點），這一勢頭在2H23持續，因為2H23毛利率也同比增長0.6個百分點或環比增長0.2個百分點至19.3%。 我們的觀點：我們相信晶苑的財務狀況將隨著訂單量的擴大而恢復。然而，由於美國和亞太地區消費市場疲軟（約佔銷售額的76%），我們認為恢復可能需要更多的時間。該公司目前的交易價格為6.5倍FY24EP/E和5.5%的股息收益率。 風險：1）銷售不如預期（研究部） 2024年3月22日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數16,8631.9%-1.1% 中資企業指數5,9051.7%2.4% 紅籌指數3,5592.1%6.2% 滬深300指數3,581-0.1%4.4% 上海A股3,226-0.1%10.5% 上海B股255-1.3%10.5% 深圳A股1,887-0.1%-1.8% 深圳B股1,0890.4%0.8% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指39,7810.7%5.6% 標普5005,2410.3%9.9% 美國納斯達克指數16,4010.2%9.3% 日經平均指數40,9800.4%22.5% 英國富時指數7,8821.9%1.9% 法國證商公會指數8,1790.2%8.4% 德國法蘭克福指數18,1790.9%8.5% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,181-0.2%5.9% 鋼價(美元/盎司)2,1462.2%-3.5% 銀價(美元/盎司)24-3.3%4.1% 原油(美元/桶)81-9.8%12.8% 銅價(美元/盎司)8,950-0.3%4.6% 鋁價(美元/盎司)2,3011.4%-3.5% 鉑價(美元/盎司)908-0.2%-8.2% 鋅價(美元/盎司)2,5240.8%-5.0% 小麥(美分/蒲式耳)5460.3%-13.1% 玉米(美分/蒲式耳)4400.4%-9.1% 糖(美分/磅)N/AN/A5.6% 黃豆(美分/蒲式耳)1,2120.2%-7.6% PVC(美元/噸)N/AN/A11.7% CRB指數286-0.1%3.0% BDI########VALUE!9.1% 匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9151.60.97.2 港元0.10.119.411.50.9 歐羅1.18.5164.71.07.8 日元0.05.20.60.60.0 瑞郎1.18.71.0168.98.0 人民幣0.11.10.121.10.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數12-10.3% 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,863.10 1.9 8.9 8.8 7.6 4.5% (0.6) 0.7 3.2 國企指數 HSCEI 5,905.27 1.7 8.2 8.0 6.9 4.1% (0.0) 2.5 7.6 滬深300指數 SHSZ300 3,581.09 (0.1) 13.3 13.2 10.0 2.9% 0.5 2.7 7.3 福耀玻璃 3606 HK 113,801 37.95 (2.6) 長倉 41.50 9.4 16.2 14.2 12.1 4.5% (7.7) (0.3) 1.2 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 1.0 長倉 1.80 260.0 5.8 4.8 3.7 7.4% (2.0) (2.0) 6.4 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,749 17.18 1.7 長倉 23.50 36.8 10.9 8.3 6.5 8.8% 2.1 5.5 10.1 N/A 比亞迪電子 285 HK 68,948 30.60 3.6 中性 17.60 (42.5) 23.2 16.6 12.4 1.2% 1.0 2.0 (10.0) N/A 中國利郎 1234 HK 5,820 4.86 6.8 長倉 5.32 9.5 10.1 8.7 7.8 8.4% 9.2 16.0 17.4 N/A 中國軟件國際 354 HK 15,175 5.22 (1.1) 長倉 12.80 145.2 25.4 16.3 12.4 1.0% (2.1) 2.6 (10.3) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,733 4.82 0.0 長倉 8.70 80.5 9.5 7.2 6.1 4.6% 1.7 11.6 38.5 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 334 0.31 (1.6) 長倉 5.55 1690.3 7.8 N/A** N/A** N/A** 14.8 12.7 12.7 N/A 中滙集團 382 HK 3,014 2.64 (0.8) 長倉 4.50 70.5 4.3 3.8 3.4 8.1% 0.0 7.8 10.5 3-May-22 訓修實業 1962 HK 325 0.50 2.1 長倉 1.75 253.5 4.6 N/A** N/A** N/A** (2.9) (2.9) (1.0) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 36,842 16.50 (0.5) 中性 26.30 59.4 10.2 27.0 12.3 0.0% (2.1) 0.7 (7.8) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 35,252 9.81 2.2 中性 17.62 79.6 N/A** N/A** 115.8 0.0% 9.4 22.6 (9.0) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 4,200 3.12 (6.0) 長倉 19.76 533.3 17.0 28.4 8.1 5.7% 0.0 (2.5) (26.2) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,167 2.66 2.7 中性 28.00 952.6 N/A** N/A** 81.6 0.6% 13.2 9.9 (1.8) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,674 2.43 0.0 長倉 1.70 (30.0) 12.2 10.4 9.1 1.2% 3.8 5.4 26.7 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,675 0.69 (1.4) 長倉 2.80 305.8 6.7 5.2 4.4 7.4% 3.0 13.1 1.5 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 56,271 6.32 (1.7) 長倉 7.20 13.9 13.4 10.7 8.4 5.5% 1.1 57.6 51.6 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 51,384 46.85 (13.2) 長倉 160.80 243.2 42.8 20.6 15.3 1.1% (11.5) (8.0) (33.2) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,371 0.75 1.4 長倉 2.80 273.3 N/A** N/A** N/A** N/A** 0.0 8.7 4.2 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 9,578 1.16 0.0 長倉 1.62 39.7 9.2 7.8 6.9 7.2% 1.8 2.7 (15.3) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 37,201 8.81 0.7 長倉 18.60 111.1 6.8 6.4 6.5 7.7% (4.4) 16.4 5.3 28-Feb-23 信義光能 968 HK 56,271 6.32 (1.7) 長倉 7.20 13.9 13.4 10.7 8.4 5.5% 1.1 57.6 51.6 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 12,917 4.89 (3.0) 長倉 11.91 143.6 11.0 9.7 8.4 5.7% 6.1 12.2 10.6 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 4,973 2.58 (0.4) 長倉 6.73 160.9 4.0 5.5 4.1 8.6% 4.5 17.3 (6.9) 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 18,799 4.67 3.1 長倉 13.00 178.4 3.2 4.0 3.8 9.4% (9.7) (14.9) (24.6) 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 6,148 2.20 0.9 長倉 14.40 554.5 N/A** N/A** 2025.3 0.0% 1.9 10.0 (18.2) 25-Nov-21 361度 1361 HK 9,408 4.55 1.8 長倉 5.00 9.9 9.0 7.6 6.5 3.5% 2.0 13.2 39.6 17-Mar-23 30000 10000 25000 9000 20000 8000 15000 3/23 7000 6/23 9/23 12/23 3/24 100 4 90 80 3 70 60 2 3/236/239/2312/233/24 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 2800 2400 2000 1600 1200 800 3/236/239/2312